计算机行业2024年年度策略报告：政策、市场、技术多重驱动，看好AIGC和信创

计算机行业2024年年度策略报告 计算机 2023年12月16日 政策、市场、技术多重驱动，看好AIGC和信创 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 闫磊投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 付强投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG021@pingan.com.cn 黄韦涵投资咨询资格编号 S1060523070003 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 平安观点： 行业回顾及投资逻辑：2023年前三季度，计算机行业上市公司营业总收入 合计实现8113.60亿元，同比增长1.66%；归母净利润合计实现227.68亿元，同比增长1.87%；扣非归母净利润合计实现128.91亿元，同比下降28.35%，扣非归母净利润表现不佳。市场表现来看，计算机指数表现相对较好，涨幅跑赢沪深300指数，且在31个申万一级行业排名靠前。展望2024年，在政策、市场、技术等多重因素的驱动下，我们看好AIGC产业和信创产业的发展，维持对计算机行业的“强于大市”评级。 大模型需要大算力，国产AI芯片和服务器厂商迎来发展机遇。2023年以来，AIGC产业引起了全球的广泛关注。我国十分重视和支持AIGC产业的发展，今年以来，相关利好政策相继出台，为AIGC的后续发展护航。大 模型需要大算力，大模型算法的迭代升级将为全球和中国AI算力市场的增长提供强劲动力。当地时间10月17日，美国商务部工业与安全局（BIS）发布了对华半导体出口管制最终规则。受最终规则的影响，美国高端AI芯片的对华出口将受到非常严格的限制。在此背景下，我国国产AI芯片在国内市场的竞争力将进一步提高，在国内市场的市占率有望加速提升，厂商将加快发展，产业链将加快成熟，相关AI芯片和服务器厂商将深度受益。 我国国产大模型能力持续升级，AIGC产业未来发展前景广阔。随着大模型时代的到来，我国大模型厂商持续迭代升级算法能力，在模型能力上已 可对标ChatGPT。当前，我国国产大模型已经开始在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等B端和C端应用场景持续落地。大模型赋能智能汽车和人形机器人，将加快高级别自动驾驶和人形机器人的大规模商用。我们认为，随着国产大模型的逐步成熟，我国大模型产品面向我国庞大的互联网C端用户群和丰富的行业应用场景，将与产品和应用场景深度融合，赋能我国数字经济的发展。参考我国数字经济的巨大体量，我国AIGC产业未来发展前景广阔。 信创工程市场空间巨大，华为将成为信创产业发展重要推动力。我国信创产业的发展将按照2+8+N的落地体系逐步展开，党政信创先行，金融、电 信等八大行业紧随其后。当前，我国信创基础软硬件产品性能提升，已实现从可用到好用。我们判断，2024年，党政信创将有望加速，金融、电信等八大行业信创将陆续进入常态化。信创产业的发展，将为我国信创相关厂商带来良好的市场机遇。根据我们的测算，信创产业未来将有数千亿量级的市场空间，市场空间巨大。华为拥有较为完整的信创产品体系，将是我国信创产业发展的重要推动力。信创华为产业链值得重点关注。 行业报 告 行业年度策略报 告 证券研究报告 投资建议：展望2024年，在政策、市场、技术等多重因素的驱动下，我们看好AIGC产业和信创产业的发展，看好两条投资主线：（一）当前，全球范围内大模型领域的竞争依然白热化，这将持续拔升大模型的整体能力水平，提升大模型的多模态能力。大模型需要大算力，大模型算法的迭代升级将为全球和中国AI算力市场的增长提供强劲动力。在美国对华半导体出口管 制升级的背景下，我国国产AI芯片产业链将加快成熟，相关AI芯片和服务器厂商将深度受益。另外，在应用端，我国国产大模型能力持续升级，AIGC产业未来发展前景广阔。（二）信创产业的发展。我国信创产业的发展将按照2+8+N的落地体系逐步展开，我们判断，2024年，党政信创将有望加速，金融、电信等八大行业信创将陆续进入常态化。华为拥有较为完整的信创产品体系，将是我国信创产业发展的重要推动力。信创华为产业链值得重点关注。我们看好AIGC和信创主题的投资机会，维持对计算机行业的“强于大市”评级。在投资标的方面：AIGC主题，1）在算力方面，推荐浪潮信息、中科曙光、紫光股份、海光信息，建议关注工业富联、寒武纪、景嘉微；2）在算法方面，推荐科大讯飞；2）在应用场景方面，强烈推荐中科创达，推荐金山办公、恒生电子，建议关注拓尔思、同花顺、彩讯股份、航天宏图、盛视科技；4）在网络安全方面，强烈推荐启明星辰。信创主题，推荐龙芯中科、太极股份、顶点软件，建议关注神州数码、高新发展、中国软件、麒麟信安、诚迈科技、中国长城、软通动力、海量数据、普联软件、远光软件。 风险提示：1）AI算力供应链风险上升。2）大模型产品的应用落地低于预期。3）信创产业发展不及预期。 