豆粕日度报告

全球商品研究·农产品 日度报告 兴证期货.研究咨询部农产品研究团队 内容提要 豆粕日度报告 2023年12月4日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903胡卉鑫 从业资格编号：F03117395 联系人胡卉鑫邮箱： hhx@xzfutures.com 现货方面，美湾大豆CNF价579美元/吨（-2），巴西豆CNF价576美元/吨（0），阿根廷豆CNF价为528.79美元/吨（-1.41），张家港豆粕成交为3920元/吨（-30）， 大连豆粕成交价为4000元/吨（-20）。 豆粕等待题材指引，延续震荡偏弱运行。市场对大豆产量出现分歧，咨询机构继续下调巴西产量，若12月主产区干旱未出现明显缓解，产量存在回落可能。阿根廷大豆整体种植情况较高，当地部分机构给出5000万吨产量预测， 在一定程度上弥补巴西产量损失。降水方面，巴西未来1- 14日降水持续回升，市场延续市场降水改善、产量修复交易逻辑。整体而言，进入种植关键期后，降水变动对盘面影响将逐渐上升，未来重点关注主产区土壤与植株生长情况。 国内方面，油厂开工保持高位，大豆持续到港情况下豆粕供应较为充裕。下游豆粕库存下降至61万吨，豆粕成交以现货采购为主，远月合约交易清淡，市场对远期采购仍然较为谨慎。同时，北方部分地区猪瘟严重，豆粕存量支撑存在下降可能，近期基本面对盘面运行支撑有限，近期跟随外盘震荡运行。 风险因素 美国国内需求上升；南美降水持续下降；春节补库提振盘面 1.行情与现货价格回顾 图表1：CBOT大豆合约价格（美分/蒲式耳）图表2：豆粕价格变动（元/吨） 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 CBOT大豆 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 豆粕期现价格 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2022-03-082023-03-08 基差：张家港豆粕现货：张家港 数据来源：同花顺iFind，兴证期货研究咨询部 图表3：油粕比图表4：豆粕1-5合约价差（元/吨） 3.10 2.90 2.70 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 1.50 内盘油粕比 1000 500 0 -500 -1000 豆粕1-5价差 01-02 01-22 02-11 03-03 03-23 04-13 05-04 05-24 06-13 07-03 07-23 08-12 09-01 09-21 10-18 11-07 11-27 12-17 2023年度2022年度2021年度 2022-03-182022-10-182023-05-18 2020年度2019年度2018年度 数据来源：同花顺iFind，兴证期货研究咨询部图表5：豆粕-菜粕主力合约价差（元/吨） 豆粕-菜粕价差 1500 1000 500 01-03 01-27 02-20 03-16 04-10 05-07 05-31 06-24 07-18 08-11 09-04 09-28 10-29 11-22 12-16 0 -500 2023年度2022年度2021年度2020年度 2.基本面情况 图表6：大豆压榨利润（元/吨）图表7：大豆港口库存（万吨） 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 大豆压榨利润 1000 800 600 400 200 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 0 大豆港口库存 -1,000.00广东江苏:连云港辽宁:大连山东:青岛天津 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2023年度2022年度2021年度2020年度 数据来源：同花顺iFind，兴证期货研究咨询部 图表8：豆粕库存（万吨）图表9：豆粕成交量（万吨） 豆粕库存豆粕成交量 140 120 100 80 60 40 20 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 0 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 01-02 01-20 02-08 02-26 03-16 04-03 04-22 05-13 05-31 06-18 07-06 07-24 08-11 08-29 09-16 10-10 10-28 11-15 12-03 12-21 0 2023年度2022年度2021年度2020年度 2023年度2022年度2021年度2020年度 数据来源：同花顺iFind，兴证期货研究咨询部 图表10：猪肉出栏价（元/公斤）图表11：生猪养殖利润（元/头） 生猪出栏价 30 生猪养殖利润 1500 1000 500 0 -500 -1000 25 20 15 10 5 2022-04-21 2022-05-21 2022-06-21 2022-07-21 2022-08-21 2022-09-21 2022-10-21 2022-11-21 2022-12-21 2023-01-21 2023-02-21 2023-03-21 2023-04-21 2023-05-21 2023-06-21 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-21 2023-10-21 2023-11-21 0 自养利润外购利润 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。