新力量New Force总第4435

新力量NewForce 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第44352023年12月19日星期二 研究观点 【大市分析】 升穿17000可以强化反弹走势 【公司评论】 特斯拉（TSLA）：周报 高通（QCOM，未评级）：2023年第四财季财报摘要英特尔（INTC，未评级）：2023年第三季度财报摘要 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 首席策略师叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 【大市分析】 升穿17000可以强化反弹走势 12月18日，港股连升两日后出现回吐，恒指下跌了160多点来收盘，仍能守于 16600点水平，但宜尽快升穿17000点整数关来进一步强化近日形成的回升走势。 事实上，港股现时的估值水平是已经足够低的了，恒指的市盈率在10倍以下、市 帐率不足1倍、股息率达到四厘水平，相信已具备好见底的条件。然而，短期市 况走势可能更多仍将受到市场气氛的影响，毕竟资金流入是推升股市的最大原动力。大市成交量从上周五的接近1400亿元，回降至不足1000亿元，显示市场现时的谨慎态度未能完全散去，而值得注意的是，在港股近日出现弹高后，空头有再次趁高建仓的迹象，周一的总体沽空比例达到逾26％的大超标水平。因此，走势上，恒指现时的回稳反弹格局信号仍在，但宜尽快升穿17000点来进一步强化， 而16400点可以看作为目前的好淡分水线。 港股低开后表现窄幅震动，日内波幅仅有140点，盘面上目前正缺乏新领涨权重股，是短期反弹升势未可进一步扩大的原因。指数股普遍受压，其中，市场依然关注新能源汽车行业竞争加剧的情况，比亚迪股份(01211)和理想汽车(02015)都分别跌了有2.68％和2.93％。另一方面，受到红海危机影响刺激航运费急涨，航运股东方海外(00316)涨了4.16％，是涨幅最大的恒指成份股。至于港股信心指标股港交所(00388)方面，股价微跌0.38％跑赢大市，市场对于陈翊庭将于明年接任港交所集团行政总裁表示欢迎，估计是支持股价的消息因素之一。 恒指收盘报16629点，下跌163点或0.97％。国指收盘报5634点，下跌66点或 1.15％。恒生科指收盘报3731点，下跌50点或1.32％。另外，港股主板成交量 回降至973亿多元不达标，而沽空金额有247.4亿元，沽空比例26.24％大超标。至于升跌股数比例是542：1020，日内涨幅超过11％的股票有46只，而日内跌幅超过11％的股票有42只。港股通连续两日净流出后恢复净流入，在周一录得有逾117亿元的大额净流入。 李京霖 852-25321957 【公司评论】 特斯拉（TSLA）：周报 Jinglin.li@firstshanghai.com.hkOptimusGen2 李倩 852-25321539 Chuck.li@firstshanghai.com.hk陈晓霞 852-25321956 xx.chen@firstshanghai.com.hk 行业汽车 股价253.50美元 市值8058.56亿美元 总股本31.79亿股 299.29美元/ 特斯拉最近发布了OptimusGen2人形机器人的视频演示，OptimusGen2体 重比一代减少10kg，步行速度加快30%；配备了更快、新设计的11自由度手，并且具有触觉功能传感。在演示中展示了OptimusGen2将鸡蛋从一个容器转移到另一个容器这一新功能，还可以做多个深蹲动作，显示出其平衡能力增强。马斯克指出，一年后就能落地。 图表1：马斯克对OptimusGen2的评论 52周高/低 101.81美元 每股账面值16.82美元 股价表现 资料来源：X.com 特斯拉中国Model3、Y交货等待时间更短 特斯拉中国更新显示Model3和ModelY的等待时间均已调整。上海制造的Model3长续航版预计等待时间2-6周，此前为6-9周。 上海制造的ModelY长续航版预计等待时间2-6周，此前为6-8周。其他版本的Model3和ModelY预计交付日期为2-6周。 SAE的NACS认证已就绪 SAE（国际汽车工程师协会）已落实计划在今年年底前完成NACS标准化认证，有望一次性解决大量充电问题。 NACS支持277伏电压，277V是三相480V电源的一相，是大多数商业公用设施连接使用的形式。这意味着交流充电器不再需要次级降压变压器，从而使电动汽车充电装置更便宜、更高效，向潜在的车辆到电网（V2G）未来发展，电网上可用的电池容量更多。每个人都可以更轻松地在任何地方停车使用充电器。 特斯拉墨西哥工厂获得新莱昂州1.53亿美元的激励 特斯拉墨西哥工厂将获得新莱昂州价值1.53亿美元的奖励，新莱昂州经济发展委员会批准了激励措施，包括建设道路和水处理等基础设施、工资税减少。该州官员试图缓解人们对新工厂建设延误的担忧。 特斯拉中国12月第2周销量数据 2023年12月4日至10日，特斯拉国内销量约15400辆，QoQ增长44%，YoY增长 19%。其中ModelY约11900辆，QoQ增长19.4%；Model3约3000辆，QoQ增长357.3%。 图表2：特斯拉周度上险量 资料来源：交强险上险数据 图表3:特斯拉周度累计上险量 资料来源：交强险上险数据 曹凌霁 +852-25321539 Rita.cao@firstshanghai.com.hk韩啸宇 +852-25222101 Peter.han@firstshanghai.com.hk李倩 +852-25321539 Chuck.li@firstshanghai.com.hk 高通（QCOM，未评级）：2023年第四财季财报摘要 FY2023Q4及FY2023全年盈利摘要 高通FY2023Q4收入为86.3亿美元，同比下滑24%，略高于彭博一致预期的85.1 亿美元。