前10月全球动力电池装机同比增长44%，亿纬锂能拟建60GWh电池项目

看好（维持） 前10月全球动力电池装机同比增长44%，亿纬锂能拟建60GWh电池项目 行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 国家/地区中国 行业新能源汽车产业链行业 报告发布日期2023年12月15日 核心观点 本周看点 前10月全球动力电池装机排名出炉 国轩高科牵手吉利和阿凡提 亿纬锂能（300014.SZ）：拟签订60GWh动力储能电池生产线合同 华友钴业（603799.SH）：关于与福特汽车和淡水河谷印尼合作项目的进展 锂电材料价格 钴产品：电解钴（21.5万元/吨，-7.53%）；四氧化三钴（14.1万元/吨，-3.76%）；硫酸钴（3.4万元/吨，-1.47%）； 锂产品：碳酸锂（12.3万元/吨，-6.49%），氢氧化锂（11.3万元/吨，-6.64%）； 林煜 linyu1@orientsec.com.cn 中游材料：三元正极（523动力型14.7万元/吨，-3.92%；622单晶型16.2万元/ 吨，-3.00%；811单晶型18.1万元/吨，-2.69%）；磷酸铁锂（5.1万元/吨，- 执业证书编号：S0860521080002 1.54%）；负极（人造石墨（低端产品）2.2万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.3万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.3万元/吨，0.00%）；隔膜 杨雨浓 yangyunong@orientsec.com.cn （7+2μm涂覆1.7元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.5元/平，0.00%）；电解液（铁 朱洪羽 zhuhongyu@orientsec.com.cn 锂型2.2万元/吨，-1.11%；三元型2.6万元/吨，-1.89%；六氟磷酸锂8.2万元/吨，-4.68%） 镍产品：电解镍（13.2万元/吨，-2.08%），硫酸镍（3.3万元/吨，-4.46%）； 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 投资建议与投资标的 亿纬锂能匈牙利电池项目开工，星源材质 2023-12-06 与LG签订合作备忘录国轩高科欧洲新厂将落地，神行超充斩获 2023-11-28 广汽大订单宁德时代与比亚迪供货小米汽车，跨界锂 2023-11-20 电新秀加拿大投建电池厂 新能源增长趋势确定，当前产业链核心矛盾在供给端。1-10月，国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为37%/44%/31%；1-10月全球动力电池装机量552GWh，同比+44%，增速自高点回落但依然可观。随着美国、东南亚等新兴市场快速崛起，全球范围内有望激发新一轮增长活力。而供给端的过剩与库存才是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。 融资收紧预期下降，供给端扩张放缓，盈利有望复苏。当前固定资产投资增速已经边际放缓，在建工程同比增速也已从高点回落。基于当前市场对行业增速、产业链盈利、格局恶化的担忧，叠加再融资规则的收紧，锂电企业融资难度加大节奏减缓，行业继续大规模扩张受到制约。投资动力和融资能力受损，产业链供给端实际的扩张速度与规模不及预期。需求保持可观增速，而扩产进度滞后的情况下，行业整体有望迎来盈利复苏。 中国锂电产业链世界领先，有望受益全球化机遇。我国在电动车领域已经形成完善的产业链配套体系，并积极拓展海外市场。尽管欧美政府施加种种税收与政策限制，但本土产业链短期内无法攻破技术、成本等多方壁垒，日韩企业在长期低盈利下扩张力度也相对有限，产业发展终究要从政策导向、政府补贴驱动的竞赛回归到产业链的竞争，中国锂电企业仍将面对全球持续增长的电动车与动力电池需求。 建议关注：海外供应链和龙头企业两条主线，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评 级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业 (603799，未评级)。 风险提示 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.1前10月全球动力电池装机排名出炉5 2.1.2国轩高科牵手吉利和阿凡提6 2.2产业链新闻一周汇总6 2.3本周新车上市7 3.重要公告梳理8 3.1亿纬锂能（300014.SZ）：拟签订60GWh动力储能电池生产线合同8 3.2华友钴业（603799.SH）：关于与福特汽车和淡水河谷印尼合作项目的进展9 3.3其他公告9 4.动力电池相关产品价格跟踪9 5.风险提示11 图表目录 图1：1-10月全球动力电池装机量（GWh）5 图2：岚图追光PHEV上市7 图3：瑞驰EC75上市7 图4：2024款捷尼赛思GV60上市8 图5：五菱星光上市8 图6：新款奔腾B70上市8 表1：本周上市公司公告汇总9 表2：动力电池相关产品价格汇总表9 1.本周观点 ●新能源增长趋势确定，当前产业链核心矛盾在供给端。国内：2023年1-10月，国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为37%/44%/31%，中游四大主材前三季度产销量同比增速约20%~40%；全球：2023年1-10月全球动力电池装机量552GWh，同比+44%，增速自高点回落但依然可观。随着电动车车型日益丰富、产品力与性价比不断提升，加之本地政府的大力扶持，美国、东南亚等新兴市场有望快速崛起，在全球范围内激发新一轮增长活力。