2023年中国股权投资市场最新变化解读：坚守与适变

186****1798 186****1798 186** 186** 186****1798 186****1798 坚守与适变 ——2023年中国股权投资市场最新变化解读 清科集团倪正东 186****1798 186****1798 研究创造 Researchcreatesvalue 186****1798 186****1798 186** 186** •2022年以来，我国股权投资市场逐渐迈入调整发展阶段，募资和投资规模呈现出不同程度的下降趋势。2023年前三季度，我国新募集 基金规模超13,500亿元，投资金额超5,000亿元，分别同比下降了20.2%、31.8%。 186****1798 186****1798 2013-2023年前三季度中国股权投资市场募资和投资整体情况 17,888.72 13,521.53 14,228.70 12,111.49 9,076.79 5,070.94 22,085.1921,582.55 186****1798 186****1798 20132014201520162017201820192020202120222023Q1-Q3 基金募集金额（人民币亿元)投资金额（人民币亿元） 近年来，政府机构&政府出资平台&政府引导基金、产业资本成为我国股权投资市场人民币基金的最主要出资方，为具有融资需求的中小企业提供资金支持的同 时，也积极引导社会资本支持战略性新兴产业发展。 186****1798 186****1798 2012-2023年前三季度中基协备案股权投资基金LP类型变化（按认缴出资金额） 100%其他 186****1798 186****1798 186** 186** 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 捐赠基金 私募基金管理人市场化母基金 金融机构（含险资）富有家族及个人 产业资本（含上市公司和非上市公司） 政府机构/政府出资平台 186****1798 186****1798 /政府引导基金 •截至2023年前三季度，我国股权投资市场的累计外币基金募集规模和外币投资规模均超3万亿元人民币。从历年的外币基金募集规模和外币投资规模变化 趋势来看，2019年后，国内市场累计外币募资已规模低于累计投资规模。 186****1798 186****1798 35,000.00 30,000.00 截至2023年前三季度中国股权投资市场外币募资和投资整体情况 2019年底 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 186** 186** - 200220052008201120142017 外币投资金额（人民币亿元）外币基金募集金额（人民币亿元) 20202023Q1-Q3 186****1798 186****1798 186** 186** 2012-2023年前三季度股权投资科创领域行业投资金额变迁 （投资金额，人民币亿元） 13% 15% 5% 16% 4% 18% 15% 6% 14% 10% 7% 16% 2% 4% 4% 3% 4% 4% 3% 3% 6% 3% 8% 4% 6% 3% 7% 15% 20% 10% 3% 11% 13% 5% 25% 27% 6% 4% 7% 17% 18% 2% 5% 4% 7% 9% 4% 7% 其他行业 IT 186****1798 186****1798 机械制造 生物技术/医疗健康半导体及电子设备 201220132014201520162017201820192020202120222023前三季度 金融、传统制造业互联网、IT高端制造业境外上市境内上市 光大银行 中国信达 金融 金融 港股 港股 1,429.63 1,000.44 浙能电力 能源电力 A股 503.53 首发市值 （￥亿） 市场 行业 公司简称 美的集团制造业A股751.43 中石化炼化工程化工港股370.84 小米 IT 港股 3,009.34 中国人保 金融 A股 2,127.17 3,310.42 港股 互联网 美团 首发市值 （￥亿） 市场 行业 公司简称 中国铁塔电信及增值业务港股1,894.41 工业富联智能制造A股2,712.04 首发市值 （￥亿） 市场 行业 公司简称 2013年中企境内外上市市值Top52018年中企境内外上市市值Top52023年前三季度中企境内外上市市值Top5 华虹公司 半导体/集成电路 A股 892.27 华勤技术 智能制造 A股 585.20 苏能股份 能源电力 A股 425.73 阿特斯 光伏 A股 400.38 晶合集成 半导体/集成电路 A股 398.42 186****1798 186****1798 注：首发市值按照发行价计算，个别无法追溯首发市值的按照首日市值计算 186****1798 186****1798 186** 186** 2013-2023年前三季度中国股权投资市场投资区域变迁 186****1798 186****1798 186****1798 186****1798 （按投资案例数，起） 27.1%12.3% 33.4% 27.1% 27.5% 11.0% 27.1% 34.5% 21.0%15.1% 31.1% 32.8% 21.1%14.2% 31.6% 33.1% 19.2%16.6% 32.9% 31.3% 16.6%16.8% 36.4% 30.3% 17.9%17.1% 38.8% 26.1% 15.4%19.4% 42.4% 22.8% 15.1%18.9% 45.0% 21.0% 18.7%19.1% 45.3% 16.9% 17.5%17.8% 49.6% 