饲料日报：美豆高位回落，豆粕承压震荡

666666 期货研究报告|饲料日报2023-12-14 美豆高位回落，豆粕承压震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2401合约3950元/吨，较前日下跌55元/吨，跌幅1.37%； 菜粕2401合约2883元/吨，较前日下跌26元/吨，跌幅0.89%。现货方面，天津地区 豆粕现货价格4024元/吨，较前日下跌37元/吨，现货基差M01+74，较前日上涨 18；江苏地区豆粕现货3953元/吨，较前日下跌34元/吨，现货基差M01+3，较前日 上涨21；广东地区豆粕现货价格3964元/吨，较前日下跌33元/吨，现货基差M01+14，较前日上涨22。福建地区菜粕现货价格2940元/吨，较前日持平，现货基差RM01+57，较前日上涨26。 近期市场资讯，巴西外贸秘书处的数据显示，截至12月8日，2022年12月当月巴西 大豆�口量为119.3万吨，作为对比，2022年12月份全月�口量为193.6万吨。巴西 全国谷物�口商协会估计巴西2023年12月大豆�口量345万吨，低于一周前预估的 358万吨，将会是1月以来的最低月度�口量。11月�口459.8万吨，2023年12月 �口151.5万吨。2023年巴西大豆�口量估计为1.0105亿吨，高于2022年的7780 万吨。 昨日豆粕期价维持震荡，当周下游消费确实相对较为疲软，养殖行业已经延续了将近一年的亏损状态，企业及中小散户资金情况都相对偏紧，因此对于高价饲料的接受程度也相对较差，消费端的确是压制豆粕价格的重要因素。但是考虑到当前仍旧过剩的生猪产能，明年1-2季度的生猪�栏量依旧庞大，刚需消费依旧存在。叠加国内每年 1亿吨的大豆进口量，国内豆粕价格更多的还是跟随南北美大豆价格的变化而波动，因此短期内影响价格变化最大的因素仍是南美天气，考虑到当前的价格已经将巴西的丰产和阿根廷恢复性增产预期充分定价，因此明年5月前的大豆及豆粕价格或仍有一定上涨空间。而下半年则更多要聚焦于关键生长期时的北美天气，只有在天气利好并实现丰产的情况下，才有可能缓解目前偏紧的供需格局，因此明年整体的大豆及豆粕价格仍值得期待。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 南美实现丰产预期 饲料日报丨2023/12/14 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2401合约2456元/吨，较前日下跌14元/吨，跌幅0.57%； 玉米淀粉2401合约2865元/吨，较前日下跌17元/吨，跌幅0.59%。现货方面，北良港玉米现货价格2560元/吨，较前日持平，现货基差C01+105，较前日上涨22；吉林地区玉米淀粉现货价格3140元/吨，较前日持平，现货基差CS01+275，较前日上涨17。 近期市场资讯，巴西外贸秘书处统计数据显示，2023年11月份巴西�口玉米741万 吨，高于2022年11月的589万吨。12月1至8日，巴西玉米�口量为200万吨，� 口金额4.57亿美元，�口均价为228.1美元/吨，低于11月份的229.0美元/吨，比去年同期的289.9美元下跌21.3%。 昨日玉米期价震荡运行，自从临储托市收购政策取消之后，我国的玉米需求一直存在6000-7500万吨左右的刚性缺口，需要用进口玉米和其它替代谷物来弥补。而另一方面由于国家推�的农产品进口多元化战略，今年以来巴西玉米进口数量增加明显，开辟了全新的进口渠道。我国玉米的价格将会与国际玉米及其他替代谷物价格联动的更加明显。本年度美玉米的种植成本在480美分/蒲式耳左右，而这一价格与当前的盘面价格基本一致，这可能会使得新季玉米的种植利润比价处于劣势，考虑到过去这个作物年度的主基调为缩减大豆和棉花的种植面积转向扩种谷物，因此在当前情况下，新季种植面积的方向极有可能发生转向，变为扩种大豆、缩减谷物的种植面积。巴西玉米在本年度实现了丰产，但是同样考虑到大幅上涨的种植成本和目前的高温干旱天 气，CONAB已经下调了巴西新季玉米的面积和产量预估。因此明年需要持续关注海外玉米及谷物产量变化，如果供应端�现减产，那么整体谷物价格仍具备上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 下游需求不振