魏杰教授：宏观经济走势分析与预判会议

会议主题：宏观经济走势分析与预判 会议时间：2023年11月28日下午星期二 主讲人：魏杰教授 会议地点：深圳清华大学研究院 堂好课 E 主持人：同学们，下午的课正式开始。我们以热烈的掌声再欢迎魏杰老师。魏杰：我们下午继续上午的讨论。 上午讲到要做第二件事是全面启动投资，目前投资的效果不是太好，前三季度增长只有3.1%，为什么投资的效果不好呢？原因是三个引起的，一个是民营经济现在没有投资欲望，大部分没有中长期的计划，只有移民的计划，所以投资里面50%多是民营经济的力量，民营经济现在投资欲望非常之低。6月份我们发现一个问题赶快出台了一个政策鼓励民营31 条，然后又公布了一个25条，关于支持民营经济金融的25条，未来效果怎么样不得而知，但是31条之后没有引起太大的反响，民营经济投资的积极性仍然不高。7月份的时候我们曾经开过一个座谈会，问一下大家既然31条出来了为什么积极性仍然不高呢？他说魏老师，我们实际不要优惠，我们要一个完整的法律保护体系，现在搞的是优惠政策，也没有经过法律的确认，说变就变，这些年你们变的太多了，2022年提了推动共同富裕，折腾我们一下，2021年来一个防止资本无序扩张，又折腾我们一次，现在之所以强调我们是因为经济很糟糕，经济不好就想到我们了，一好就不要我们了，国进民退，我们不要优惠，要有一个完整的法律体系才行，而现在没有。而且座谈中间有的同学告诉我，我们都是接受过高等教育的人，现在不好忽悠，我们不是40年前的民营经济，我们经过了四十几年风风雨雨的民营经济，我们了解你们是不 是真正发展我们，我们心里有数。告诉我说，如果你们宪法不修改，理论体系不修改，我们就会一直没有积极性。我才知道大家最担心的是一个宪法条例，还有一个理论。 什么宪法？我们宪法里讲的很清楚，中国施行以公有经济为主多种并存的所有制体系，我们是并存的部分，我们不是社会的主体，我们发展会不会影响并存为主的地位，会不会动我们，标志着我们没有完整法律地位，有主次之分，公有经济为主，多种经济并存，我们是并存的部分，你们强调公就为主，我们宪法上就没有地位，能不能修改这一条，讲中国施行混合经济，什么经济在中国都得以发展，它是平等，没有谁主谁并存的问题，都是平地位，叫混合经济，能不能修改？我估计可能暂时根本不可能修改，公有经济是我们党的目标。这条宪法放在这里，民营经济地位很清楚，我们是公有经济为主，多种并存的，没有平等地位了，宪法都没有平等地位，刑法、民法当然没有平等地位，认为你没有修改这一条没法做。另外一条劳动理论，只有劳动创造价值，我们民营出的是资本，资本不创造价值，所以资本定义为是剥削经济，劳动者理论你不可能修改，它是马克思主义的基石，这样导致你虽然发给我们一顶剥削经济，过去相对地位都没有，现在给一点地位，我们不同于别的地位，这样一来，我们没获得完整的法律的认可，我们是剥削经济，而你们是最终要消灭剥削的。所以这个理论没有修改，一个宪法没修改，我们心里当然知道你们发展我们是无奈的选择，你不发展没税收，没就业，没增长，消灭我们是一个伟大的理想，发展我们是无奈的选择，我们都清楚我们的地位，所以赚了钱就移民走人，这里不常待着，这里可以发财，但是常态不了，一有钱就思考移民，中国是世界移民的最厉害的国家，而且都是富人移民，财富都走了，导致民营 经济一直处于这种境地下，再出台具体举措都心有余悸，现在不好想到我，经济一好就国进民退，没有中长期投资计划。 7月份之后我跑了150多家，我的感觉，绝大部分没有中长期的投资计划，移民计划讨论了很长时间，还是心有余悸，我觉得简单的几个举措很难调动他们的积极性，要做的话要有大动作才行。没有大的法律调整，没有大的理论调整，我估计这次拉起来的难度都很大。我觉得这次我们经济什么时候能够起来，值得我们思考，民营经济投资占了50%份额，结果他们没有中长期投资计划，你想想投资怎么起来。