聚烯烃日报：非标品排产高位，价差持续走低

期货研究报告|聚烯烃日报2023-12-19 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 非标品排产高位，价差持续走低 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。国际油价窄幅震荡，聚烯烃成本支撑偏弱，聚烯烃偏弱震荡，夜盘反弹，聚丙烯拉涨较多。PE开工率小幅下降，仍处于阶段性高位，PP开工率维持，PE供应端压力较大。HDPE排产占比达历史高位，LLDPE开工占比较低，HD注塑-LL价差持续走低。下游需求季节性转弱，弱现实需求未改变。LL进口窗口维持打开，PP进口窗口关闭。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存63.5万吨，较上一工作日累库2.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-10元/吨，PP华东基差在-30元/吨，基差小幅走强。 生产利润及国内开工方面，国际油价窄幅震荡，聚烯烃成本支撑偏弱，PDH制PP生产利润小幅亏损。HDPE排产占比达历史高位，LLDPE开工占比较低，HD注塑-LL价差持续走低。 齐鲁石化7PE装置、浙江石化30PE装置停车检修，福建联合22PP装置停车检修， PE开工率小幅下降，仍处于阶段性高位，PP开工率维持。 进�口方面，内外盘聚烯烃价差维持，LL进口窗口持续打开，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：建议观望。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/12/18 2023/12/15 石化库存（万吨） 2.5 63.5 61 LL01 -13 8,090 8,103 LL05 -15 8,111 8,126 LL09 -11 8,077 8,088 LL1-LL5 2 -21 -23 LL5-LL9 -4 34 38 LL9-LL1 2 -13 -15 LL华北基差 0 -40 -40 LL华东基差 20 -10 -30 LL华南基差 -8 39 47 brent主力（美元/桶） 0.52 77.38 76.86 LLDPE生产利润（原油制） -47 381 427 LLDPE华北 8 8,071 8,063 LLDPE华东 28 8,101 8,073 LLDPE华南 0 8,150 8,150 HDPE注塑华东 50 7,600 7,550 HDPE低压膜华东 0 8,350 8,350 HDPE中空华东 0 7,850 7,850 LDPE华东 0 8,800 8,800 LL华东-华北 20 30 10 LL华南-华东 -8 79 87 HD注塑-LL（华东） 42 -471 -513 HD薄膜-LL（华东） -8 279 287 HD中空-LL（华东） -8 -221 -213 LD-LL（华东） -8 729 737 LL美金成本（元/吨） 19 7,962 7,943 LL华东进口盈亏（元/吨） 9 139 130 LL中国CFR（美元/吨） 0 920 920 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -8 129 137 回料：EVA造粒（山东） 0 6,125 6,125 LL-回料（不带票） 7 1,314 1,306 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 12月18日 12月15日 石化库存（万吨） 2.5 63.5 61 PP01 -31 7,465 7,496 PP05 -34 7,452 7,486 PP09 -33 7,447 7,480 PP1-PP5 3 13 10 PP5-PP9 -1 5 6 PP9-PP1 -2 -18 -16 PP华东基差 10 -30 -40 PP华北基差 10 120 110 PP华南基差 24 -32 -56 brent主力（美元/桶） 0.52 77.38 76.86 PP生产利润（原油制） -89 -508 -420 丙烷CFR华东（美元/吨） -5 640 645 PP生产利润（PDH制） -2 -104 -103 PP华东拉丝 -34 7,422 7,456 PP华北拉丝 0 7,400 7,400 PP华南拉丝 -20 7,420 7,440 PP华东低融共聚 -30 7,450 7,480 PP华东均聚注塑 -30 7,430 7,460 PP拉丝华南-华东 14 -2 -16 PP拉丝华东-华北 -34 22 56 PP均聚注塑-拉丝（华东） 4 8 4 PP低融共聚-拉丝（华东） 4 28 24 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 875 875 PP拉丝进口成本（元/吨） 61 7,576 7,515 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -95 -154 -59 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 11 -56 -68 山东粉料（元/吨） 0 7,250 7,250 山东丙烯（元/吨） -170 6,780 6,950 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 150 150 山东粉料生产利润（元/吨） 170 -80 -250 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,800 8,800 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 34 228 194 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） -31 1,341 1,372 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 2023/12 2021/04 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2021/05 2021/06 2021/07 LL华北-主力合约基差 PP华东-主力合约基差 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 图 2021/12 2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 2022/01 聚烯烃基差结构 2022/02 2022/03 PP1-PP5 2022/04 L1-L5 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 L5-L9 PP5-PP9 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 L9-L1 PP9-PP1 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 聚烯烃日报丨2023/12/19 LL主力合约 2023/05 PP主力合约 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 2023/10 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6/14 聚烯烃生产利润及开工率 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 20