魏杰老师宏观经济走势分析20230311

20230311清华五道口深圳校友会_魏杰老师宏观经济走势分析 【时间】2023年3月11日14：00-17：30 【地点】深圳大中华喜来登43楼 【主讲人】魏杰教授 魏杰：各位新老同学、李会长，很高兴今天下午与大家做一点分享。两会基本上结束了，来之前私下问了同学们更关注哪些情况，大致知道在座的想了解哪些问题，围绕这些问题跟大家做一些沟通。大致上有这样几个问题是大家比较关注的： 第一个问题，今年经济增长到底是多少。你们知道有变化，二中全会的时候不是这次两会提法，在两会之前基本思路就是五到六之间，最好是“双五”（5.5%），当时定的是5.5的指标，不是现在5%左右，一左右就有可能4%多。两会的目标和过去相比适当的低调了一点。 两会之前基本判断是5%到6%之间，最少5.5%，为什么当时是这个判断？两个理由：一是在座的知道经济学有一个理论叫潜在增长力理论，这是国际上通用的方法，用这个 方法计算一下中国今年潜在增长率是5%到6%之间，这个理论支持了开始提出来5%到6%之间，5.5%，潜在增长率推算出来应该没问题。 二是去年只有3%的原因有三个，这三个原因今年大致上消失了，所以应该5%-6%之间没有问题。去年跌落3%有三个原因： 1、疫情。上海封锁之后，把整个产业链、工业连打断了，人流、物流打断了，一下子跌到了全年只有3%的增长，是因为疫情封控政策导致的。今年显然疫情可能过去了，也不会封控了，阻碍因素消失了，应该恢复到所谓的5%到6%。 2、房地产拖累，去年房地产拖累非常大，大家知道房地产企业直接增长贡献7%，加上建筑业15%左右，延长一些装修之类的加起来接近20%左右。也就是说1/5来自于房地产，去年三大指标全部是负的。投资增长率-14%，销售面积-23%，销售额-24%，一下子把我们拉的太厉害了，房地产拖累了我们增长，一下子导致增长只有3%，是房地产引起的。今年房地产政策做了大调整，这个因素对今年不会影响那么大了，今年房地产大调整，这个因素消失了，就不可能太低，应该是5%到6%之间。 3、去年大家预期不好，对未来不看好。出现了一系列提法，大家搞不懂，一会儿讲三次分配，一会儿讲防止资本无序扩张，搞的房子、资本业很紧张，不看好未来，这些问题今年陆续做了调整，这个因素有所缓解，所以增长不应该太低。去年低的主要原因是这三个直接原因引起的。这三个原因今年大致上都可能会得以调整，今年5%到6%的增长没问题。我印象很深刻的是，5%到6%的增长，尤其是5.5%就是这个依据，一是潜在增长率告诉我们可以到5%到6%，二是去年三个因素都可以调整，今年恢复到5%到6%没问题，尤其是5.5%没问题。 为什么两会期间又调了呢？因为二月份数据不好，二月份的出口跌了差不多47%，这次公布不公布二月份，公布一二月份，二月份数据很难看，因为美国全面启动了盟友和中国的脱钩，二月份出口一下子跌了47%，去年增长很大一个因素是进出口，去年经济出口增长9%以上，这样出口经济马上成问题了。出口一旦出现这么大的问题，美国如果继续和中国脱钩，我们研究美国为什么买我们东西少了？不是消费少了，而是不采购我们的东西了。这样下去今年出口很麻烦，所以不敢定高了，稳妥一点好，定5%左右。临时变的原因是出口突然之间下跌。加上今年经济恢复不会一下子那么快，保险一点好，5%左右合理。最后公布的是5%左右。原因就是因为出口的问题，二月份这么大的问题，出现了美国主动和我们 脱钩，从第一大贸易伙伴掉到第三大贸易伙伴，美国对中国产品减少，不是美国经济不好，而是对中国产品不采购，主要采购欧盟和东盟的产品，使得我们今年到5.5%难度有点大。加上国内的消费启动不是我们想象那么快，还是稳妥一点比较好，最后公布了5%左右。 我自己觉得出口如果继续下行可能在5%以下，原因是内需的启动不是大家想象的那么容易，有些不是想启动就启动起来，出口一下下滑，5%左右确实比较保险一点，到时候好说话，因为5%左右，4.7%、4.8%也是5%左右。