第一个条件民营经济的投资欲望不高，预期不好，预期转弱，不看好未来，现在能调动他们的积极性，不是一般政策的调整，是宪法和理论的真正变革，不做宪法和理论的变革，我估计民营经济要全面起来的难度是很大的。民营经济的投资欲望很低，这是一个。 第二个约束条件是资金，没有钱，资金约束很大，估计政策上会做一些大的调整，有两个重要的指标明年会调整，第一个指标是赤字率，政府的杠杆率，我们过去一直保持一个指标不准超过3%，从2000开始到现在，每年坚持不超过3%，除了疫情期间几年超过3%之外，原则上不准超过3%，估计明年会提高，因为经济增长需要钱，赤字率可能明年会放到上限4%。今年年初讨论过，到底坚持3%还是放到4%，有争论，我估计明年可能要放到4%。最近人大已经把我们赤字率今年提到了3.8%，原来我们定的今年赤字是3%，赤字的总量是3.88万亿，结果10月份人大把赤字率提高到3.8%，赤字的总量是4.8万亿，今年到提到3.8%，我估计明年会把上限上升到4%，这是一大调整。2000年我们入市的时候当时定下来赤字率明年不能超过 3%，我们后来一直坚持了这一条，现在因为经济增长的原因，可能要调高赤字率，可能会上到4%上线，有可能明年赤字4%的上下。 第二个指标宏观负债率，这个指标可能要调整，宏观负债率是指政府、企业、个人共同负债，占GDP的比例，整个社会的杠杆率和负债率，我们叫宏观负债率。原来有一个不成文的规定，宏观负债率上限是250%左右，一直是坚持的上限，国务院好多政策决定都以这个为指标，比如2014年到2016年当时比较松动，债放的比较多，2016年年底宏观负债率到270%，2017年国务院提出指标去杠杆，把负债降下来， 2018年结构性去杠杆，谁的杠杆率高去谁的杠杆，2019年提出稳杠杆，2019年6月份到了250%左右，基本用这个来调整政策。现在很明显这个指标好像也不行了，因为今年9月份我们的负债已经超过了这个指标了，9月份我们政府负债是52万亿，个人负债是77万亿，企业负债204万亿，金融机构负载是80万亿，总共340多万亿，去年经济总量是120万亿，这个负债率实际总量差不多350%左右，现在已经飙升了350%左右，我们还会缺钱，我估计明年国务院会调高这个指标，可能把宏观负债率放到350%左右，原因是经济下滑还需要钱，这个杠杆率还得适当的放宽。现在企业投资起不来的原因是缺钱，明年两个重要的指标会做重大调整，一个是赤字率会提高到40%上限，宏观负债率提高到350%左右，标志着要放水了。中国货币的贬值是必然的，往哪一方面贬的问题。通胀率太的问题不大，资产掉格调比是必然的，房价的回落是必然的，因为这是经济规律，一放水资产价格一定会落，明年可能围绕保证经济投资方面的资金需求会调整我们一直坚持的杠杆率的两个指标，一个是赤字率，一个是宏观负债率，大家对这次启动经济带来的未来后果要有一个思想准备。 我记得四五年前就提醒手里别留太多的房产，我们贬值首先是这类资产的贬值，估计明年会调高两个重要指标，赤字率和宏观负债率都调高，主要是这两个指标，一旦调高之后货币就出来了，这两个指标压住不放很难出来，只要不调货币很难成为推动增长的力量，明年会调高这两个指标，来解决投资中间资金的约束问题。第二个方面缺乏资金，明年不得不调高两个重要的指标体系。 第三个因素没有技术，缺乏技术，企业想投资没有技术，芯片多缺，没有技术，投不了，技术约束成了中国投资的重要约束障碍。估计未来一段时间，可能有一件事会强化推动科技创新，科技创新可能是未来中国经济一个重要的亮点，我们投资起不来的原因是缺乏技术，没有技术，所以投资起不来，企业想投资，没技术，能投的都过剩了，想投的都因为缺乏技术没法投，科技成为一大短板，约束了中国的科技投资。 我们技术上有五个非常明显的短板，第一个是高端发动机不行了，发动机+高端两字，我们都不行，大到飞机发动机，航母的柴油发动机，汽车发动机，我们都不行，你想投也投不了。第二个材料不行，我们基础产品50%是进口的，轴承钢我们没有，我们高铁的轴承得买别人的，盾构机的轴承得买别人的，因为没有材料，材料不行。