早间评论

早间评论2023年12月15日星期五 目录 贵金属：2 工业硅：2 螺纹、热卷：3 铁矿石：3 焦煤焦炭：4 原油：4 甲醇：5 LLDPE：5 PP：6 合成橡胶：6 天然橡胶：6 PVC：7 尿素：7 乙二醇：8 PTA：8 短纤：9 纯碱：10 玻璃：10 铜：11 铝：11 锌：12 铅：12 锡：12 镍：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 碳酸锂：13 豆粕：14 油脂：14 棉花&棉纱：15 白糖：15 苹果：16 生猪：17 鸡蛋：18 玉米：18 免责声明20 贵金属： 上一个交易日，贵金属延续回调。沪金主力合约收盘476，涨幅1.53%，沪银主力合约收盘价6014，涨幅3.21%。美国11月未季调CPI年率录得3.1%，为今年6月以来新低。11月季调后CPI月率录得0.1%，为今年9月来新高。美国11月核心CPI月率录得0.3%，为今年9月来新高，年率维持在4%不变。 美联储12月议息会议如市场预期暂停加息，美联储主席向市场释放降息指引，尽管鲍威尔一贯风格称不排除适当时候进一步加息的可能性，但相信利率可能已经达到或接近峰值。虽然鲍威尔仍然措辞谨慎，拒绝宣告抗击通胀胜利，但已经开始讨论降息时间点的问题，明年底联邦基金利率的预测中值为4.6%，多位官员预计明年将降息三次。会议结束后，美元指数和美债利率大幅下挫，贵金属价格脉冲拉升。目前市场对于降息预期仍有抢跑风险，警惕经济数据公布后的回调。 策略方面：警惕短线回调风险。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价13750，涨幅0.29%。421#各地价格回落至15150-15800元/吨，通氧#553各地价格区间回落14550-15000元/吨。421#与通氧 553#价差收窄至150-600元/吨区间。当前最便宜交割品价格13750元/吨，主力合约基差-180元/吨。 2 西南地区已经进入了枯水期，部分硅企计划停炉，且停炉规模将进一步扩大，表现出了挺价的强烈意愿。随着西南地区的硅厂逐步停产，预计供应将开始走弱。需求端仍未呈现强劲的复苏迹象，工业硅市场在短期内面临着供需双弱的局面，库存趋于企稳并出现回升趋势。鉴于西南地区电价上调和限产的预期，市场价格在下跌至平均成本线附近时得到一定程度的支撑，预计难以再大幅下探，短期内维持震荡格局。 策略方面：低位震荡。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货明显回调。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3630元/吨，上海螺纹钢现货价格在3970-4000元/吨，上海热卷报价4010- 4030元/吨。宏观预期的转强仍是钢材价格上涨的主要驱动力。从产业层面来看，螺纹钢市场仍处于供需两淡的格局：12月份以后，螺纹钢现货市场将进入淡季，全国建筑钢材成交量将逐步萎缩；由于盈利状况仍不理想，螺纹钢周产量也处于较低水平。在供需没有明显矛盾的情况下，螺纹钢价格或呈现震荡走势，绝对价格水平则需要考虑成本支撑逻辑，10月份以来原料价格的上涨推升了螺纹钢的生产成本。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约未能形成突破，重归震荡区间。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格小幅回调。PB粉港口现货报价在993元/吨，超特粉现货价格875元/吨。宏观层面的利多是本轮黑色系商品走势转强的直接诱因。就产业层面来说，高炉检修量持续增加，全国高炉产能利用率自8月份以来首次下降至90%以下，铁水日产量自6月份以来首次跌至240万吨以下，铁矿石需求环比明显减少；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常。总结来说，铁矿石市场供需格局边际转弱。从估值的角度来看，当前铁矿石指数在130美元一线波动，估值水平偏高。此外，期现监管措施对价格的影响也需要持续关注。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约处于高位震荡格局。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 3 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约大幅下跌。宏观层面的利多是本轮黑色系商品走势转强的直接诱因。就产业层面来看，焦炭供应端的政策影响已经淡化，而需求端自11月份以来持续萎缩，焦炭市场供需格局边际转弱。焦煤方面，因突发事故引发的停产措施或者安检预期常常成为短期大涨的刺激因素，而煤矿复产或安检结束的消息又往往引发焦煤价格快速回落。总结来说，突发信息对焦煤价格走势的影响权重较高，投资者参与把握行情的难度较大。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约仍处于高位震荡态势。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报529.6元/桶，跌幅5.24%。供应端，OPEC月报显示10月OPEC13国产量环比增长80万桶/日，主要增量来自安哥拉、伊朗和尼日利亚。其中，今年以来伊朗原油出口持续回升，目前产量超过300万桶/日， 出口接近150万桶/日，但整体出口增速有一定放缓。美国当前产量1320万桶/天，高位徘徊。第36届欧佩克+部长级会议结束，欧佩克+成员国们各自宣布在明年Q1期间“自愿”减产总规模合计219.3万桶/日，其中包括沙特和俄罗斯延续减产100万 桶和50万桶。需求端，美国汽油需求和馏分油需求下降。美国能源信息署数据显示，美国成品油需求总量平均每天2019万桶，比去年同期低1.5%。