从调整目标的状况来看，也不是想象的我们今年很快就反弹，不然不会二中全会到两会这么短的时间就调整了。调整指标的目的主要告诉大家今年的日子不是那么好过，尤其是一些意想不到的事情爆发。有人讲，明天和风险什么时候到来不知道，谁早来不知道。这是给大家解释一下为什么调整目标。 我们开始讨论是双五目标，5%到6%之间，怎么一下子调整到5%左右？原因就是二月份数据出口非常糟糕，我们担心出口继续会恶化。如果出口继续恶化，三架马车之一，去年很大靠出口，这个马车继续萎缩的话，今年增长不会像大家想象的预期那么好。调整到5%左右的目标也提醒大家不要太乐观，要有一点准备风险的思想。这就是第一个问题，为什么把原来的5.5%的目标调整到5%，背后的原因就是国际的状况恶化的太快、出口掉的太猛，估计很难短时间拉起来，所以调整目标。 第二个问题，这次国务院机构改革，我们这个会是金融方面的会，和这个有关系。所以跟大家讲一下这次国务院机构改革的问题，这次改革围绕三个核心内容：金融、科技、大数据。 这是目前经济的三大问题，围绕这三点来推动这次改革。首先，金融。金融方面动作比较大的是三个： 1、成立金管总局。这部分后面有三个要点： 1）除了证券之外的所有金融活动统一由金管总局来监管。所有的金融机构、金融业务、金融基础设施打破了过去分业监管，全部统一由金融监管总局来管，陆续都划归金管总局负责。除了证券之外所有的金融活动都纳入到金管总局来监管，像支付宝之类的都归金管总局管，而且是穿透式监管，找到自然人投资名单才行，机构不行。这次应该说是力度非常大的一次，打通了所谓的分业金融监管，你们应该很快体会到变化很大。现在金融活动越来越复杂、环境越来越多，原来的效率越来越低，监管不住，风险不断爆发，只好金管总局统一监管，除了证券之外所有的活动由它来打通，穿透式监管。成立后会不断地调整，涉及到除了证券之外的所有金融机构、金融业务、金融基础设施，从过去的分业监管走向混业监管，打通原来的分业局限。 2）地方要搞派出机构。我们对地方金融监管以派出机构为主的监管体系，地方政府挤出去了。因为监管总局派出机构是金融管理主要内容，过去地方金融机构是为金融服务的，给自己服务又监管，监管不住，这次把牌子摘掉了，由监管总局派出机构来到地方，是监管的主体。地方政府原来机构不再挂金融办的机构，一律撤销，以派出机构监管为主，来监管地方政府的经营活动。因为最近的风险大量来自于地方政府，像河南的小银行都和当时地方监管有关，出了这么多事，所以监管总局未来以派出为主，不再搞地方政府监管，未来的地方监管核心是派出机构为主，而且一旦完成之后，地方政府挂金融牌子的机构都被撤销，不再是目前的状态。防止地方政府不断加大金融风险的因素，地方监管以派出机构为主来监管。 3）全部是公务员管理，监管总局的管理是公务员，一律公务员负责。一旦纳入到公务员另当别论，和过去有重大差异。监管总局所有人员加入公务员，不再按照原来的制度办，全面纳入公务员管理条例。公务员管理条例一旦搞成之后旋转门就解决了，过去体制内的隐性收入出来后慢慢往回拿，这就没戏了，完全按照公务员管理，把旋转门基本堵死了，这部分人可能损失比较惨，统统纳入到公务员管理条例上。 金管总局主要是以上三条，你们以后很快就知道这个调整力度很大。 2、央行。央行撤销了大区分行和县支行，所谓的分行和县支行，央行不再监管金融，完全恢复到本职工作，只管货币和宏观审慎监管，撤出对行为监管，基本全部撤销，主要是恢复到对货币和宏观审慎的监管，主要搞两件事： 1）我们到底发多少货币好？货币多了不行，少也不行，多了是通胀和泡沫，少了通缩和衰退，都不行，到底央行发多少货币合理？监控的主要是M2增长速度和民营经济增长速度。 刚才跟大家讨论M212.9%，我都很吃惊，因为GDP按照5.5%算，通胀3%，8%，飙到12.9%，按道理M210%差不多比较合理，显然货币太多，太多的问题6月份后会显现出来的。