3C设备2024年度策略：复苏渐行渐近，新技术密集发布有望创造多重投资机遇

行业报告|行业深度研究 证券研究报告 2023年12月17日 机械设备 3C设备2024年度策略：复苏渐行渐近，新技术密集发布有望创造多重投资机遇 作者： 分析师朱晔SAC执业证书编号：S1110522080001 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业评级：强于大市（维持评级）上次评级：强于大市 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 摘要 消费电子：复苏信号渐行渐近，上游设备为率先受益环节；MR、钛合金、折叠屏等新技术放量有望带来多重投资机遇。 消费电子复苏临近，上游设备有望成为率先受益环节：全球手机出货量已经连续九个季度同比下滑，但23年以来降幅逐渐收窄，Q3基本重回持平；国内市场呈现持续回暖的态势，手机出货量前9月累计同比增长率转正，且上市新机型的出货量增速明显增长，国内消费者对新机型的购买欲望充足，消费电子复苏周期有望临近，上游设备有望成为率先受益环节。建议关注：博众精工、快克智能、燕麦科技、利和兴、思林杰。 MR设备、钛合金、折叠屏等新技术/新产品放量有望引领消费电子复苏，打造全新增长曲线： 1）MR设备：苹果头显产品VisionPro预计24Q1发售，有望进入下一“iPhone时刻”，新品搭载MicroLED屏幕、Pancake镜片等大量重要模组，重点关注镜片外观+功能检测设备、精密传动模组，MR设备建议关注：杰普特、荣旗科技、兆威机电、深科达。 2）钛合金：消费电子领域渗透率持续提升，钛合金结构件、外壳应用持续增加，钛合金加工难度更大，重点关注生产加工环节的抛磨设备及材料、刀具、钻攻机、3D打印领域，钛合金建议关注：金太阳、铂力特、鼎泰高科、创世纪。 3）折叠屏：全新产品形态刺激消费需求，折叠屏手机销量亮眼，铰链环节MIM工艺确定性较强，折叠屏建议关注：东睦股份。 显示面板：2024年为产业链转移与技术迭代的窗口期，重点关注三条投资主线：OLED国产替代、MiniLED封装技术迭代、MicroLED关键技术突破。 OLED国产替代：在技术不断成熟+头部厂商推动下，OLED渗透率有望快速提升，OLED生产领域中韩竞争激烈，预计2023年中国OLED出货量份额 达42.4%。京东方8.6代OLED产线释放了国产化加速的信号，国内设备+材料环节弹性充足。建议关注：奥来德。 MiniLED封装技术迭代：MiniLED直显成本连续下降，下游场景不断开拓，出货量高增；COB封装技术在MiniLED领域优势明显，随着厂商逐渐加入COB阵营，COB有望继续降本，成为MiniLED主流的封装方式，我们认为2024年行业迎来COB封装的密集投资高峰，核心设备LED固晶机的需求弹性较强。建议关注：新益昌、凯格精机。 MicroLED关键技术突破：MicroLED被称为显示面板的终极解决方案，商业化的卡脖子环节在于巨量转移技术，目前国内设备厂+面板厂相关布局加速推进，0-1的突破值得期待。建议关注：德龙激光（机械组与电子组联合覆盖）、海目星。 风险提示：消费电子复苏不及预期；技术受海外制约；新产品发布推迟与市场接受度低；原材料成本波动。 1 3C行业：复苏信号渐行渐近，新产品的密集发布值得期待 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3 智能手机市场呈现不断回暖态势，新机型出货量自23H2起显著回升，消费者对新机的购买欲望正在不断增强。 全球市场：2021年H2至今，全球手机出货量连续九个季度同比下滑，市场持续萎靡。而自2023年以来，全球手机出货量的降幅持续收窄，23Q3同比增长率为-0.7%，回到基本持平的状态，全球手机市场回暖态势明显，23Q4有望转为正向增长。 中国市场：23H2以来中国手机出货量呈现持续回暖的态势，前9月累计同比增长率转正，此外，上市新机型的出货量自4月以来始终保持良好的增长，证明国内消费者对新机型的购买欲望不断走强。 图：全球手机出货量 8.0 20.3% 7.0 20% 6.0 -0.3% -2.6% -2.00.0%1.6% 10% % -0.7% 5.0 -4.8% -7.0%5.-7% -1.6% -3.8% -6.5%-5.9% -8.0%-8.9% -11.7% 0% 4.0 -13.5% -9.0% -14.2% -18.2% -10% -22.7 3.0 -20% 2.0 -30% 1.0 -40% % 17.0% 30% 图：中国手机出货量累计同比增长率 50% 40% 30% 20%12.9% 8.6% 10% 0.3% 0% -10% -20% -30% -40% 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 0.0-50% 全球智能手机出货量（亿部）全球智能手机出货量-当季同比 -50% 中国:出货量:智能手机:累计同比中国:出货量:智能手机:上市新机型:累计同比 平板与PC同比降幅已开始收窄，存量替换需求有望带动行业回暖。 平板与PC：2021Q2为上一轮平板与PC的出货量高点，此后进入持续下降通道，23年Q3开始降幅逐渐收窄。上一轮周期高点为2020-2021年，而平板电脑更换周期通常为2-4年、PC更换周期通常为3-5年，因此我们认为2024年有望出现较大平板、PC的更新替换需求，平板与PC的需求有望迎来回暖。 