油脂日报：外部市场影响，油脂持续震荡

期货研究报告|油脂日报2023-12-20 外部市场影响，油脂持续震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2405合约7152元/吨，环比下跌12元，跌幅0.17%；昨日收盘豆油2405合约7612元/吨，环比下跌14元，跌幅0.18%；昨日收盘菜油2405合约 8040元/吨，环比下跌25元，跌幅0.31%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7175元 /吨，环比上涨97元，涨幅1.37%，现货基差P05+23，环比上涨1元；天津地区一级豆油现货价格8203元/吨，环比上涨74元/吨，涨幅0.91%，现货基差Y05+591，环比上涨24元；江苏地区四级菜油现货价格无报价。 近期市场咨询汇总：国内11月棕榈油进口总量为本年度最低，棕榈油供给端压力得以缓解，不过受气温持续下降影响，国内棕榈油需求持续低迷，棕榈油库存再度增加。数据显示，截止到2023年第50周末，国内棕榈油库存总量为89.4万吨，较上周的88.7万 吨增加0.7万吨；合同量为4.2万吨，较上周的4.5万吨减少0.3万吨。在连续两周减量后，上周国内主要大豆油厂的大豆开机率有所增长，整体上处于较高水平。数据显示，截止到第50周末（12月16日），国内油厂平均开机率为51.45%，较前周的49.73%开机率增长1.72%。全国油厂大豆压榨总量为200.19万吨，较前周的193.51万吨增加了 6.68万吨，其中国产大豆压榨量为1.26万吨，进口大豆压榨量为198.93万吨。本周预期大豆加工量继续小幅增加至208.66万吨，开机率为53.63%。 昨日三大油脂价格震荡下跌，国内油脂库存依然处于高位，受国外油脂价格影响，三大油脂小幅收跌。菜油方面，菜油供应充裕，上周末港口库存增加1.4万吨，并且，压榨企业与非压榨企业库存均增加，同时黑海菜油大量供应也给国内菜油市场带来拖累，目前菜油现货价格甚至低于豆油，菜油性价比良好吸引市场采购，但是由于供应庞大再加上目前终端市场的需求并不算太多，加上终端的春节备货尚未启动，未能给菜油带来支撑，菜油继续承压，偏弱运行。 ■策略 中性 ■风险 无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 油脂市场分析4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:全球菜籽库销比丨单位：%6 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨6 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷6 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨6 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨6 图7:印度尼西亚棕榈油�口量丨单位：万吨7 图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨7 图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨7 图11:华东菜油库存丨单位：万吨7 图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨7 图13:三大油脂库存丨单位：万吨8 图14:菜油进口量丨单位：万吨8 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨8 图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨8 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨8 图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨8 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨9 图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨9 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨9 图22:菜油进口盘面利润丨单位：元/吨9 图23:豆油进口盘面利润丨单位：元/吨9 图24:棕榈油进口盘面利润丨单位：元/吨9 图25:中国大豆周度压榨量丨单位：万吨10 图26:中国菜籽周度压榨量丨单位：万吨10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/8 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2019202020212022202320192020202120222023 210 190 170 150 130 110 90 123456789101112 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 202120222023202120222023 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：GAPKI华泰期货研究院数据来源：GAPKI华泰期货研究院 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 14 12 10 8 6 4 2 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:华东菜油库存丨单位：万吨图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:三大油脂库存丨单位：万吨图14:菜油和芥子油进口量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 300 250 200 150 100 50 0 147101316192225283134374043464952 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 123456789101112 2580 70 20 60 1550 1040 30 520 010 0 -5 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 62 77 92 107 122 137 152 167 182 197 212 227 242 257 272 287 302 317 332 347 362 0 -500 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 62 77 92 107 122 137 152 167 182 197 212 227 242 257 272 287 302 317 332 347 362 0 -500 -1,000 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 62 77 92 107 122 137 152 167 182 197 212 227 242 257 272 287 302 317 332 347 362 0 -500 4,000 3,000 2,000 1,000 1 16 31 46 62 77 92 107 122 137 152 167 182 197 212 227 242 257 272 287 302 317 332 347 362 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨图22:菜油进口盘面利润丨单位：元/吨 1,000 500 3 18 33 48 64 80 94 109 124 138 153 168 183 199 214 229 244 259 274 295 311 326 341 357 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 -4,000 -4,500 20222023 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 -6,000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 20192020202120222023 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图23:豆油进口盘面利润（阿根廷）丨单位：元/吨图24:棕榈油进口盘面利润丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 -500 -1,500 -2,500 -3,500 -4,500 -5,500 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 3