15.1% 20132014201520162017201820192020202120222023Q1-Q3 其他区域 粤港澳大湾区（内地9市） 长三角 京津冀 2013-2023年前三季度中国股权投资市场投资热度分布 186****1798 186****1798 （按投资案例数，起） 深圳： 珠三角 26.0% 京津冀北京： 全国政治中心、文化中心、国际交往 中心、国际科技创新中心 上海： 186****1798 186****1798 186** 186** 高质量发展高地、法治城市示范、 城市文明典范、民生幸福标杆、可持续发展先锋 186****1798 186****1798 16.9% 38.5% 长三角 国际经济中心、金融中心、贸易中心、航运中心、科技创新中心 186****1798 互联网、IT类高科技企业投资周期 集中退出期“硬科技”、先进制造投资周期 186****1798 政策支持下，创业市场与股权投资市场发展相辅相成。期间，VC/PE投资规模快速增长，IPO账面价值增速则相对缓慢，行业总体处于投入期。 投>退 上一轮行业孵化培育的企业逐步发展成熟，VC/PE机构所投持有IPO企业账面触达历史峰值。 近两年，VC/PE机构“投退现金流”由正转负。 综上，股权投资成效并非立竿见影。 现阶段，行业机构仍将持续深度参与科技创新投资，市场各方还需耐心耕耘，静候下一轮开花结果。 投>退 退>投 2015201620172018 201920202021 20222023Q1-Q3 186****1798 186****1798 186** 186** 186****1798 186****1798 总投资金额（人民币亿元）被投企业IPO-20日总账面价值（人民币亿元） 特别说明：为便于统计，本页采用机构所投企业IPO后机构持有的上市企业账面价值作为退出价值 186****1798 186****1798 全市场机构 榜单机构 8% 19% 11% 18% 44% 26% 36% 36% 1% 2% 中国股权投资市场机构成立年份分布 11% 2000年前成立老牌机构仍 占榜单重要比重 17% 13% 2015年前后机构设立潮， 涌现了一批优质机构 全市场机构 榜单机构 2000前 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 186****1798 2021 成立20年 以上占比 成立15-20 年占比 成立10-15 年占比 成立5-10 年占比 186****1798 成立5年以下占比 186****1798 186****1798 186** 186** 全市场机构是指参与股权投资市场的早期投资机构、VCPE和战略投资者 榜单机构是指2022年清科早期TOP30、VCTOP100和PETOP100的230家机构 186****1798 186****1798 186** 186** 金国融际资险金资,2%国际资金,2% /,3% 金融/险资,16% 知名机构,34% 其他,15% 知名机构,54% 产业,12% 其他,17% 国资,22% 产业,14% 国资,10% 投资活跃机构背景对比（2019VS2023） 186****1798 186****1798 5年前，股权投资市场中知名机构投资贡献半数资金，互联网大厂为代表的 战略投资者活跃出资，一同推动了数字经济的快速发展。 5年后，中国股权投资市场活跃机构呈现“三足鼎立“结构。国资背景机构 的投资金额占比与知名机构投资占比差距逐渐缩小，以实业企业为代表的产业资本兼顾战略和财务目标，与各类机构一同挖掘产业链上下游的投资机遇。 2019年占比2023年占比 186****1798 186****1798 知名机构其他产业国资金融/险资国际资金 数据说明：清科研究中心选取当年投资金额、投资企业数量达到一定体量的机构，剔除异常值后对投资机构的背景进行分类。 VC/PE市场竞争格局发生改变，机构需寻找下一个价值投资突破口 50% 40% 30% 20% 10% 0% 39%39% 25% 16% 外币募集金额/人民币募集金额（%） 186****1798 23% 13% 7% 随着国际形势转变，VC/PE市场的外币募投占比明显下滑，境外IPO回报倍数也被A股反超，市场竞争格局发生改变，机构需理清思 186****1798 19%16%路，寻找下一个价值投资突破口。 13% 7% 20132014201520162017201820192020202120222023Q1-Q3 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 44% 98% 45%42% 外币投资金额/人民币投资金额（%） 73% 44% 29% 55% 56% 22%20% 20132014201520162017201820192020202120222023Q1-Q3 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 -(2.00) 7.98 2.41 186****1798 4.07 境外上市回报倍数与境内上市回报倍数之差 5.85 186****1798 1.93 0.390.88 1.19 2.22 (1.07)(0.41) 186****1798 186****1798 186** 186** 20132014201520162017201820192020202120222023Q1-Q3 2013-2023年前三季度美国及中国股权投资市场募资情况 67% 87% 186****1798 85% 79% 29,253.25 24,399.42 34,453.87 186****1798 64% 37,228.49