目前美国商业原油库存处于高位，原油库存处于高位，美国方面持续累库。当前全球经济整体下行，经济数据的回落直接影响到到原油需求，11月底召开的OPEC会议表决欧佩克联盟虽然同意明年第一季度自愿减产，但是未能达到市场预期。预计原油在弱需求的背景下震荡偏弱为主。 4 策略方面：逢高做空。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2400元/吨，跌幅0.99%。12月我国甲醇行业开工在74%附近，环比有所下滑。除青海及甘肃部分气头停车、部分常规项目检修外，因故障/环保限产所导致供应缩量也有所体现。就12月来看，预计国内甲醇供应延续供应缩量表现；一方面，12月中上旬，川渝一带气制项目将逐步进入限气阶段，区域性供应收缩或相对明显。进口方面，11月中国甲醇进口保持增量表现，主因与10月伊朗地区整体供应尚可，且装船/发船节奏较快有关；东南亚大装置正常后发货恢复平稳，此外，10月份中东非伊、美国部分项目临停造成国际开工有降，然整体对国内流入量影响有限；港口烯烃运行尚可，也刺激批量进口货流入。故总体看，预计11月中国甲醇进口总量将攀升至138-140万吨附近。12月国内甲醇进口或稍有缩减表现。除MTBE开工有增外，甲醛、醋酸、DMF及烯烃等下游开工均有走低。就12月需求来看，烯烃类需求继续缩量力度或不大，主要考虑到阳煤降负、盐湖仍未开等影响，港区MTO开工波动仍需密切关注。综合来看，目前港口高库存仍是制约甲醇上涨的主要因素，但考虑到冬季国内气头装置存检修可能，国内供应收缩，甲醇震荡为主。 策略方面：观望。 LLDPE： 上一交易日LLDPE主力合约收盘8052元/吨，涨幅0.05%。从供需情况看，农膜方面，棚膜需求相对偏弱，工厂新订单相对有限，开工环比有所下滑。地膜需求跟进相对缓慢，除西北及西南部分工厂可维持较高开工外，其余多低位维持，部分停机检修。随着冬季淡季的来临，整体行业开工率有望进一步走低。PE包装膜开工率较前期有所下滑，下游企业刚需维持。供应端，聚乙烯生产企业产能利用率86%左右，近期多套前期检修装置重启导致产能利用率增加。成本方面，原油近期走弱，油制烯烃成本下滑。库存方面，市场面临需求端导致的负反馈，需求端12月刚需逐渐下滑，而囤货需求偏弱，导致社会库存处于同比偏高的位置。 5 策略方面：轻仓做空。 PP： 上一交易日PP主力合约收盘在7459元/吨，跌幅0.23%。成本端来看，聚丙烯供应较上周缩量，新增检修企业增多令供应端短期利好显现。市场扩能压力聚集在12月份，宁波金发12月检修一线40万吨/年装置，或将缓解市场供应压力。12月份有多套PP新增产能投放预期。下游新增订单偏弱运行，企业多完成前期订单为主。年底市场资金倾向回笼趋势，抑制货源流通，近期终端企业根据原料变动适时低价刚需采购为主。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周小幅下滑。短期来看，市场围绕供需变量及成本端博弈，供需两淡局势令市场无重大利好刺激下难以摆脱困境，部分终端伺机逢低按需采购。成本端支撑有限，产业链矛盾累积导致市场负反馈明显。长期来看，十二月市场供应端扩能密集，在需求端疲软拖累下，市场震荡偏弱为主。 策略方面:轻仓做空。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.61%，山东主流价格持稳，基差走扩。本周盘面走势偏弱，成本丁二烯延续回调态势，厂家库存继续累库，基本面不乐观，建议偏空对待。基本面具体来看，原料端，丁二烯价格延续下跌趋势，美国货源增多以及原油下跌对于市场预期形成偏空影响；供应端，上周高顺开工环比走低，同比处于偏高水平；需求端，下游轮胎厂半钢胎开工维持高位，全钢胎开工环比走高，对于合成橡胶需求形成一定支撑，但成品库存压力开始逐渐凸显，年内开工或有走低预期。 策略方面：建议偏空对待。 天然橡胶： 6 上一交易日，天胶主力合约收跌0.19%，现货降50元/吨，基差走扩。本周盘面回升后再度走弱，后市预计到港叠加淡季继续压制盘面，震荡运行为主，建议暂时观望。供应端方面，云南产区进入停割期，海外降水减少，供应上量预期增强，原料价 格走弱；2023年11月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）环比增加。需求端方面，下游轮胎厂半钢持稳，全钢开工延续走低，半、全钢成品库存延续累库趋势，但整体库存压力较去年减小，橡胶后市的压力来自于进口增加后库存端去化放缓以及海外宏观的压力。 策略方面：建议暂时观望。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨0.17%，现货基本持稳，基差持稳。上方受到弱需求高库存压制，下方有一定成本支撑，最新一期库存表明目前供需仍然偏弱，盘面或延续承压运行。基本面具体来看，上周上游工厂开工环比提升1.68%，同比处于偏高水平，预计短期变化有限。需求端下游周度开工环比略走高，后市随天气走冷或继续下行，出口待发订单在15万吨附近，关注后续订单情况；原料端兰炭价格走弱，电石偏强、液碱暂稳，氯碱利润仍处偏低水平。 华东地区电石法五型现汇出库在5680-5780区间，乙烯法在5800-6100区间到货。 截至12月15日，国内PVC社会库存在43.80万吨，环比减少0.23%，同比增加75.48%。 策略方面：建议暂时观望。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收跌2.25%，市场价格小幅上调，山东临沂市场2480 7 （+20）元/吨，基差继续走扩，仍处同比高位。高日产下低位库存延续累库，出口受限下整体需求支撑有限，资金逐步移仓01合约至05合约，中期供需待淡储释放叠加新产能投放预期转弱，01-05已收窄至往年中性水平，建议分批止盈离场，单边等待基差收敛后关注05合约逢高沽空机会。基本面具体来看，日产17.5万吨