第49周观点：23年游戏规模突破3000亿元大关，AI时代重视数据价值重估趋势

传媒 证券研究报告 2023年12月17日 投资评级 第49周观点：23年游戏规模突破3000亿元大关，AI时代重 视数据价值重估趋势 传媒板块周复盘：本周（12月11日-12月15日），申万传媒指数上涨2.47%，同期上证指数下跌0.91%，创业板指下跌2.31%。分子行业看，游戏板块上涨0.68%、影视院线上涨2.81%、广告营销上涨3.8%、出版上涨6.49%。分个 股看，涨幅前三分别为龙韵股份（+49.06%）、引力传媒（+41.42%）、因赛集团（+28.07%）；跌幅前三分别为华扬联众（-8.38%）、百纳千成（-5.49%）、返利科技（-4.22%）。 数据要素制度完善加快，AI时代关注数据价值重估产业趋势 （1）OpenAI官宣与头部出版公司AxelSpringer合作，将付费使用后者旗下出版物的内容，以填充ChatGPT的答案并训练其人工智能工具，内容来源包括美国媒体Politico和《BusinessInsider》以及欧洲媒体《Bild(图片报)》和《Welt(世界报)》。（2）国家数据局研究起草《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）（征求意见稿）》，其中提及到2026年底数据产业年均增速超过20%，数据交易规模增长1倍，场内交易规模大幅提升，推动数据要素价值创造的新业态成为经济增长新动力。我们认为，数据要素基础制度加快完善，生成式AI时代数据价值或迎来重估，24年初数据资产入表正式实行，关注数据要素相关催化。 23年游戏市场实际销售规模规模突破3000亿，看好游戏产业高质量发展 《2023年中国游戏产业报告》正式发布，2023年中国游戏市场实际销售收入为3030亿元（yoy+14%），首次突破3000亿关口，同比2021年增长2%。分类别看，移动游戏收入2269亿元（yoy+18%）、客户端游戏收入663亿元（yoy+8%）、主机游戏29亿元（yoy+23%）。此外，国内小程序游戏市场收入同增300%达200亿元。我们认为游戏行业基本面逐渐修复景气向好，估值侧目前多数公司23年估值在15~20xPE，24年估值在13~18xPE，板块处于合理估值区间。我们看好游戏板块业绩逐渐兑现，多模态能力强化有望加速行业效率提升。 投资建议：（1）近期催化方面，AI应用竞争持续保持激烈态势，大模型训练需求下数据价值有望迎来重估，叠加数据要素方面催化，建议关注具备高质量数据要素的公司如【南方传媒、中原传媒、皖新传媒、中国科传、中文传媒、世纪天鸿、中广天择、捷成股份】等，以及数据要素产业链相关 标的【浙数文化、每日互动】等。 （2）四季度依然看好传媒板块机会，一方面短剧、互动游戏、XR等创新内容和形式带动需求，另一方面AI应用落地加速催化，建议关注： 游戏：行业景气度提升趋势清晰，叠加AI应用持续迭代，建议关注：三七互娱、恺英网络、神州泰岳（计算机联合覆盖）、盛天网络、游族网络、巨人网络、掌趣科技、吉比特等。 影视：短剧方面看好相关已有布局公司，建议关注：中文在线、柠萌影业、华策影视、捷成股份等；院线方面关注贺岁档、春节档等重要档期带动观影需求回暖，建议关注：博纳影业、光线传媒、猫眼娱乐、万达电影、百纳千成、中国电影等。 XR：关注产业链相关布局公司，建议关注：恺英网络、恒信东方、盛天网络等。 AI：大模型和应用相关标的，建议关注：昆仑万维、汤姆猫、盛天网络、掌趣科技等。 风险提示：宏观经济风险；市场恢复不及预期风险；行业竞争加剧等。 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者孔蓉分析师 SAC执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 杨雨辰分析师 SAC执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 王梦恺分析师 SAC执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 曹睿分析师 SAC执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 李泽宇分析师 SAC执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 行业走势图 传媒沪深300 62% 51% 40% 29% 18% 7% -4% -15% 2022-122023-042023-08 资料来源：聚源数据 相关报告 1《传媒-行业研究周报:第48周观点： 谷歌推出人工智能模型Gemini，关注多模态能力强化和应用迭代》2023-12-11 2《传媒-行业点评:11月国产版号发放，87款产品获批数量基本维稳》2023-12-05 3《传媒-行业研究周报:第47周观点：Pika带火AI应用，关注传媒板块投资机会》2023-12-03 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 自报告日后的6个月内，相对同期沪 行业投资评级 深300指数的涨跌幅 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区德胜国际中心B 座11层 邮编：100088 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2