螺纹钢：宏观预期反复，宽幅震荡 热轧卷板：宏观预期反复，宽幅震荡

期货研究 二〇 二2023年12月17日 三年度 螺纹钢：宏观预期反复，宽幅震荡 热轧卷板：宏观预期反复，宽幅震荡 国泰 君马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 安 期报告导读： 货 研走势回顾 究本周螺纹主力2405合约有所回调，收于3915元/吨，周环比下跌127元/吨，成交723.72万手， 所 持仓137.81万手，持仓增加0.64万手。 本周热卷主力2405合约震荡回调，收于4033元/吨，周环比下跌116元/吨，成交261.09万手， 持仓89.93万手，持仓减少9.67万手。供应 本周钢厂高炉产能利用率随季节性下降，分品种产量再度有所反复，其中螺卷均贡献了主要钢种产量的环比减量。 需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为63.94万吨，环比下降10.94万吨，本周终端成交有所回落，价格回调后市场投机需求再度走弱。 库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为868.02万吨，环比下降7.02万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为430.11万吨，环比上升7.3万吨；社会+钢厂库存合计1298.13万吨，环比上升 0.28万吨。本周表需随季节性环比下滑，其中热卷表需周环比减量较大。总结及投资建议 本周市场对于宏观预期出现一定反复，螺卷价格有所回调。供应方面，本周钢厂高炉产能利用率随季节性下降，分品种产量再度有所反复，其中螺卷均贡献了主要钢种产量的环比减量；需求方面，本周终端成交有所回落，价格回调后市场投机需求再度走弱；库存方面，本周总库存与上周基本持平，其中仅中厚板和热卷出现环比去库。总体而言，近期地产方面再度密集出现刺激性政策，市场对于宏观和终端需求预期或再度走强，建议以宽幅震荡思路对待。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应5 2.2需求7 2.3库存8 2.4利润8 2.5原料价格9 2.6技术分析9 3.总结及投资建议10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场 本周螺纹主力2405合约有所回调，收于3915元/吨，周环比下跌127元/吨，成交723.72万手， 持仓137.81万手，持仓增加0.64万手。 本周热卷主力2405合约震荡回调，收于4033元/吨，周环比下跌116元/吨，成交261.09万手， 持仓89.93万手，持仓减少9.67万手。 图1：螺纹钢主力合约走势图2：热轧卷板主力合约走势 元/吨期货收盘价(活跃):螺纹钢 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 元/吨期货收盘价(活跃):热轧卷板 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 00 18-519-119-920-621-221-1122-723-323-12 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场 本周全国主要地区螺纹钢现货价格有所回调，北京地区螺纹（理算）下跌80元/吨至3870元/吨，上 海地区螺纹（理算）下跌80元/吨至4010元/吨，广州地区螺纹（磅计）下跌30元/吨至4210元/吨。 本周全国主要地区热卷现货价格有所回调，天津地区热卷下跌70元/吨至3950元/吨，上海地区热卷 下跌70元/吨至4020元/吨，广州地区热卷下跌50元/吨至4070元/吨。 图3：主要地区螺纹钢现货价格图4：主要地区热轧现货价格 5元00/吨0 HRB40020MM螺纹钢价格：上海北京广州 元/吨热轧卷板4.75MM：上海天津广州 4600 4500 4000 3500 38003600 3000 3400 2500 3200 23-3 23-423-523-623-723-823-10 23-1123-1 23-323-423-523-623-723-923-1023-11 4000 4400 4200 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及螺卷价差 基差 月间价差 螺卷价差 螺纹钢 热轧卷板 RB2401-RB2405 HC2401-HC2405 HC2401-RB2401 HC2405-RB2405 现货热卷-螺纹 2023-12-15 95.0 -13.0 29 4 93 118 10 2023-12-08 48.0 -59.0 -54 -14 147 107 0 变动 47 46 83 18 -54 11 10 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 期现价差 本周螺纹主力2405合约较上海地区螺纹钢现货基差为95.0元/吨，较前一周变动+47元/吨。本周热卷主力2405合约较上海地区热卷现货基差为-13.0元/吨，较前一周变动+46元/吨。 月间价差 本周螺纹2401-2405价差为29元/吨，较前一周变动+83元/吨。 本周热卷2401-2405价差为4元/吨，较前一周变动+18元/吨。螺卷价差 本周上海地区现货热卷-螺纹价差为10元/吨，较前一周变动+10元/吨。 本周热卷2401-螺纹2401价差为93元/吨，较前一周变动-54元/吨，热卷2405-螺纹2405价差为 118元/吨，较前一周变动+11元/吨，。 