智慧招采龙头，探索数据要素运营

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：计算机 | 公司点评报告 2023年12月12日 股票投资评级 买入|首次覆盖 个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 38.57 总股本/流通股本（亿股） 3.30 / 0.99 总市值/流通市值（亿元） 127 / 38 52周内最高/最低价 71.00 / 32.81 资产负债率(%) 18.5% 市盈率 22.17 第一大股东 江苏国泰国际贸易有限公司 研究所 分析师:孙业亮 SAC登记编号:S1340522110002 Email:sunyeliang@cnpsec.com 分析师:常雨婷 SAC登记编号:S1340523080001 Email:changyuting@cnpsec.com 新点软件(688232) 智慧招采龙头，探索数据要素运营 ⚫ 智慧招采龙头，传统业务需求有望复苏 公司聚焦智慧招采、智慧政务及数字建筑三大领域，为客户提供软件为核心的智慧化整体解决方案，具体包括专业化的软件平台、运营维护服务、智能化设备产品、智能化工程实施服务等产品和服务。公司目前在苏州、合肥、沈阳、长沙、郑州、成都等地设立了六大区域总部（资源中心），北京、上海、广州、济南、西安、杭州等地成立23大区域运营中心，并设立了建筑企业、数字建设、交易云服务三个业务板块的10大条线分公司，基本实现在全国范围内（除港澳台）销售与服务网络的全覆盖。2023年前三季度，公司营收同比下滑13.78%，归母净利润同比下滑149.64%，主要受宏观经济环境因素影响，政府开标及验收进度不达预期。我们认为，随着下游政府端支付能力的改善，公司传统业务需求将逐步修复。 在智慧政务领域，公司以一网通办、一网统管、一网协同为核心，以数字底座为基础，持续推进政务服务、城市管理、社会治理、政务运行应用场景产品迭代，业务内涵不断延伸，未来有望进一步探索数据要素运营，构建“平台+应用+运营”的数字化整体解决方案。 ⚫ 江苏省先行先试，探索公共数据运营办法 江苏省人民政府办公厅早在2021年12月14日就发布了《江苏省公共数据管理办法》。此后，苏州市于2023年3月出台《公共数据开放三年行动计划（2023-2025年）》；无锡市于2023年11月发布《无锡市关于推进数据基础制度建设的实施意见》，提出要构建公共数据授权运营管理服务平台，是江苏省内率先落实国家“数据二十条”的地方政策。 近日，在第二届全球数字贸易博览会的数据要素治理与市场化论坛上，国内首部《公共数据授权运营平台技术要求》团体标准（T/CECC 024-2023）发布。该标准由国家工业信息安全发展研究中心发起，联合近60家单位共同研制，将于2023年12月10日起正式实施。苏州市大数据集团下属子企业苏州数据资产运营有限公司作为数据资产运营领域先行企业，全程参与标准编写。标准定义了公共数据授权运营平台参考架构，围绕数据登记、授权、流通全流程，从功能、性能、运维、安全和互联互通等五个方面明确了平台相关技术要求。标准的发布推出，对规范公共数据授权运营平台建设、激发公共数据要素价值、促进数字经济健康发展具有一定积极作用。 ⚫ 公司具备国资背景，有望参与数据运营IT底座建设 公司目前无实控人，第一大股东为江苏国泰国际贸易有限公司，系张家港国资背景，有利于政企IT业务的开展。 公司智慧招采的客户主要包括公共资源交易管理和服务部门、央企、大型国有企业、招标代理机构和其他需要实施电子化招标采购的-40%-32%-24%-16%-8%0%8%16%24%32%2022-122023-022023-052023-072023-092023-12新点软件计算机 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 政企事业单位；智慧政务的客户主要包括政务办、行政审批局、大数据局、城市运行中心、热线联动中心、政法委、发改委、综合执法局、市场监督管理局等。数字建筑G端客户主要是住建厅局以及下属的信息中心、科技处、质安处、市场监管处等部门。2023年，我国各地市公共数据运营相关政策密集出台，将带来各级政府部门对于数据治理、数据产品开发、数据运营平台建设等产业链环节的需求，给公司带来潜在的产业机遇。 ⚫ 投资建议与盈利预测 预计公司2023-2025年的EPS分别为1.51、1.99、2.41元，当前股价对应的PE分别25.51、19.42、16.03倍。公司作为智慧招采、智慧政务、数字建筑等行业领域的应用软件平台开发和信息技术服务提供商，在国家十四五规划指引，软件产业、建筑业信息化发展态势下，市场空间广阔；与此同时，公司进一步探索数据要素运营，有望构建“平台+应用+运营”的数字化整体解决方案，拓展业务领域。