国家报告墨西哥 ， 2021 年 3 月

[Grab你的读者的注意与 a伟大的报价从文件或使用此空间强调关键点。要将此文本框放置在页面上的任何位置 ， 只需将其拖动即可。]墨西哥国家报告2021 年 3 月预计 2021 年经济只会出现部分反弹 政治局势对卫生和经济政策的担忧有所增加左派莫雷纳政党的总统安德烈斯 · 曼努埃尔 · 洛佩斯 · 奥夫拉多尔执政具有强大的政治授权，因为莫雷纳领导的联盟在国会两院中都占多数。然而，由于冠状病毒大流行的严重传播以及经济低迷的结果，政府对危机的处理引起了严厉的批评。与该地区大多数其他国家相比，墨西哥在国家一级采取了较不严格的措施来遏制该疾病的传播。尽管 L ó pez Obrador 的受欢迎程度随后下降 ， 但支持率仍然很高 ， 约为 60 ％ 。这是由于自 2018 年 12 月就职以来采取的一些流行措施 ， 例如提高最低工资 ， 降低政府工资 （ 包括他自己的工资 ） 以及在几起引人注目的腐败案件中取得进展。与此同时，对总统经济政策方向的担忧依然存在。在有争议的民意调查之后，对合同执行的怀疑有所增加，尤其是在决定取消墨西哥城的新机场计划之后。政府还扭转了具有里程碑意义的能源改革。由于采取了其他措施来重申国有石油公司 Pemex 的主导地位，石油拍卖被暂停。高犯罪率和地方性腐败继续破坏墨西哥的商业环境和国家职能。冠状病毒大流行的经济影响尤其打击非正规部门的工人 ， 他们约占总劳动力的 60 ％ 。因此 ， 贫困加剧可能成为一个社会和政治问题。 经济形势2020 年的严重衰退由于冠状病毒大流行 ， 墨西哥的经济表现在 2020 年急剧恶化。国内生产总值收缩 8.7% ， 主要是由于消费和投资的急剧下降。冠状病毒大流行加剧了本已疲弱的经济形势 ， 由于财政紧缩和政策不确定性上升的背景下投资下降 ， 墨西哥进入 2020 年处于轻度衰退。墨西哥对大流行影响的高度脆弱性源于其相对薄弱的医疗保健系统、其经济与美国商业周期的密切同步 (使其更容易受到外部冲击) 以及对服务业 (包括旅游业) 的相对高度依赖。汽车业是墨西哥的主要出口来源，外部需求急剧下降，供应链严重中断。应对经济衰退的有限财政措施为了减轻冠状病毒对经济的影响，央行在 2020 年多次降息，2021 年 2 月降息至仍相对较高的 4% 。此外，它还采取措施支持消费者和中小企业的信贷额度。到目前为止，财政政策支持非常有限，仅占 GDP 的 1 ％，因为政府暂时仍致力于财政纪律。尽管 2019 年政府债务率可持续达到 GDP 的 47% 。在缺乏政府全面支持的情况下，一些州和私营部门已经步入空白。各州已提出暂停对企业的纳税，墨西哥商业委员会与美洲开发银行 （ IDB ） 一起启动了中小企业贷款计划。预期只有持久的复苏由于财政支持微薄 ， 货币政策相对收紧 ， 复苏将旷日持久 ， 到 2024 年国内生产总值才会恢复到大流行前的水平。其他问题是经济政策的不确定性以及对现任政府领导下的合同执行和法治的担忧持续存在 ， 这将继续对商业信心和私人投资产生负面影响。预计 2021 年 GDP 将部分反弹，增长 5.6% 。制造业的出口应该会受到美国增长前景的提振，而基础设施计划将有助于部分投资复苏。然而，这种恢复预期仍然取决于对第二波大流行的及时遏制和疫苗接种的推出。通胀将保持在央行 2% - 4% 目标区间的上限，主要是由于燃料价格上涨和供应端中断造成的短缺。政府财政较弱 ， 但债务困扰风险较低由于经济收缩的影响 ， 政府债务率从 2020 年占 GDP 的 47% 上升到 2021 年占 GDP 的 57% ， 预计 2022 年政府债务率将趋于平稳。政府债务结构总体上是有利的 (70% 以当地货币计算) 。主要的脆弱性是非居民持有的债务占比较高 （ 45% ），但再融资风险通过有利的期限结构 （ 外债平均期限超过 18 年 ） 和审慎的债务管理得到缓解。财政改革和油价对冲已经减轻了油价下跌的脆弱性。政府财政的主要风险仍然是与重债国有石油公司 Pemex （ 占 GDP 的 11% ） 相关的或有负债。在从勘探转向亏损炼油之后，Pemex 的财务状况变得更加不确定。由于公司净亏损，2020 年金融债进一步增加。总统洛佩斯 · 奥夫拉多尔在财政上优先支持国有能源公司，而不是进一步开放市场。2020 年 12 月，他宣布。另外支出 240 亿美元 ， 以支持 Pemex 及其炼油厂。汇率波动是减震器由于资本大量外流和油价恶化，比索兑美元汇率在 2020 年 3 月大幅贬值。然而，自 5 月以来，它再次升值，到 2020 年底，它几乎恢复了失地。尽管 2021 年汇率将保持波动，但在全球制造业复苏的支持下，预计汇率将继续升值趋势。汇率波动是经济的减震器，这得益于两个因素 ： 公共和私营部门持有的墨西哥外币债务仍然有限，以及汇率对冲。健康的银行体系和坚实的外部平衡暂时支撑了抗冲击能力。稳健的外部财务和充足的流动性头寸随着进口需求再次激增，2020 年的经常账户盈余将在 2021 年及以后收窄。外国直接投资流入受到不太友好商业政策的影响，2020 - 2024 年平均每年占 GDP 的 1.6% （ 低于 2015 - 2019 年占 GDP 的 2.3% ） 。外债比率占 GDP 的 45 ％，出口和商品和服务的 100 ％，今年仍然相对较低且可持续 （ 总份额 ： 主权 45 ％，企业 47 ％，银行 8 ％ ） 。偿债率仍然很低，反映出政府和企业的期限都在延长。自然和金融对冲可以减轻货币风险。国际流动性头寸充足，官方储备充裕 （ 5 个月以上进口，充裕程度足以满足 2021 年外部再融资需求 ） 。外汇储备的基础是预防性 IMF 灵活信贷额度为 610 亿美元 （ 2019 年 11 月再延长两年 ），以及与美联储的 600 亿美元互换额度。这降低了转让和可兑换风险。资本市场的准入仍然稳固，这反映在去年的几次国际债券发行以及 2021 年初的主权和私营部门。 免责声明本报告仅供参考，不作为投资建议、法律建议或向任何读者推荐特定交易、投资或策略。读者必须就所提供的信息做出自己的独立决定，无论是商业决定还是其他决定。虽然我们已经尽一切努力确保本报告中包含的信息是从可靠来源获得的，但 Atradis 对任何错误或遗漏，或使用这些信息所获得的结果概不负责。本报告中的所有信息均按 “原样 ” 提供，不保证完整性，准确性，及时性或从其使用中获得的结果，也不保证任何形式的明示或暗示。在任何情况下，Atradis 、其相关合伙企业或公司，或其合伙人、代理人或雇员，都不对您或其他任何人因依赖本报告中的信息而做出的任何决定或采取的任何行动，或任何相应的、特殊的或类似的损害承担任何责任，即使被告知此类损害的可能性。版权所有 Atradius N. V. 2021