豆粕日度报告

全球商品研究·农产品 日度报告 兴证期货.研究咨询部农产品研究团队 内容提要 豆粕日度报告 2023年12月13日星期三 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903胡卉鑫 从业资格编号：F03117395 联系人胡卉鑫邮箱： hhx@xzfutures.com 现货方面，美湾大豆CNF价577美元/吨（11），巴西豆CNF价579美元/吨（11），阿根廷豆CNF价为514.92美元/吨（2.6），张家港豆粕成交为4040元/吨（60），大连 豆粕成交价为4090元/吨（30）。 USDA报告影响消化后，市场回归降水逻辑。USDA报告小幅下调巴西大豆产量至1.61万吨，不及市场预期水平，阿根廷产量未发生改变，丰产预期逻辑目前不变。降水方面，未来7日巴西降水有所下降，土壤旱情有所扩大，阿根廷产区降水正常盘面预计受报告利空与降水担忧影响，盘面多空交织，延续震荡运行。 豆粕缺豆担忧预计逐渐缓解，涨幅放缓。随着港口大豆陆续通关，大豆压榨率预计逐渐回升，豆粕短期供应担忧扰动预计逐渐释放。下游采购较往年水平相对正常，但是尚未出现补库迹象，豆粕库存仍然延续上升，整体而言，我国豆粕整体供应充足，远期豆粕产量预计仍将维持高位，虽然近期卸港缓慢扰动盘面，但是整体供强需弱情况尚未发生改变。 风险因素 美国国内需求上升；南美降水持续下降；春节补库提振盘面 1.行情与现货价格回顾 图表1：CBOT大豆合约价格（美分/蒲式耳）图表2：豆粕价格变动（元/吨） 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 CBOT大豆 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 豆粕期现价格 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2022-03-082023-03-08 基差：张家港豆粕现货：张家港 数据来源：同花顺iFind，兴证期货研究咨询部 图表3：油粕比图表4：豆粕1-5合约价差（元/吨） 3.10 2.90 2.70 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 1.50 内盘油粕比 1000 500 0 -500 -1000 豆粕1-5价差 01-02 01-22 02-11 03-03 03-23 04-13 05-04 05-24 06-13 07-03 07-23 08-12 09-01 09-21 10-18 11-07 11-27 12-17 2023年度2022年度2021年度 2022-03-182022-10-182023-05-18 2020年度2019年度2018年度 数据来源：同花顺iFind，兴证期货研究咨询部图表5：豆粕-菜粕主力合约价差（元/吨） 豆粕-菜粕价差 1500 1000 500 01-03 01-27 02-20 03-16 04-10 05-07 05-31 06-24 07-18 08-11 09-04 09-28 10-29 11-22 12-16 0 -500 2023年度2022年度2021年度2020年度 2.基本面情况 图表6：大豆压榨利润（元/吨）图表7：大豆港口库存（万吨） 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 大豆压榨利润 1000 800 600 400 200 2022-06-10 2022-07-10 2022-08-10 2022-09-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 0 大豆港口库存 -1,000.00广东江苏:连云港辽宁:大连山东:青岛天津 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2023年度2022年度2021年度2020年度 数据来源：同花顺iFind，兴证期货研究咨询部 图表8：豆粕库存（万吨）图表9：豆粕成交量（万吨） 豆粕库存豆粕成交量 140 120 100 80 60 40 20 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 0 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 01-02 01-20 02-08 02-26 03-16 04-03 04-22 05-13 05-31 06-18 07-06 07-24 08-11 08-29 09-16 10-10 10-28 11-15 12-03 12-21 0 2023年度2022年度2021年度2020年度 2023年度2022年度2021年度2020年度 数据来源：同花顺iFind，兴证期货研究咨询部 图表10：猪肉出栏价（元/公斤）图表11：生猪养殖利润（元/头） 生猪出栏价 30 生猪养殖利润 1500 1000 500 0 -500 -1000 25 20 15 10 5 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 0 自养利润外购利润 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。