图5：螺纹主力合约期现价差图6：热卷主力合约期现价差 元/吨螺纹期现价差（期-现）：右轴 4500期货收盘价(活跃):螺纹钢 4000 3500 3000 元/吨 0 -50 -100 -150 -200 元/吨热卷期现价差（期-现）：右轴元 5000期货收盘价(活跃):热轧卷板 4500 4000 3500 -250 2500 -300 2500 2000 -350 2000 3000 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图7：螺卷期货月间价差图8：螺卷期货价差 元/吨RB2401-RB2405HC2401-HC2405 200 元/吨HC2401-RB2401HC2405-RB2405 250 150 200 100 50 0 -50 -50 -100 -100 8-4 8-22 9-9 9-27 10-15 11-2 11-20 12-8 5-10 6-6 7-3 7-308-269-2210-19 11-15 12-12 0 150 100 50 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图9：卷螺现货价差图10：冷热轧现货价差 元/吨热轧-螺纹（右轴）上海热轧现货 5000上海螺纹现货 4500 4000 3500 3000 -100 2500 400 2000 -150 2000 300 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究2.供需情况分析 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2500 元/吨 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 元/吨冷轧-热轧（右轴）上海冷轧现货 5500上海热轧现货 5000 900 4000 800 3500 700 3000 600500 4500 元/吨 1200 1100 1000 2.1供应 本周Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为84.83%，环比下降0.92%。 2023年12月上旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为193.16万吨，环比下降8.45万吨。本周Mysteel统计分品种周度产量合计为910.24万吨，环比微增1.93万吨，主要钢种产量近期变 化走势再度有所反复。 本周钢厂高炉产能利用率随季节性下降，分品种产量再度有所反复，其中螺卷均贡献了主要钢种产量的环比减量。 图11：高炉产能利用率图12：中钢协旬度粗钢产量 %247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 105 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 95 万吨20192020202120222023 260 240 85220 75200 65180 55160 45 2021-102022-42022-102023-42023-10 140 1-102-234-85-227-58-1810-111-1412-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 表2：主要品种周度产量 分品种周度产量情况 螺纹 线材 中厚板 热轧卷板 冷轧卷板 合计 2023-12-15 256.86 105.74 150.04 314.32 83.28 910.24 2023-12-08 261.12 99.55 142.43 322.16 83.05 908.31 环比变化 -4.26 6.19 7.61 -7.84 0.23 1.93 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 图13：螺纹周产量图14：线材周产量 万吨Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量（周） 310 300 290 280 270 260 250 240 230 220 210 2022-122023-22023-42023-62023-82023-10 万吨Mysteel全国建材钢厂线材实际周产量（周） 130 125 120 115 110 105 100 95 2022-122023-22023-42023-62023-82023-10 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图15：中厚板周产量图16：热轧周产量 万吨Mysteel全国中厚板钢厂实际周产量（周） 170 160 150 140 130 120 110 100 90 万吨Mysteel全国热轧板卷钢厂实际周产量（周） 330 325 320 315 310 305 300 295 290 285 280 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图17：冷轧周产量图18：各品种周度产量合计 万吨Mysteel全国冷轧板卷钢厂实际周产量（周） 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 2022-122023-22023-42023-62023-82023-10 万吨Mysteel调研钢厂周度产量合计 1050 1000 950 900 850 800 2021-122022-42022-82022-122023-42023-8 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为63.94万吨，环比下降10.94万吨，本周终端成交有所回落，价格回调后市场投机需求再度走弱。 图19：主流贸易商建材日成交图20：主流贸易商热卷日成交 300000 主流贸易商建材成交量吨 70000 250000 60000 200000 50000 150000 40000 100000 30000 吨主流贸易商热卷日成交 50000 0 20000 10000 0 2019-03-142020-03-142021-03-142022-03-142023-03-14 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 元/吨 400 螺盘面利润（2405） 300 200 100 0 -100 -200 -300 5-256-257-258-259-2510-2511-25 元/吨 400 卷盘面利润（2405） 300 200 100 0 -100 -20