【国君通信】通信行业周观点:光电互联进入新的变革(周观点1211-1217)

光电互联领域正经历重大变革，这一变化主要源于生成式人工智能的快速发展和网络互联互通需求的激增，特别是800G需求与供给市场的显著增长。展望2024年，预计行业景气度将持续高位，同时，下游互联网大厂将面临一系列技术和商业模式的变化。

关键亮点：

1. 谷歌、英伟达和硅光产业链的关注：随着生成式人工智能的推进，谷歌、英伟达等公司在光电互联领域的投资和创新活动受到特别关注。硅光技术因其在集成度、成本效益和性能上的优势，预计将在800G乃至更高速率的光模块中得到广泛应用。

2. TPU配套模块盈利超预期：谷歌的TPU（张量处理单元）配套模块在第四季度可能表现出超预期的盈利能力，这与公司AI投入的增加紧密相关。

3. 800G光模块的市场动态：800G光模块市场活跃，特别是OSFP bidi光模块的使用，推动单价值量提升。随着TUP V5版本的普及，光电互联的整体价值量预计将进一步增加。

4. 速率迭代加速：1.6T光模块的样品预计在2024年OFC展会前后密集发布，这一迭代速度加快，预示着市场对高速率光模块的需求增长。

5. 硅光技术的渗透率提升：硅光技术因其封装简化、成本优势和适应大规模光模块需求的能力，预计在400G和800G级别上会有更高的渗透率提升。

投资建议：

• 算力集群对光模块需求：重点关注光模块需求的大幅增长，推荐天孚通信、新易盛等核心标的。
• 物料紧缺下的光芯片国产化：关注上游物料紧缺带来的机会，推荐仕佳光子、光迅科技等标的。
• 骨干网集采与大带宽技术渗透：看好400G OTN的集采机会，推荐中兴通讯，受益于省网、城域、接入的持续渗透。
• 星际光网与卫星通信：聚焦光通信模组、激光器、调制器等核心器件以及星上通信再生载荷，推荐光迅科技、仕佳光子、信科移动等标的。

风险提示：

• AI及云业务的发展低于预期。
• 流量类业务及产业互联网应用的增长不及预期。

此分析基于国泰君安证券研究所已经发布的报告摘要，详细信息请参阅完整报告。