而供给端的过剩与库存才是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。 ●受制于过剩与库存压力，行业盈利筑底。2023年以来，下游电池受益盈利改善；而上游资源和中游材料业绩普遍承压，Q3盈利维持跌势。其中中游材料盈利降幅环比收窄，有触底走稳迹象，细分来看：三元正极利润大幅提升，大部分企业回归正常加工利润模式，前驱体龙头也保持了可观盈利；铁锂正极得益碳酸锂去库，整体利润连续减亏，虽难言到底但已度过至暗时刻；负极价格仍处于下行通道但降幅收窄，行业利润呈现以量补价特点；隔膜竞争加剧，盈利环比收窄但仍在高位；电解液行业利润微降，Q1最艰难时刻已过，Q2-3出现探底迹象。 ●融资收紧预期下降，供给端扩张放缓，盈利有望复苏。从当前时点来看，固定资产投资增速已经边际放缓，在建工程同比增速也已从高点回落。基于当前市场对行业增速、产业链盈利、格局恶化的担忧，叠加再融资规则的收紧，锂电企业融资难度加大节奏减缓，行业继续大规模扩张受到制约。投资动力和融资能力受损，产能利用率处于低位，新增产能的投放进度与扩产项目的投资规模均受到影响，跨界企业退出与投资规模缩减也屡见不鲜，产业链供给端实际的扩张速度与规模不及预期。需求保持可观增速，而扩产进度滞后的情况下，行业整体有望迎来盈利复苏。 ●中国锂电产业链世界领先，有望受益全球化机遇。当前，我国在电动车领域已经形成完善的产业链配套体系，并积极拓展海外市场，凭借规模和产业集群优势，在海外的认可度持续提升，成为全球电动化进程中不可或缺的重要推动力。尽管欧美政府施加种种税收与政策限制，但本土产业链短期内无法攻破技术、成本等多方壁垒，日韩企业在长期低盈利下扩张力度与节奏也相对有限，电动汽车产业发展终究要从由政策导向和政府补贴驱动的竞赛回归到车企及产业链的竞争，中国锂电企业仍将面对全球持续增长的电动车与动力电池需求。同时，随着锂电企业出海将中国电动车产品力推向全球，驱动转向或将带来海外市场的新一轮加速增长。 ●建议关注：海外供应链和龙头企业两条主线，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)等。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1前10月全球动力电池装机排名出炉 根据韩国市场研究机构SNEResearch数据，1-10月全球动力电池装机量约为552.2GWh，同比上涨44%。 前10月，宁德时代以203.8GWh的装机量遥遥领先，市占率达36.9%，同比上涨了1.7个百分点。宁德时代的动力电池除了搭载在中国内需市场的主力乘用车型外，还搭载在特斯拉Model3/Y、宝马iX、MercedesEQS等全球主要整车OEM的车辆上，预计未来将持续保持高增长态势。 第二名比亚迪装机量87.5GWh，同比增长达66.5%。比亚迪在中国内需市场人气很高，随着在海外市场的扩大，主力车型Atto3（Yuanplus），海豚的销量也在增长，全球占有率正在迅速扩大。 值得一提的是，亿纬锂能同比增长128%，是唯一一家同比实现三位数增长的企业。其实现高增长的主要原因是其动力电池深受国内众多车企的青睐。其中广汽埃安昊铂HyperGT、启源A06、小鹏P7、G6、P5等主流车型均搭载其动力电池。 韩国三家企业的同比实现增长主要是搭载其电池车型销量的提升。其中搭载三星SDI电池的宝马i4/i7、奥迪Q8e-Tron、RivianR1T/R1S/EDV、FIAT500的销量保持了增长势头。SKOn因现代汽车IONIQ5、起亚EV6、MercedesEQA/B、福特F-150Lightning的强劲销量而保持增长。LG能源得益于特斯拉Model3/Y、大众ID.系列、福特MustangMach-E等在欧洲和北美人气较高的车辆销量的上涨，创下了韩国三家企业中最高的增长率。 松下前10月装机量37.3GWh，同比增长30.8%，位居第四。松下是特斯拉的主要电池供应商之一，北美市场特斯拉搭载的电池使用量占了大部分。特斯拉Model3换新版已经开启全球交付，预计其装机量在接下来的两个月将有大幅提升。（来源：第一电动） 图1：1-10月全球动力电池装机量（GWh） 250 200 150 100 50 0 数据来源：SNEResearch，东方证券研究所 1-10月装车量增速 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2.1.2国轩高科牵手吉利和阿凡提 12月5日，国轩高科全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司与浙江吉利远程新能源商用车集团有限公司、阿凡提新能源集团达成三方战略合作，计划于未来五年，阿凡提新能源将推广搭载国轩高科磷酸铁锂电池的远程新能源商用车，三方还将携手探索以“车电分离、电池银行”为核心的换电补能新模式。 据协议，三方本着资源共享、优势互补、互利共赢、共同发展的原则进一步加强新能源商用车领域合作。吉利远程和合肥国轩发挥各自在产品研发、生产制造等方面的能力以及海外资源的优势，积极推进新能源汽车动力电池系统的产业化应用，提升双方在新能源汽车产业领域的竞争力。未来五年，阿凡提新能源将推广搭载国轩高科磷酸铁锂电池的远程新能源商用车。三方还将在车电分离、电池银行以及光储充一体化储能站、城配车标准化换电站建设等方面展开商业模式和运营模式的探索。 国轩高科与吉利远程的合作由来已久。2019年，双方签署了合作框架协议。几年来，双方紧密围绕纯电动微面、纯电动轻卡、增程式轻卡、纯电动客车等项目展开合作，有效增强了双方在各自领域竞争力。2021年11月，国轩高科还与吉利远程等上下游11家企业携手共建“中国零碳陆运联盟”，共同推动中国物流向零碳、智慧、高效方向发展。 阿凡提新能源集团是西北地区最早从事新能源商用车推广的综合运营服务企业，是吉利远程在全国范围内最主要的