金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年4月18日星期二 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存增加225至51775吨，注销仓单比例降低，Cash/3M由升水转为贴水1.6美元/吨。 铝：SMM现货A00铝报均价18750元/吨。A00铝锭升贴水平均价-10。铝期货仓单187853吨，较前一日减少1807吨。LME铝库存528350吨，减少2300吨。2023年4月17日，SMM统计国内电解铝锭社会库存93.5万 吨，较上周四库存下降3.1万吨 铁矿石：需求端，铁水产量继续上升。库存端，钢厂小幅补库，港口库存继续去化。但钢厂利润进一步下滑，铁水见顶的预期加强，市场负反馈的预期加强。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 沪铜（CU2305)维持近两周以来的高位宽幅矩形区间盘整震荡，上周冲高后快速回落，延续前期宽幅震荡区间，跌幅0.70%报收于69550，期权隐含波动率上升1.26%报收于20.01%，持仓量PCR有所下降维持较高水平报收于1.72。操作建议，沪铜CU2305维持近两周以来的高位宽幅矩形区间盘整震荡，且趋势线方向仍向上；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR仍维持较高水平。构建卖出看涨+看跌偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌，则平仓逐渐离场，如CU2305，S_CU2305P69000，S_CU2305P70000和S_CU2305C70000，S_CU2305C70000。 （2）铝期权 沪铝(AL2305)经过前两周多以来高位震荡逐渐回落，而后反弹回升，涨幅0.05%报收于18760，期权隐含波动率持续下降0.31%报收于13.17%，持仓量PCR小幅盘整报收于1.31。操作建议，沪铝AL2305维持两周多以来高位宽幅矩形区间盘整震荡有所下降，而后反弹回升的行情格局；期权隐含波动率有所下降，期权持仓量PCR小幅上涨仍维持较高水平。构建卖出看涨+看跌期权偏多头组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如AL2305，S_AL2305P18700@10，S_AL2305P18600@10和S_AL2305C18800@10，S_AL2305C18900@10。 （3）锌期权 沪锌(ZN2305)维持近两周以来空头压力下的低位宽幅矩形区间大幅波动，跌幅0.42%报收于22350，期权隐含波动率上升0.24%报收于16.44%，持仓量PCR小幅盘整报收于1.20。操作建议，沪锌ZN2305延续上方有压力的弱势偏空头趋势下的大幅波动；期权隐含波动率小幅波动，沪锌期权持仓量PCR持续上升至1.20以上。构建卖出宽跨式期权的偏空头组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如ZN2305，S_ZN2305P22000，S_ZN2305P22200和S_ZN2305C22400，S_ZN2305C22600。 （4）黄金期权 黄金(AU2306)经过前期两周以来持续多头上涨，突破一个月以来高点，而后维持一周的高位盘整震荡，上周冲高突破后连续报收阴线快速下跌，形成多头趋势方向上的弱势回落，跌幅0.48%报收于443.30；期权隐含波动率下降0.57%报收于17.73%；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.08。操作建议，黄金AU2306多头趋势方向上的弱势下行市场行情格局；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR窄幅盘整。构建卖出DELTA为正数的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如AU2306，S_AU2306-P-448@10，S_AU2306-P-440@10和S_AU2306-C-456@10，S_AU2306-C-448@10。 （5）铁矿石期权 铁矿石(I2309)前两周连续偏空头下跌趋势后区间弱势震荡，涨幅2.02%报收于783.50；期权隐含波动率上升0.12%报收于28.22%；期权持仓量PCR持续下降报收于1.36。操作建议，铁矿石I2509前一周逐渐回暖上升而后受阻回落，形成短期弱势偏空下得区间震荡市场行情格局；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR快速下降。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情急速上涨，则逐渐平仓离场，如I2305，S_I2309-P-770@10,S_I2309-P-780@10和S_I2309-C-800@20，S_I2309-C-790@10。 