我们C919的起落架轮胎我们搞不出来，因为没有材料，材料是一大约束。第三个数控机床不行，好多零部件的投资需要数控机床加工的，我们没有是一大短板，导致我们没法投资。最近西方实际上跟中国在脱钩，导致这方面的压力更大。第四个是信息技术，硬件不行，未来人类社会任何产业都要走向数字化、智能化，离不开芯片，我们的集成体、半导体芯片的短板，想投资投不了。第五个生物医药和卫生设备是短板，我们搞不出来，很多基础药我们得进口，人家不给我们就没法生产。医疗卫生设备我们 大量还是不得不进口，我们自己想投资生产没有技术也生产不了，CT我们自己能生产的价格最少会收缩90%，因为它基本上垄断价格，很可惜没有技术，这五大短板导致中国技术约束，使得我们企业没有办法根据市场需求去投资。 我最近研究发现，中国技术一直不行，古代就不行，四大发明我们不要吹它，指南针是我们发现的，不是我们解释的，是欧洲人，现在物理学解释清楚了。火药，炸药和火药不是一回事，火药我们没有解释清楚原理，可燃烧为什么，也是西方人现代化解释清楚了，炸药和火药不是一回事，两个概念，我们原来就不行，后来发现中国人对研究人和自然关系没有兴趣，有兴趣喜欢研究人和人的关系，这方面我们真可以，唐诗宋词填的一个比一个好，自然科学都是引进，现在五大技术都不是原产的，家电，汽车，飞机，高铁，信息，我们都不是原创国，中国科技上一直是滞后，现在不能再滞后了，现在对投资的影响太大了，未来可能强化科技创新是唯一的选择。中央科技委员会改革现在的科技部，把现在科技部改造成中央委员会的办事机构，科技部不再搞项目审批了，项目审批的机构统统划转到工信部、卫健委等等，科技部主要解决关键问题和卡脖子问题，全力以赴解决中国科技创新卡脖子工程和关键环节，我查了一下未来五年中国科技创新会做好五件事，第一件事加大对科技创新的资金投入，没有钱怎么搞科技创新，两个通达，一个是国家财政支出里面每年用科技创新的资金增长速度不能低于7%，每年中国财政支出里面用于科技创新的方面的支出增长速度不能低于7%。第二个设科创板，把社会的风险资金引入到科技创新中来，科创板企业不要利润，要上科创板讲两个事，你到底搞什么科技创新，第二你的优势是什么，就可以了，让风投资金自我选择，风投资金来选择要不要给你投资。最近不断的完善和科创板的建设，让社会的风投资金进入科技创新，这是加大自建投资两个方向开始运 作，一个国家财政资金的投入，一个是社会资本的引入。科技创新没有钱怎么搞，可以烧钱的行为。 第二件事要强化科技创新的物质基础，科技创新不是嘴吹出来的，是物质基础支撑的，现代化实验是所谓的大科研装置，没有这些东西没法搞科技创新，这些东西科技是物质基础。美国科技创新做的好的原因它是一个实验室经济大国，世界一流的实验室在美国，所以它能够完成科技创新。我们缺乏这些物质基础，这一次强化这方面的投资。十四五规划提了很多地方的名字，北京的怀柔，上海的张江，安徽的合肥，这些地方提出的原因是我们要在这些地方建立现代化实验室和配置大装置，北京怀柔科学城，五大类资源学科大装置都在那里，一旦建成服务的高端人才是500人，把一个大学办在边上，你们到北京怀柔一边是怀柔科技中心，对面是科技大学，每年招500名研究生，为科学城来服务的，一旦起来之后，为全国的科技创新服务，企业没有力量建这些东西，科技创新需要它，国家建成之后为企业科技创新服务，有的是收费，有的是免费，为了推动这部分建设。大家在清华读书，清华大学这次评院士有6位，别的没有这套装置没法创新，来自于物质基础，没有现代化实验室是做不成的，国家非常重视这些东西。北京地铁16号线公布了线路的时候要穿过北大，北大紧急报告打给国务院，不能穿，你要通过一个重要的实验室，这是地下三千米都不能来的振动，所以修改线路，绕开北大走了，这些东西都是金子堆出来的，中国目前对这些东西极其关注。像深圳未来定义要搞科技创新的话，这些东西必须积累起来，没有现代化的实验室，没有大国装置，科技创新就是空