税前利润为14.2亿美元。GAAP归母净利润14.9亿美元，同比下滑48%；GAAP摊薄EPS为1.32美元,低于一致预期的1.53美元。Non-GAAP归母净利润22.8亿美元，同比下滑36%；Non-GAAP摊薄EPS为2.02美元，超出一致预期的1.92美元。 FY2023全年公司收入358亿美元，同比下滑19%。GAAP归母净利润74.4亿美元， 同比下滑50%；Non-GAAP归母净利润94.9亿美元，同比下滑33%。本财年公司共 回购30亿美元。 行业 半导体 股价 143.13美元 按部门业务收入本季度高通QCT部门收入达到74亿美元，同比下滑28%。其中手持设备业务收入54.6亿美元，同比下滑27%；汽车业务收入5.4亿美元，同比增长15%；IoT业务 市值 1593.04亿美元 收入13.8亿美元，同比下滑31%。 总股本 11.13亿股 52周高/低 143.49/99.07美元 QTL业务收入13亿美元，同比下滑12%。 每股账面值 19.39美元 消费电子需求迎来拐点，AI软件芯片有望成为2024年增长关键 股价表现 据IDC数据，2023Q3全球智能手机出货量同比下滑-0.1%，环比增长14.1%。公司表示安卓手机需求自三季度开始逐步回暖，但2023全年3G/4G/5G手持设备出货量仍将有中高个位数百分比的下滑。此外，公司积极布局AI软件芯片研发，10月发布了新一代手机处理器骁龙8Gen3，以及PC处理器骁龙XElite，两者均采用台积电4nm工艺。展望未来，公司预计2024Q1来自国内手机OEM客户的收入有望实现环比35%的增长；XElite处理器将用于微软、Meta等AI大模型中并在2024年中期推出相关PC产品。此外，公司对汽车业务保持乐观，在11月的高通汽车投资者大会上，公司维持其汽车业务订单总估值超300亿美元的预期，并将为奔驰等头部汽车公司的智能化设施业务供应芯片，预计到2026财年，汽车业务的收入有望达到40亿美元。FY2024Q1指引业绩有望扭转下滑趋势公司预计Q1营收为91-99亿美元，指引中值基本符合一致预期的95亿美元；GAAP摊薄EPS1.82-2.02美元，Non_GAAP摊薄EPS2.25-2.45美元。有效税率约14%。由于全球手机需求有望稳中有升叠加生成式AI软件将落地手机终端应用，公司对2024财年收入保持谨慎乐观，并将继续探索“CPU+GPU+NPU”的生态架构。 图表1:盈利预测 截至9月25日止财政年度22财年历史23财年历史24财年预测25财年预测26财年预测总营业收入（美元百万元）44,20035,82037,69241,45643,499 变动31.68%-18.96%5.23%9.98%4.93% Non-GAAP净利润（美元百万元） 13,958 8,356 10,134 11,301 11,759 Non-GAAP每股盈利（美元） 12.26 7.42 9.24 10.62 11.71 变动 78.29% -39.47% 24.50% 14.87% 10.29% 基于143.13美元的市盈率（估） 11.7 19.3 15.5 13.5 12.2 每股派息（美元） 2.86 3.10 3.27 3.45 3.57 股息现价比 2.00% 2.17% 2.29% 2.41% 2.49% 资料来源：公司资料、第一上海预测 李倩 +852-25321539 Chuck.li@firstshanghai.com.hk 韩啸宇 +852-25222101 Peter.han@firstshanghai.com.hk 曹凌霁 +852-25321539 Rita.cao@firstshanghai.com.hk 行业半导体 股价46.16美元 市值1946.11亿美元 总股本42.16亿股 52周高/低47.27/24.36美元每股账面值24.17美元 股价表现 英特尔（INTC，未评级）：2023年第三季度财报摘要 2023Q3盈利摘要 英特尔2023Q3总收入142亿美元，同比下滑8%，超出彭博一致预期的135亿美 元。CCG部门由于受到芯片短缺影响，收入出现下降，但物联网部门、数据中心部门的收入都是历史最高值。毛利率为43%，同比基本持平，经营利润率为18%。GAAP净利润3亿美元，同比下滑71%；Non-GAAP净利润17亿美元，同比下滑28%。摊薄EPS为0.07美元。本季度公司实现经营现金流68亿美元，资本支出为49亿美元。 按部门收入 本季度英特尔客户端计算事业部（CCG）收入为79亿美元，环比增长16%，但同 比下降3%，主要是本季度PC产品销量回暖。本季度公司发布MeteorLake处理器，并有望于12月14日开始出货。数据中心事业部（DCG）本季度收入为38亿美元，同比下降10%，本季度第四代Xeon芯片出货量达100万片但受到FPGA芯片去库存影响，收入仍有下滑；此外，目前公司正在加速封装Gaudi3加速器完善自身AI软件芯片布局，该产品预计将在2024年宣发。 网络与边缘事业部（NEX）收入为15亿美元，同比减少32%；Mobileye业务收入为5亿美元，同比增长18%。此外，晶圆代工服务部（IFS）营收3亿美元，同比增长300%，主要得益于2023H2个人电脑芯片的出货量回暖，本季度公司首次进入全球前十大晶圆代工厂名单，目前市占率达1%。 IDM2.0计划持续推进，AIPC有望驱动未来增长 为了弥补先进制程的落后态势，英特尔此前提出了IDM2.0计划，开放先进制程代 工，同时引入台积电合作，截止2023Q3已实现两个季度的收入增长，2023全年资本支出有望达到191亿美元，同比持平。公司CEO表示AIP