2022-10-12 2022-10-17 2022-10-20 2022-10-25 2022-10-28 2022-11-02 2022-11-07 2022-11-10 2022-11-15 2022-11-18 2022-11-23 2022-11-28 2022-12-01 2022-12-06 2022-12-09 2022-12-14 2022-12-19 2022-12-22 2022-12-27 2022-12-30 2023-01-05 2023-01-10 2023-01-13 2023-01-18 2023-01-30 2023-02-02 2023-02-07 2023-02-10 2023-02-15 2023-02-20 2023-02-23 2023-02-28 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-16 2023-03-21 2023-03-24 2023-03-29 2023-04-03 2023-04-07 2023-04-12 2023-04-17 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2305 69,550.00 -490.00 -0.70 9.12 319.45 AL AL2305 18,765.00 10.00 0.05 13.56 127.22 ZN ZN2305 22,350.00 -95.00 -0.42 12.23 137.22 AU AU2306 443.30 -2.14 -0.48 20.66 920.18 I I2309 783.50 15.50 2.02 74.89 575.27 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2305 70,000 800.00 608.00 70,192 176.00 0.25 642.00 7 2023-04-24 AL2305 18,800 116.00 140.00 18,776 69.00 0.37 11.00 7 2023-04-24 ZN2305 22,400 233.00 155.00 22,478 75.00 0.33 128.00 7 2023-04-24 AU2306 440 11.90 5.60 446 -4.76 -1.06 3.00 38 2023-05-25 I2309 780 42.80 48.30 775 6.80 0.89 -9.00 112 2023-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2305 19.92 20.11 20.01 1.26 24.01 27.12 20.91 AL2305 13.17 13.17 13.17 -0.31 14.90 15.98 13.82 ZN2305 15.36 17.19 16.44 0.24 20.61 23.04 18.19 AU2306 18.33 17.05 17.73 -0.57 19.38 22.84 15.91 I2309 25.42 30.80 28.22 0.12 32.00 34.96 29.04 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2305 52,684 46,887 0.89 0.17 20,124 34,679 1.72 -0.04 AL2305 31,958 23,666 0.74 -0.07 30,081 39,272 1.31 -0.02 ZN2305 25,326 36,744 1.45 0.20 14,127 16,992 1.20 -0.11 AU2306 29,498 26,016 0.88 -0.02 19,729 21,253 1.08 -0.11 I2309 42,645 46,211 1.08 0.23 79,122 107,301 1.36 -0.05 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【标的价量关系】 75,000 成交量(万) 收盘价 25 70,170.00 70,000 20 15 65,000 10 60,000 5 55,000 0 图1:铜主力合约走势图 2022-10-12 2022-10-17 2022-10-20 2022-10-25 2022-10-28 2022-11-02 2022-11-07 2022-11-10 2022-11-15 2022-11-18 2022-11-23 2022-11-28 2022-12-01 2022-12-06 2022-12-09 2022-12-14 2022-12-19 2022-12-22 2022-12-27 2022-12-30 2023-01-05 2023-01-10 2023-01-13 2023-01-18 2023-01-30 2023-02-02 2023-02-07 2023-02-10 2023-02-15 2023-02-20 2023-02-23 2023-02-28 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-16 2023-03-21 2023-03-24 2023-03-29 2023-04-03 2023-04-07 2023-04-12 2023-04-17 2022-10-12 2022-10-17 2022-10-20 2022-10-25 2022-10-28 2022-11-02 2022-11-07 2022-11-10 2022-11-15 2022-11-18 2022-11-23 2022-11-28 2022-12-01 2022-12-06 2022-12-09 2022-12-14 2022-12-19 2022-12-22 2022-12-27 2022-12-30 2023-01-05 2023-01-10 2023-01-13 2023-01-18 2023-01-30 2023-02-02 2023-02-07 2023-02-10 2023-02-15 2023-02-20 2023-02-23 2023-02-28 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-16 2023-03-21 2023-03-24 2023-03-29 2023-04-03 2023-04-07 2023-04-12 2023-04-17 2022-10-12 2022-10-17 2022-10-20 2022-10-25 2022-10-28 2022-11-02 2022