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2023-12-14 20222023E 2024E2025E 2022 2023E2024E 2025E 中科创达 300496.SZ 83.30 1.671.68 2.092.66 49.8 49.639.9 31.3强烈推荐 启明星辰 002439.SZ 27.70 0.661.11 1.391.85 41.8 25.019.9 15.0强烈推荐 浪潮信息 000977.SZ 35.79 1.411.10 1.491.88 25.3 32.524.0 19.0推荐 中科曙光 603019.SH 40.15 1.061.35 1.722.20 38.1 29.723.3 18.3推荐 紫光股份 000938.SZ 20.56 0.750.77 0.951.16 27.2 26.721.6 17.7推荐 海光信息 688041.SH 75.60 0.350.56 0.741.00 218.7 135.0102.2 75.6推荐 龙芯中科 688047.SH 119.01 0.13-0.14 0.380.77 922.1 -850.1313.2 154.6推荐 科大讯飞 002230.SZ 48.90 0.240.36 0.480.64 201.8 134.0101.7 76.9推荐 金山办公 688111.SH 336.94 2.423.05 4.105.62 139.2 110.582.2 60.0推荐 恒生电子 600570.SH 29.17 0.570.92 1.111.32 50.8 31.726.3 22.1推荐 太极股份 002368.SZ 31.25 0.610.74 0.961.29 51.6 42.232.6 24.2推荐 顶点软件 603383.SH 53.47 0.971.38 1.882.48 55.1 38.628.5 21.6推荐 资料来源：Wind，平安证券研究所 正文目录 一、计算机行业投资逻辑8 二、行业回顾与展望：行业行情震荡向上，看好AIGC和信创产业发展9 2.1行业上市公司2023年前三季度营收平稳增长，扣非归母净利润表现不佳9 2.2行业呈现明显震荡行情，整体仍处于上行态势9 2.3行业指数年累计涨幅跑赢沪深300，在31个申万一级行业中排名靠前10 三、大模型需要大算力，国产AI芯片和服务器厂商迎来发展机遇11 3.1全球大模型领域的竞争依然白热化，国内政策加码助推AIGC产业发展11 3.2大模型的实现需要十分强大的算力来支持训练过程和推理过程12 3.3AI芯片进入舞台中央，广泛应用于训练或推理13 3.4AI服务器借助加速卡获取强大算力，市场需求快速增长16 3.5大模型的训练成本和推理成本高昂18 四、我国国产大模型能力持续升级，AIGC产业未来应用潜力巨大21 4.1大模型迭代进入快速发展阶段，GPT大模型成为关注焦点21 4.2大模型赋能千行百业，AIGC未来发展前景广阔23 4.3汽车驶向智能化时代，大模型提升自动驾驶泛化能力28 4.4大模型为人形机器人注入大脑，打开通用机器人可实现性32 五、信创工程市场空间巨大，华为将成为信创产业发展重要推动力37 5.1党政信创先行，金融、电信等八大行业紧随其后37 5.2我国信创基础软硬件产品性能已实现从可用到好用，信创工程市场空间巨大39 5.3华为拥有较为完整的信创产品体系，将是我国信创产业发展的重要推动力42 六、投资建议及风险提示49 6.1投资建议：看好AIGC和信创主题的投资机会49 6.2风险提示49 图表目录 图表1计算机行业投资逻辑8 图表22022上半年和2023年上半年计算机行业上市公司业绩情况9 图表32022前三季度和2023年前三季度计算机行业上市公司业绩情况9 图表4年初以来计算机行业指数表现10 图表5行业指数相比沪深300指数表现10 图表7计算机行业当前估值低于历史中位数水平11 图表8行业市盈率在31个申万一级行业排名第1位11 图表9今年以来我国AIGC发展相关政策（部分）12 图表102018-2022年大模型参数增长变化趋势13 图表11各个模型所需计算量及参数量13 图表12三类AI芯片简介13 图表14全球独立GPU出货量市占率14 图表15英伟达、AMD主要GPU产品性能参数对比15 图表16海光DCU产品-深算一号规格特点15 图表17海光DCU产品与行业代表可比产品参数对比15 图表18华为海思与谷歌芯片性能对比16 图表19MLU370系列加速卡规格16 图表20寒武纪代表性ASIC产品16 图表212022-2026年全球AI服务器市场规模（亿美元）17 图表222022-2027年中国AI服务器市场规模（亿美元）17 图表232021年上半年全球AI服务器市场竞争格局17 图表242021年我国AI服务器市场竞争格局17 图表252022年AI服务器下游采购情况18 图表262020-2023年我国云计算支出规模及增速18 图表27自建IDC的训练成本估算18 图表28自建IDC的推理成本估算19 图表29大模型将为国内带来的AI服务器市场增量测算19 图表30英伟达H20、L20、L2性能不及部分国产芯片20 图表31AI大模型发展历程21 图表32Transformer模型系列分类22 图表33Transformer模型架构22 图表34SamAltman和OpenAI推出的ChatGPT掀起海内外大模型布局热潮22 图表352023年下半年国内外厂商陆续发布大模型最新版本23 图表36AI大模型按模态分类23 图表372021-2022年我国各行业人工智能渗透率（%）24 图表382017-2022年我国数字经济规模24 图表39Microsoft365Copilot生成PPT24 图表40Microsoft365Copilot全面注入PC端24 图表41WPSAI成为国内率先落地的AI办公应用25 图表42万兴科技多项办公类产品推出AI功能25 图表43昆仑万维发布AIAgent平台天工SkyAgents26 图表44BlueAI帮助出海品牌创作营销文案26 图表45ChatDD给出分子亲和力计算排序结果27 图表46百度发布国内首个产业级医疗大模型“灵医”27 图表47同花顺i问财界面27 图表48恒生光子·文曲为面向投顾内容创作的产品27 图表49科大讯飞AI学习机推出1v1智能编程助手28 图表50好未来学而思学习机进行中文作文批改28 图表51自动驾驶系统模块化结构29 图表52自动驾驶系统端到端结构29 图表53特斯拉自动驾驶算法迭代历程29 图表54BEV+Transformer架构30 图表55多摄像头下的BEV感知30 图表56占用网络对起步中的公交车预测示意图30 图表57乘用车NOA正从高速向城市演进31 图表58部分车企城市NOA落地计划31 图表59DriveGPT自动驾驶生成式预训练大模型31 图表60DriveGPT的训练