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镍不锈钢周报:300系不锈钢社会库存去化加速

2023-12-17陈思捷、师橙、穆浅若、王育武、高中华泰期货何***
镍不锈钢周报:300系不锈钢社会库存去化加速

期货研究报告|镍不锈钢周报2023-12-17 300系不锈钢社会库存去化加速 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号:F03037416投资咨询号:Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号:F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号:F03121725 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 镍品种: 本周镍价窄幅震荡运行,沪镍主力合约2401开于133530元/吨,收于132080元/吨,较 上周收盘下跌1.30%,最低曾下探到128790元/吨,最高回弹至134760元/吨。上半周受碳酸锂迅速回跌的情绪影响,镍价开始回落,下半周情绪转阳,镍价逐步回弹。精炼镍现货市场成交氛围整体一般,下游观望情绪犹在,现货升水走势分化,其中金川镍升水略有上涨,俄镍升水小幅下行。SMM数据,本周金川镍升水上涨150元/吨至3300元/吨,俄镍升水上涨50元/吨至-100元/吨,镍豆升水上涨150元/吨至-2500元/吨;LME镍0-3价差下降29美元/吨至-227美元/吨。本周沪镍库存增加502吨至13358吨,LME 镍库存增加912吨至49176吨,上海保税区镍库存持平为3500吨,中国(含保税区) 精炼镍库存持平为20897吨,全球精炼镍显性库存增加912吨至70073吨,全球精炼镍显性库存小幅增加。 ■镍观点: 镍处于较低库存、偏弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改,镍供应持续增长,但消费未见起色,过剩格局持续,镍供需偏空,当前原生镍已处于全面过剩状态,精炼镍国内库存、LME库存持续累积,镍产业链供应充裕,加之近期镍铁、硫酸镍价格走弱,外购原料生产电镍成本明显下挫,镍中线以维持逢高卖�套保思路对待。不过由于前期镍价持续下挫,镍产业利润收缩严重,镍价相较于产业链其他环节甚至�现偏低估现象,镍价下行主动性不足,短期价格或偏弱震荡运行。 镍策略: 中性。 ■风险: 精炼镍项目进展不及预期、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种: 本周不锈钢期货价格震荡回升,不锈钢主力合约2402开于13385元/吨,收于13670元 /吨,较上周收盘上涨1.75%,最低曾下探到13260元/吨,最高上行至13715元/吨。本周不锈钢现货价格小幅上行,基差有所下降,目前处于偏低水平,周内现货市场交投氛围整体偏弱。本周五无锡市场304不锈钢冷轧基差下降85元/吨至110元/吨,佛山市场 304不锈钢冷轧基差下降185元/吨至10元/吨。Mysteel数据,本周无锡和佛山300系不 锈钢社会库存减少3.32万吨至52.63万吨,对应幅度为-5.93%,其中热轧库存减少1.3 万吨至22.43万吨,冷轧库存减少2.01万吨至30.2万吨,300系不锈钢社会库存降幅明显。SMM数据,本周高镍生铁�厂含税均价较上一周持平为910元/镍点,内蒙古高碳铬铁价格较上一周上涨100元/50基吨至8600元/50基吨。 ■不锈钢观点: 304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应转弱、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。11月份300系不锈钢产量继续小幅回落,终端消费未有明显改善。虽然当前镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩,并且成本端价格重心持续下移,但是因为不锈钢厂、镍铁厂亏损情况并未得到实质性的明显改善,不锈钢价格下行空间或有限,而且当前不锈钢厂实际减产力度相对较大,加之宏观预期向好,不锈钢价格或震荡运行。 ■不锈钢策略: 中性。 ■风险: 印尼政策变化、不锈钢厂实际减产不及预期。 目录 镍品种:1 304不锈钢品种:1 镍不锈钢周度数据5 精炼镍现货与库存:6 镍矿与镍铁:7 铬矿与铬铁:8 不锈钢价格与利润:9 不锈钢社会库存:11 图表 表1:镍不锈钢周度数据5 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位:美元/吨6 图2:精炼镍现货升贴水丨单位:元/吨6 图3:镍进口溢价丨单位:美元/吨6 图4:俄镍进口盈亏丨单位:元/吨6 图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位:元/吨6 图6:沪镍仓单丨单位:吨6 图7:全球精炼镍显性库存丨单位:美元/吨、吨7 图8:LME镍板镍豆库存丨单位:吨7 图9:中国精炼镍现货库存丨单位:万吨7 图10:中国沪镍与保税区库存丨单位:元/吨、吨7 图11:中国红土镍矿港口报价丨单位:美元/湿吨7 图12:中国主流高镍铁价格丨单位:元/镍点7 图13:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位:元/吨8 图14:中国高镍铁RKEF利润率丨单位:%8 图15:中国镍矿港口库存季节图丨单位:万吨8 图16:中国镍铁现货库存丨单位:金属吨8 图17:中国主流进口铬矿价格丨单位:元/干吨度8 图18:主产区高碳铬铁价格丨单位:元/50基吨8 图19:中国铬矿港口库存丨单位:万吨9 图20:中国铬矿港口库存季节图丨单位:万吨9 图21:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位:元/吨9 图22:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位:元/吨9 图23:304不锈钢冷热轧价差丨单位:元/吨9 图24:废不锈钢价格丨单位:元/吨9 图25:304不锈钢冷轧期现价差丨单位:元/吨10 图26:不锈钢库存与价格丨单位:元/吨、吨10 图27:304不锈钢主流生产利润丨单位:%10 图28:镍与不锈钢期货比值丨单位:元/吨10 图29:不锈钢期货仓单丨单位:吨10 图30:不锈钢期货仓单与价格丨单位:吨、元/吨10 