指数增强产品发展现状及未来展望

指数增强产品是一种结合主动投资和被动投资理念的金融创新产品。该类产品在对基准指数有效跟踪的基础上，通过主动管理来获取高于基准指数的超额收益。指数增强产品的出现拓展了指数基金的纯被动投资逻辑，进一步丰富了超额收益来源。近年来，得益于指数化投资的快速发展，指数增强产品逐步受到市场的青睐。指数增强产品最早起源于美国，在经历了一段时期的快速发展后，已逐步进入以养老金融产品为主导的市场格局。从美国市场指数增强产品的发展历程来看，以标普500指数为代表的宽基指数是资产管理机构开发收益增强策略的主要标的，相关产品数量占比近50%。近年来，以可变年金和可变寿险账户为主导的养老金融产品需求增长迅速，已成为推动美国指数增强产品发展的重要力量。相较境外成熟市场，境内指数增强产品起步较晚，自2015年以来整体发展较为迅速。随着量化投资方法与指数化投资理念的良好融合，境内指数增强产品呈现出较快的发展趋势。截至2023年6月底，全市场公募指数增强产品合计232只，总规模超过1800亿元。与美国市场类似，境内指数增强产品跟踪的基准指数仍聚焦以沪深300、中证500、中证1000为代表的核心宽基指数，并逐步向行业主题指数倾斜，形成与境外成熟市场较为差异化的发展路径。近年来，随着收益增强策略的日益拥挤，指数增强产品的超额收益整体呈逐步收窄态势。展望未来，境内指数增强产品仍具较大发展空间：一是随着指数化投资理念持续深入人心，量化投资策略进一步丰富，指数增强产品相较基准指数的持续超额收益仍具有较高的市场吸引力；二是较为完善的指数体系及增量指数的持续高质量供给，为指数增强产品类型的日趋多元化夯实基础；三是养老金等长期资金有望给指数增强产品带来新的需求增长点；四是股指期货等指数衍生品生态的持续完善，或将进一步推动指数增强产品的发展。