传媒行业动态点评：大模型训练数据付费或成趋势，关注出版板块估值修复机会

大模型训练数据付费或成趋势，关注出版板块估值修复机会 --行业动态点评 核心观点： 事件：近期，新闻出版巨头施普林格出版集团（AxelSpringer）与ChatGPT开发机构OpenAI签署协议，成为全球第一家与OpenAI合作将新闻业与人工智能技术进行更深入整合的出版机构。ChatGPT用户将收到AxelSpringer旗下品牌的新闻报道摘要以及原始报道来源的归属和链接，充分优化OpenAl的模型在其聊天机器人的回答结果。AxelSpringer还将提供其媒体品牌的内容来作为OpenAl大型语言模型的训练数据，帮助训练OpenAI旗下的人工智能模型GPT-4。 大模型训练数据付费，有望创造新收入：OpenAI与AxelSpringer签订的协议表明，人工智能在使用媒体品牌内容进行大模型训练时将需要向媒体品牌 传媒 推荐(维持) 分析师 岳铮 ：010-80927630 ：yuezheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：s0130522030006 相对沪深300表现图 传媒沪深300 付费，这意味着AI大模型向数据提供方的知识产权付费或将成为行业趋势。 对于拥有高质量数据资源的出版行业公司来说，这一付费模式有望帮助它们利用现有的“尘封”版权资源，创造高质量的数据集以服务AI大模型厂商，从而创造新的营收增长点。 大模型数据需求旺盛，利好版权出海概念：据NewsMediaAlliance发布报告内容表明，用于训练热门人工智能模型的数据集“显著”更多地依赖于出版商内容，与通用网络内容相比，其比重范围从5倍多到近100倍。我们认为，在训练数据集付费即将成为大趋势的前提下，海外大模型训练需要的高质量数据集将通过版权出海的方式实现。因此，具有高质量、高稀缺性数据资源的出版公司将有望通过版权出海的方式开辟新业务增长点。 大模型训练数据版权政策出台，凸显优质训练数据价值：年内多地出台促进AI技术发展的政策文件，如《北京市促进通用人工智能创新发展的若干措施》和《深圳市加快推动人工智能高质量发展水平应用行动方案》，其中均提到“高质量数据集”。此外，国家网信办等七部门联合发布的《生成式人工智能服务暂行管理办法》规定了生成式AI服务提供者不得侵害他人知识产权。我们认为，当前AI政策密集出台，高质量数据集和训练数据版权问题得到重视，未来优质训练数据库的价值将得到凸显。 投资建议：出版行业公司大多拥有丰富的电子化的图文资源，这可以作为国内外大模型训练的重要数据集。出版行业公司在版权和IP上的资源优势有望助力其作为海内外AI大模型研发的重点助力。叠加当前出版行业本身整体估值相对较低。建议关注行业内拥有大量可数字化的优质内容和独有素材的公司：中原传媒（000719.SZ）、中国出版（601949.SH）、凤凰传媒 （601928.SH）、中信出版（300788.SZ）、山东出版（601019.SH）等。 风险提示：版权出海进度不及预期的风险，出版市场政策出现变化的风险，大模型发展进度不及预期的风险。 80% 60% 40% 20% 0% 22/12/15 23/2/25 23/5/8 23/7/19 23/9/29 23/12/10 -20% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 行业点评报告●传媒 2023年12月14日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业点评报告 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 岳铮，传媒互联网行业分析师。约翰霍普金斯大学硕士，于2020年加入银河证券研究院。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系中国银河证券股份有限公司研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区： 程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn 苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区： 陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn 李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 北京地区： 田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn 唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2