图31:中国300系不锈钢新口径社会库存丨单位:吨11 图32:中国不锈钢新口径各系列库存丨单位:吨11 图33:中国300系不锈钢冷热轧库存丨单位:吨11 图34:中国300系不锈钢分地区库存丨单位:吨11 镍不锈钢周度数据 表1:镍不锈钢周度数据 周度数据 日期 2023/12/15 周变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 131600 -2300 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 135425 -1775 元/吨 沪镍合约价差 主力-近月 270 100 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 3300 150 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 -100 50 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 -2500 150 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -227 -29 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 11131 860 吨 精炼镍库存 沪镍库存 13358 502 吨 精炼镍库存 保税区库存 3500 0 吨 精炼镍库存 LME镍库存 49176 912 吨 镍铁价格 高镍铁�厂含税价格 910 0 元/镍点 304不锈钢主流价格(上午) 佛山热轧NO.1 12800 -100 元/吨 304不锈钢主流价格(上午) 无锡热轧NO.1 12850 -50 元/吨 304不锈钢主流价格(上午) 佛山冷轧2B 13400 -50 元/吨 304不锈钢主流价格(上午) 无锡冷轧2B 13500 50 元/吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛 边 110 -85 元/吨 不锈钢基差 佛山冷轧毛边-SS主力换算毛 边 10 -185 元/吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 55058 -656 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系库存(周) 526343 -33156 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系热轧库存(周) 224300 -13019 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系冷轧库存(周) 302043 -20137 吨 数据来源:SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院 精炼镍现货与库存: 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位:美元/吨图2:精炼镍现货升贴水丨单位:元/吨 LME现货升贴水(左轴)LME镍价(右轴) 金川升贴水俄镍升贴水镍豆升贴水 800 600 400 200 0 -200 -400 2009/07/162015/07/162021/07/16 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图3:镍进口溢价丨单位:美元/吨图4:俄镍进口盈亏丨单位:元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 镍上海CIF提单溢价镍上海保税区仓单溢价 精炼镍进口盈亏 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 -100000 -120000 2016/05/232018/05/232020/05/232022/05/23 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位:元/吨图6:沪镍仓单丨单位:吨 镍豆自溶经济性(左轴)电池级硫酸镍价格(右轴) 沪镍仓单 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 2019/06/202020/12/202022/06/20 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2015/04/172018/04/172021/04/17 数据来源:华泰期货研究院数据来源:WindSHFE华泰期货研究院 图7:全球精炼镍显性库存丨单位:美元/吨、吨图8:LME镍板镍豆库存丨单位:吨 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 LME镍价(左轴)全球精炼镍显性库存(右轴) 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 500000 400000 300000 200000 100000 0 LME镍豆库存 LME镍总库存LME镍板库存 2009/07/162014/07/162019/07/16 2003/07/162010/07/162017/07/16 数据来源:华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图9:中国精炼镍现货库存丨单位:万吨图10:中国沪镍与保税区库存丨单位:元/吨、吨 沪镍仓单保税区电解镍 沪镍仓单(左轴)沪镍库存(左轴) 镍板现货镍豆现货保税区库存(左轴)沪镍主力收盘价(右轴) 15中国电解镍总库存 10 5 0 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 310000 260000 210000 160000 110000 60000 2017/06/302019/06/302021/06/302023/06/30 2015/04/172018/04/172021/04/17 数据来源:Mysteel华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 镍矿与镍铁: 图11:中国红土镍矿港口报价丨单位:美元/湿吨图12:中国主流高镍铁价格丨单位:元/镍点 160 140 120 100 80