油气及制品日报：胡塞武装发誓在红海发动更多袭击，油价上涨

中信期货研究|油气及制品日报 胡塞武装发誓在红海发动更多袭击，油价上涨 2023-12-20 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特02月合约79.3美元/桶，日涨跌幅+1.8%。胡塞武装袭击红海商船事件仍未降温，地缘溢价支撑油价收涨。宏观方面，市场对美国降息预期较强，宏观金融情绪较好。API数据显示美国油品库存均增。 (二)原油要闻：【胡塞武装发誓在红海发动更多袭击】【美国能源部购买210万桶原油用于补充战略石油储备】【美国API原油和成品油库存增加】 (三)目前油价格局与今年六月有何相似之处？1）六月，欧佩克会议延长减产和沙特额外自愿减产提供供应支撑，美联储自去年三月首次暂停加息降低需求压力。原油价格在对下半年衰退担忧下，维持偏弱运行；而更直接反映金融情绪的美股则已经开始率先回升。直到七月沙特减产正式实施，衰退预期落空，三季度油价估值修复大幅上行。2）十二月，欧佩克再次宣布扩大自愿减产，如果美联储会议继续暂停加息，将进一步使供应端支撑增强，需求端压力减弱。原油价格在对明年衰退担忧下，继续维持偏弱；而美股则持续上行，与原油价格分化。油价再度进入低估区间。 (四)金融属性有何进展？1）12月13日美联储议息会议连续第三次维持基准利率不变。鲍威尔表示当前利率已达限制水平，不会继续加息，并关注高利率持续的危险。目前已经开始讨论降息。2）12月13日，12月14日，欧央行宣布再次维持基准利率不变。2022年7月以来连续10次累计加息450个基点后，计息周期基本确认终结。3）会议结束后，美股大幅上行，显示金融情绪改善。 (五)原油价格观点有何修正？如上期周报论述，目前原油市场已经出现与今年6月极 为类似的情形。11月30日欧佩克确认扩大减产，使供应支撑增强；12月13日美联储确认停止加息，使需求压力减弱。但原油价格情绪极弱，Brent和WTI基金净多持仓降至十年低位。一旦对原油悲观论调形成一致预期，或意味着价格反转窗口临近。重点关注明年可能驱动原油价格上涨的信号:欧佩克产量和出口下降、美国产量下降出口增加库存回落、中国原油进口配额发放和炼厂开工回升驱动原油采购增加、基金净多持仓和总持仓开始回升、经济深度衰退预期落空、美联储开始降息等。 (六)对原油价格有何看法？1）基准预期下，2023年70-100美元的区间，2024年有可能上移至80-120。2）本周重点事件关注12月12-13日美联储议息会议。如果再次暂停加息，将有助于减弱金融压力。3）在供应支撑加强和需求压力放缓确认后，后期估值修复概率增加。12月或是较好的建仓窗口。 (七)风险提示：上行风险。地缘冲突。下行风险。金融系统风险。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【胡塞武装发誓在红海发动更多袭击】以色列军队周二猛烈轰炸支离破碎的加沙地带，而也门胡塞武装则誓言继续以红海航运为目标，以表达对哈马斯的支持。在外国施压以色列，要求避免滥杀无辜的情况下，以色列总理内塔尼亚胡(BenjaminNetanyahu)表示，在哈马斯战士杀害1,200名以色列人之后，除非释放剩余的129名人质并消灭哈马斯，否则战争不会停止。这场冲突已经蔓延到加沙以外地区，包括红海。与伊朗结盟的胡塞武装不断以导弹和无人机袭击红海船只。这促使多国海军展开行动，保护该地区的商业安全，但胡塞武装表示，他们仍将继续行动，可能每隔12小时就会发动一次海上行动。“无论是否建立海军联盟，我们对巴勒斯坦问题的立场都不会改变，”胡塞武装官员MohammedAbdulsalam对路透表示，并称只有以色列船只或前往以色列的船只才会成为袭击目标。也门最高政治委员会成员穆罕默德·阿 里·胡塞周二告诉伊朗Al-alam电视台，任何针对也门采取行动的国家，也门都将在红海瞄准与其相关的船只。 【美国能源部购买210万桶原油用于补充战略石油储备】美国能源部周二表示，已经 购买了210万桶原油用于补充战略石油储备(SPR)。能源部称，以平均每桶74.23美元 的价格购买了这批原油，将于2月付运，2022年原油的均价为每桶95美元。在去年释 储之后，美国目前已经购买了大约1100万桶石油用于补充储备。随着油企归还此前通 过交换借出的石油，另有约400万桶石油将在2月前回到SPR。能源部在其网站上表示，在最新的交易中，SunocoPartnersMarketing&TerminalsLP向SPR出售了90万桶石油，MacquarieCommoditiesTradingUSLLC和Phillips66CoPSX.N各出售了60万桶。能源部已获准取消国会此前授权的从今年底到2026年底从SPR中出售1.4亿桶石油的计划。该部表示，取消出售计划“已经给补充储备带来重大进展”。 【美国API原油和成品油库存增加】美国石油协会（API）数据显示，12月15日当周，美国API原油库存+93.9万桶，前值-234.9万桶。API库欣原油库存+185.3万桶，前值+140万桶。API汽油库存+66.9万桶，前值+580万桶。API馏分油库存 +273.8万桶，前值+30万桶。 2/6 成品油逻辑分析 1.汽柴油（国内成品油重点关注终端需求进展） ①全国92#汽油市场价8449元/吨，较前一工作日涨4元/吨（+0.05%）；0# 柴油市场价7460元/吨，较前一工作日跌12元/吨（-0.16%）。 ②周二国内汽柴油价格小幅调整。19日24时起，国内汽柴油零售限价分别下调410和400元/吨。供应方面，上周主营和民营炼厂开工率增加，主营和民营炼厂汽柴油产量增加；需求方面，民营炼厂汽油销产率均不过100%。库存方面，民营炼厂汽柴油增加，主营炼厂汽油库存增加，柴油库存下降。汽油总商业库存增加，柴油总商业库存下降。