重点在管M2增长速度和民营经济之间所谓的关系，这是要重点管理。 2）货币怎么发出来，中国发货币三个口径： 一是商业银行为基础，把钱贷给商业银行，商业银行贷给个人，我们叫再贷款通道；二是以有价证券为基础，逆回购、顺回购之类的把钱发出来； 三是以外汇为基础把货币发出来。 这三个的投放货币功能和效果不一样，三个投放货币口子哪个比较合理是央行管的。一个发货币，一个怎么发货币，别的功能没了。央行发生重大变动，同时央行全部是公务员管理，过去不是公务员的，是行员，这次全部纳入公务员管理。未来央行的工作人员就是公务员，薪酬也是公务员，变化比较大。这次可能涉及到十几万人，我们县支行所有的人员实际不是公务员，每个县城二十人左右，大部分叫行员，他雇的人，这次怎么办是个大问题。央行变动比较大，宏观审慎管理，监管的职能没了。央行这次改革的力度比较大，尤其是全面走向公务员管理，这是第二个。 3）证监会由事业单位转为国务院直属机构，证监会的工作人员也是公务员管理。上交所、深交所交易所过去是证监会派的，薪酬很高的，一年七八百万成千万，一旦转公务员管理怎么办？影响非常大，因为证监会一旦不是事业单位，收为国务院直属机构变化很大。 上次有位同学问我什么是直属机构、什么是组成机构？国务院共有26个部委，财政部、 外交部、发改委等26个部委叫组成机构，西方叫“内阁”，这个任命是人大任命的。直属机 构是国务院领导任命的，不是人大。组成机构和直属机构差距挺大，真正的组成机构26个部委是内阁，国务院直属机构任命不是人大，而是国务院领导任命的。过去是事业单位管理比较灵活，这次全部划为公务员管理，变动比较大。 经营证券的知道证券系统挺麻烦的是就像猫和老鼠关系一样，有的老鼠猫变的，有的猫是老鼠变的。大家知道怎么回事，没法搞，老鼠变成猫，猫太了解老鼠怎么跑，过两天变成老鼠，老鼠知道猫怎么抓人，这次动作比较大。 金融口以上三条变动比较大。 第二，科技。科技现在和金融一样。科技短板越来越显现出来了，重组科技部，未来不再管一般的审批，交给卫健委、工信部、农业部、环保部等，自己不搞了，这些机构都从科技部分到各个职能部门去了，专业机构负责科研经费的评审它的重点是监管。 另外，不再搞技术产业化了，技术产业化交给企业了，不再管了，一般的科研项目评审，科技产业化科技部不管，重点是关键技术和卡脖子工程，而且对所谓卡脖子工程，核心技术也不是一般的管，而是政策上的管，有四件事由他来负责： 1、科技产业融资由科技部来负责的，钱怎么来，搞科技创新要用钱，钱怎么来？比如说决定每年财政科技支出增长率7%，不能低于这个数据。另外一个是吸纳社会成本进入科技创新，搞一个科创板，这是他们管的，因为它决定钱怎么来。未来对科技用资金退税、减免所得税都由它来管。 2、解决科技创新物质基础。科技创新不是嘴吹出来的，要有物质基础，大科研装置现 代化实验室有才行，没这些怎么科研？最近公布暗物质实验室，在地下2000多米，人类发现物质能看见95%左右，5%左右看不见叫暗物质，主要清华和上海交大两个学校承担实验室，那是科技部管的，搞物质基础它来负责组建。 3、怎么调动人们积极性，人们愿意搞科技创新。如果科技创新还是谁搞谁穷，那就无法搞起来。过去靠信仰给个院士，过去可以，现在没用了，怎么调动人们积极性？制定政策，比如说新提法，技术的实际控制人，参与知识产权创造过程中有贡献了就可以享受经济收益，叫“技术实际控制人”。过去总讲物质财富是所有者，现在讲政治财富所有者，只要你创新了某种知识产权，就可以分享收益了，怎么调动积极性，这个由它来决定的。 4、基础研究，基础研究科技部负责。科技创新的思维来自于基础研究，摩尔定律这么大的信息产业，信息产业就是来源于基础研究摩尔定律，基础研究不可能别人搞，国家要想办法、科技部要琢磨，基础研究要全管。 科技部作为未来政策导向，瞄准关键环节和所谓的卡脖子工程，而且从这四个方面搞政策调整。物质基础、钱怎么来、调动人积极性、基础研究。这个调整比较大。科技