图：全球平板电脑与PC出货量 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 -8.2% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 1.0 -14.2%-10.0% 0.8 0.6 0.4 0.2 -29.3%-30.1% -20.0% -30.0% -40.0% -50.0% 0.0-60.0% 全球平板电脑出货量:当季值（亿台）全球PC出货量:当季值（亿台）全球平板电脑出货量同比全球PC出货量同比 2024年新机型发布节奏较为密集，新产品发布或将带来新技术的问世，上游设备有望迎来较多催化。 2024年各大厂商发布新机型节奏较为密集。2月，据Unwire的信息，三星GalaxyS24Ultra系列有望使用钛合金边框；3月，华为P系列有望重磅发布，且苹果MR产品VisionPro开售有望带动MR热潮；8月，华为的旗舰产品Mate系列发布；9月，iphone16系列发布，市场预期有望迎来较大改动；10月，小米全新数字系列发布。 图：2024年预计发布新品的节奏 三星S系列 华为P系列OPPOFindX系列 小米Ultra系列 iPhone各系列 VisionPro开售 荣耀Magic 至臻版系列 华为Mate系列 小米数字系列 10月 3月 8月 2月 6月 9月 注：发布时间参考往年新机发布时间。 2 MR设备：新一代空间计算平台，有望迎来iPhone时刻 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明7 厂商的需求。据财联社消息，苹果更为深度绑定中国大陆供应 链，VisionPro中国供应链比例大幅度提高至60%左右。 新品放量+深度绑定中国供应链，我们认为有望带动相关产品生产、检测环节需求及设备需求快速增长。 数据来源：苹果官网，CINNO公众号，电子发烧友网公众号，天风证券研究所 8 苹果助推本轮MR走入高潮，有望迎来iPhone时刻 MR，全称MixedReality，即混合现实。它是一种将虚拟世界和真实世界相结合的技术，用户可以看到真实世界和虚拟物体的叠加，从而创造出一种全新的体验。 苹果发布头戴显示器设备VisionPro，配备了12颗摄像头，内侧MicroOLED屏幕拥有2300万像素。据界面新闻报道，苹果公司将在12月正式量产第一代MR产品VisionPro，首批备货40万台左右，2024年销量目标100万台，第三年达到1000万台，有望迎来“iPhone时刻”。 VisionPro搭载大量传感器、摄像头及镜片模组，内部结构复杂，我们认为将会带动相关模组生产、组装、外观检测、功能检测设备的需求以及结构件生产、组装、检测，OEM、ODM 图：苹果首款MR产品AppleVisionPro 图：VisionPro的MicroOLED显示屏 图：VisionPro的Pancake光学方案 数据来源：智东西公众号，WellsennXR，天风证券研究所 苹果助推本轮MR走入高潮，有望迎来iPhone时刻 根据市研机构WellsennXR报告，苹果VisionPro的整机成本为1509美元。其中，内屏、处理器、结构件、ODM/OEM、Pancake镜片在成本中占比较 大，分别占成本的46.4%、12%、8%、8.6%、4%。 硅基OLED内屏：目前主流消费级VR设备采用均为LCD屏幕，苹果MR设备采用的硅基OLED屏幕可以使单眼像素数达到了标准4K的1.4倍。据Display Times报道，VisionPro中的两块micro-OLED显示屏由索尼独家供应，供应量限制在每季度10~20万片。根据最新外媒报道，苹果决定停止使用索尼micro-OLED而转向视涯和京东方。 Pancake镜片：VR设备主要有非球面、菲涅尔、Pancake三种光学方案。Pancake折叠光路是近两年高端VR/MR头显的标配，在轻薄化、成像质量、屈光调节等方面表现更佳。 从成本占比情况来看，显示面板、镜片、结构件、组装部分的检测、生产环节及设备厂商有望受益。 表：VisionPro拆解及BOM清单（注：根据公开信息整理，仅供参考） 分类 器件名称 规格型号 供应商 单价 数量总价占比 主处理器 M2 苹果 120 1 1208.0% ：苹果公司首款M R混合现实产品AppleVi sionPro 协处理器视觉图像处理专用芯片 苹果 60 1 60 4.0% ROMUFS4.0512G 三星、铠侠 20 1 20 1.3% 计算和 RAMLPDDR512G 海力士、三星 30 1 30 2.0% 储存 WiFiSIPWiFi6 博通、Skyworks 6 1 6 0.4% BLE蓝牙5.3 博通、Skyworks 2 1 2 0.1% PMIC 苹果、ST、TI 4 0.3% 其他 8 0.5% 外屏AMOLED LG 30 1 30 2.0% 内屏1.3寸硅基OLED 索尼 350 2 700 46.4% 图 光学Pancake镜片3片 玉晶光、扬明光 30 2 60 4.0% 光学 IPD电动调节模组 兆威机电 10 2 20 1.3% 6DOF追踪 大立光、高伟 5 4 20 1.3% VST摄像头 大立光、高伟 8 2 16 1.1% 眼动追踪 索尼 12 2 24 1.6% 交互传 面部追踪 索尼 12 2 24 1.6% 感器 躯干追踪 大立光、高伟 5 2 10 0.7% 手势追踪 大立光、富士康 10 1 10 0.7% TOF 玉晶光 10 1 10 0.7% IMU TDK 3 1 3 0.2% 振动马达 2 2 4 0.3% 结构件中框、外壳等 长盈、领益 120 1 120 8.0% 结构件 散热模组 9 1 9 0.6% 其他 8 1 8 0.5% 显示屏 连接件 PCB 鹏鼎 8 1 8 0.5% FPC 鹏鼎 6 1 6 0.4% 外置电源线 3 1 3 0.2% 外置电池 德赛电池 15 1 15 1.0% MIC 美律 1 3 3 0.2% SPK 歌尔声学 2 4 8 0.5% 包装附件 15 1 15 1.0% ODM/OEM 立讯精密 130 1 130 8.6% 合计（美元） 1509 100.0% 9