汽油样本社会库存小幅增加，柴油样本社会库存下降。 ③短期国内汽柴油价差可能继续小幅上涨。原因是国内汽柴油贸易商在情绪方面存在差异。汽油贸易商库存结构好于柴油，柴油贸易商对经济预期略有悲观，入市情绪低迷。风险提示，重点关注国内主要工业宏观数据指标发布对柴油市场情绪的提振。 2.高硫燃料油（短期新加坡高硫现货贴水上行空间有限） ①FU2401合约收盘价2980元/吨，较前一工作日结算价涨1.02%。 ②11月新加坡燃料油销量426万吨，环比-3.2%。高硫船用燃料销量总计154 万吨，环比+6.3%。截止12月14日当周，新加坡燃料油库存较上一周增加 271.9万桶至2156.7万桶。高硫380升贴水较前日涨0.25至4.25美元/吨。 ③短期新加坡高低硫燃料油价差可能下跌。目前中国高硫燃料油库存较多，新配额下发预计不会有更多高硫燃料油增量进口需求。12月俄罗斯来源的货物亚洲到港环比增加，现实端供应仍然偏松。因此周内高硫市场可能再次走弱，导致周内高低硫燃料油价差下跌。 3.低硫燃料油（短期新加坡低硫裂解预计企稳小幅上涨） ①LU2403合约收盘价4141元/吨，较前一工作日结算价涨2.27%。 ②11月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计234万吨，环比-7.0%。11月中国保税油加注量171.2万吨，环比-1.8%。11月国内低硫燃料油产量880.8万吨，环比-7.93%。新加坡低硫升贴水较前涨1.34至7.84美元/吨。 ③短期新加坡市场1月备货，新加坡低硫现货贴水企稳，可能小幅上涨。国 内低硫供应偏紧，2402及以后合约围绕预期现货基差交易。 4.沥青（沥青现货价格关注冬储进展，裂解价差关注国际油价走势） ①BU2402合约收盘价3676元/吨，较前一工作日结算价涨0.52%。BU2402合约对SC2402合约的裂解价差较前一工作日涨4.6至7.7元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青3475元/吨，华东沥青价格3750元/吨。供应方面：截止2023 年12月13日，国内沥青81家样本企业产能利用率为32.4%，环比下降1.7%。 库存方面：截止2023年12月11日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）86万吨，环比减少2.0万吨或2.3%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计81.8万吨，环比减少6.3万吨或7.2%。需求方面：截止 12月12日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共48.4万吨，环比增加 0.1万吨或0.2%。 ③近期沥青需求淡季，沥青现货端偏弱，期现价格下方暂时受冬储价格支撑。短期沥青裂解价差重点关注国际油价走势，两者有较强的反向关系。 5.液化石油气（海外LPG裂解表现不同，上周PG期货内外价差延续反弹） ①PG2401收盘4799元/吨，较前一工作日结算价涨1.46%。 ②上周市场逻辑分析：①海外MB丙烷裂解下跌，CP丙烷裂解高位震荡，FEI丙烷裂解小幅回落。美国方面，EIA数据显示上期美国C3产量维持高位，美国内需增加幅度不及出口减量，出库速度较上期数据放缓。中东方面，11月出口环比微降，中东至东亚的发运量增加。远东方面，11月海外至远东发运下降。近期BLPG3运费企稳反弹，中国PDH装置开工率下降，近期FEI裂解主要受离岸成本和运费影响。②内外价差延续反弹。12月1日当周，进口气转为最低可交割品后，现货基差仍有进一步走强压力，内外价差继续承压。12月8日当周，内外价差先触底后可能引发部分空头止盈，内盘价格大涨，内外价差反弹。12月15日当周，在原油企稳的情况下，内外价差延续上周反弹。周，内外价差先触底后可能引发部分空头止盈，内盘价格大涨，内外价差反弹。 ③短期展望：红海胡塞武装袭击商船事件可能会对绕道苏伊士运河的VLGC船舶造成影响，需持续关注进展。如果发生实质影响，可能会对以下组合产生影响。1）短期内外价差关注节奏变化。关注外盘大涨导致的止盈反转情形。2）短期MB/FEI价差可能下跌。主要原因基于VLGC运费企稳反弹。如果苏伊士运河VLGC航行受阻可能加速MB/FEI价差下跌。 数据表格 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 表1：油品期货价格走势 现值4768102.1229327.10 日涨跌0.6%-0.4%0.1%0.1% 月走势 国际油品期货价格 Brent02WTI01RBOB01ULSD01 ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值79.373.4220272 日涨跌1.8%1.3%1.9%1.6% 月走势 国际油品期货月差 BrentWTIRBOBULSD 1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值-0.1-0.4-0.62.9 日涨跌0.00.00.20.7 月走势 国际油品期货价差 WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI 跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元/桶美分/加仑美元/桶美元/桶 现值-5.2-52.618.540.7 日涨跌0.0-1.2-0.10.6 月走势 中国原油期货价量 SC2401SC2402SC2401SC2402 价格价格持仓持仓 元/桶元/桶万手万手