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原料药制剂双轮驱动，营收拐点已现

2023-12-18 袁维国金证券李艺华🌸

根据报告，公司深耕甾体领域近50余年，主要生产皮质激素类药物、性激素类药物（妇科及计生用药）和麻醉与肌松类药物等三大类。目前，公司存量大品种（罗库溴铵注射液、黄体酮胶囊等）集采压力逐渐出清，并且处于审评阶段品种与新上市品种（屈螺酮炔雌醇片、黄体酮软胶囊）均有望在未来逐渐贡献业绩增量。此外，公司原料药主要布局甾体领域，杨府、台州生产基地增量可观，预计产能利用率在50%左右，2023年有望提升至60%~65%。制剂方面，公司多元化布局，多产品市占率优，新品有望放量。预计公司2023~25年营收43.2/50.0/57.7亿元，归母净利润6.0/7.5/9.1亿元，给予2024年18倍PE估值，6-12个月内目标市值135亿元，目标价13.68元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

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