2016年7月通胀数据点评：7月CPI、PPI环比均由降转升,密切关注美联储加息信号

金融同业部 7月CPI、PPI环比均由降转升，密切关注美联储加息信号 2016年7月通胀数据点评 2016年8月9日 点评人员：产品策略部 联系方式：025-86775788 联系邮箱：hujing59@126.com 事件：2016年7月份，CPI环比上涨0.2%,同比上涨1.8%；PPI环比上涨0.2%，同比下降1.7%。 点评要点： 1、CPI持续处于“1”时代，同比涨幅略有回落，环比由降转升； 2、PPI持续改善，同比降幅继续收窄，环比由降转升; 3、货币政策维持稳健，密切关注美联储加息信号。 核心观点： CPI方面，7月同比比上月回落0.1个百分点，连续两个月处于“1时代”，猪肉价格大幅回落是同比下滑的主要因素。环比由降转升，上涨0.2%，主要原因如下：一是受前期洪涝灾害和强降雨气候影响，部分地区鲜菜价格上涨较多；二是暑期因素导致部分服务价格季节性上涨。 PPI方面，7月以来大宗商品价格普遍上涨，钢铁、矿产类价格的大涨是导致工业品价格上涨的主因。值得注意的是，钢铁煤炭价格回升，主要是去产能和减量化生产的预期作用，产能过剩的基本面没有改变。考虑到基数效应，预计下半年PPI同比降幅将继续收窄。 金融同业部 2016年8月9日 货币政策方面，物价、汇率均在监管层可接受的区间内，短期而言，央行降息降准的概率不大。但需要密切关注美联储加息的节奏和可能性。利率方面，央行打造利率走廊的目标明确，将继续维持货币市场利率的总体平稳。近期，政治局定调下半年经济工作要点要“抑制资产泡沫”，金融监管全面趋严也显示央行决心通过缩窄利差降低金融杠杆，进一步引导资金真正流向实体经济。 正文： 1、CPI持续处于“1”时代，同比涨幅略有回落，环比由降转升 受猪肉、蛋等食品价格回落的影响，7月CPI同比上涨1.8%，比上月回落0.1个百分点，连续两个月处于“1时代”。具体来看，7月猪肉价格同比涨幅较上月大幅回落了14%，对CPI总指数的影响从上个月的0.71个百分点缩小到0.42个百分点；此外，鲜菜、蛋价格分别下降4.3%和2.0%，合计影响CPI下降约0.11个百分点。环比方面，7月份CPI上涨0.2%，五个月内首次由降转升，主要原因有：一是洪涝灾害和前期强降雨对鲜菜等农作物的生产、运输影响较大。7月鲜菜价格环比转升，上涨3.8%，较上月回升16.3个百分点；二是暑期因素导致部分服务价格季节性上涨。分项数据显示，7月旅游环比上涨5.9%，而受暑期出行人次增多的影响，飞机票和旅行社收费价格环比分别上涨12.1%和6.5%，合计影 金融同业部 2016年8月9日 响CPI环比上涨0.13个百分点。 2、PPI持续改善，同比降幅继续收窄，环比由降转升 7月PPI同比下降1.7%，连续7个月呈现上行趋势，主要原因是：生产资料市场价格整体上升，黑色金属、有色金属、化工产品、煤炭价格涨势明显，拉动PPI同比跌幅进一步收窄。PPI同比回暖的趋势也与PMI中主要原材料购进价格上涨的趋势一致。环比方面，由上月下降0.2%转为本月上涨0.2%，恢复到3月份以来PPI环比价格为正的趋势。主要是由于金属加工等行业价格出现了环比的上涨，具体来看，一是部分工业行业价格由降转升，其中有色金属冶炼和压延加工、黑色金属矿采选价格环比由上月下降转为本月分别上涨2.5%、0.4%；二是部分工业行业价格涨幅扩大，其中有色金属矿采选、纺织业价格环比分别上涨2.8%、0.6%，涨幅比上月分别扩大1.9和0.5个百分点。考虑到去年下半年PPI基数较低，PPI的同比降幅会继续收窄，年底有望由负转正。 货币政策方面，央行二季度货币政策执行报告中提示关注海外、物价和汇率风险，目前来看，物价指数、汇率波动均在监管层可接受的区间内。随着美国经 金融同业部 2016年8月9日 济数据的整体性好转，需要密切关注美联储加息的节奏和可能性,关注加息造成的资金外流和对市场资金面的冲击，以及对央行政策的连锁影响。近期，政治局定调下半年经济工作要点是“抑制资产泡沫”，在此指导下，金融监管全面趋严，也显示央行决心通过缩窄利差降低金融杠杆，进一步引导资金真正流向实体经济。利率方面，央行打造利率走廊的目标明确，将继续维持货币市场利率的总体平稳。综合来看，短期内央行降息降准的概率不大，央行也将继续灵活运用MLF等公开市场操作工具，从量、价两个方面保持货币金融环境的稳健和中性适度。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何改变，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为南京银行金融同业部产品策略部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。