首次覆盖，给予“买入”评级。 ⚫ 风险提示 下游需求恢复不及预期；数据要素政策推进不及预期；市场竞争加剧等。 ◼ 盈利预测和财务指标 [table_FinchinaSimple] 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 2824 2842 3281 3966 增长率(%) 1.07 0.64 15.44 20.88 EBITDA（百万元） 486.85 531.32 695.82 840.28 归属母公司净利润（百万元） 573.06 499.00 655.58 794.25 增长率(%) 13.68 -12.92 31.38 21.15 EPS(元/股) 1.74 1.51 1.99 2.41 市盈率（P/E） 22.21 25.51 19.42 16.03 市净率（P/B） 2.27 2.15 1.94 1.73 EV/EBITDA 37.25 22.20 16.29 12.89 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 [table_FinchinaDetail] 财务报表和主要财务比率 财务报表(百万元) 2022A 2023E 2024E 2025E 主要财务比率 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表 成长能力 营业收入 2824 2842 3281 3966 营业收入 1.1% 0.6% 15.4% 20.9% 营业成本 960 957 1101 1325 营业利润 3.2% -9.8% 32.5% 21.7% 税金及附加 25 26 30 36 归属于母公司净利润 13.7% -12.9% 31.4% 21.2% 销售费用 692 682 755 912 获利能力 管理费用 184 213 230 278 毛利率 66.0% 66.3% 66.4% 66.6% 研发费用 526 540 591 714 净利率 20.3% 17.6% 20.0% 20.0% 财务费用 -12 -1 -1 -1 ROE 10.2% 8.4% 10.0% 10.8% 资产减值损失 -20 0 0 0 ROIC 7.5% 8.0% 9.6% 10.4% 营业利润 562 507 672 818 偿债能力 营业外收入 36 20 20 20 资产负债率 18.5% 16.5% 17.0% 17.5% 营业外支出 0 2 2 2 流动比率 5.37 6.02 5.82 5.60 利润总额 597 525 690 836 营运能力 所得税 24 21 28 33 应收账款周转率 2.24 2.12 2.57 2.77 净利润 573 504 662 802 存货周转率 6.35 6.68 6.71 6.73 归母净利润 573 499 656 794 总资产周转率 0.42 0.41 0.44 0.47 每股收益（元） 1.74 1.51 1.99 2.41 每股指标（元） 资产负债表 每股收益 1.74 1.51 1.99 2.41 货币资金 715 956 1417 1922 每股净资产 17.02 17.93 19.92 22.32 交易性金融资产 3596 3696 3796 3896 估值比率 应收票据及应收账款 1431 1285 1303 1605 PE 22.21 25.51 19.42 16.03 预付款项 28 29 33 40 PB 2.27 2.15 1.94 1.73 存货 434 417 562 616 流动资产合计 6358 6503 7284 8255 现金流量表 固定资产 264 259 253 245 净利润 573 504 662 802 在建工程 91 121 151 181 折旧和摊销 48 36 38 40 无形资产 79 97 115 133 营运资本变动 -495 90 -47 -145 非流动资产合计 531 590 646 702 其他 -33 -29 -31 -34 资产总计 6889 7092 7930 8956 经营活动现金流净额 93 601 622 663 短期借款 0 0 0 0 资本开支 -101 -72 -72 -72 应付票据及应付账款 282 223 266 286 其他 -111 -94 -92 -89 其他流动负债 902 856 986 1187 投资活动现金流净额 -212 -166 -164 -161 流动负债合计 1185 1079 1252 1473 股权融资 0 0 0 0 其他 88 91 94 97 债务融资 0 3 3 3 非流动负债合计 88 91 94 97 其他 -178 -198 0 0 负债合计 1273 1171 1347 1570 筹资活动现金流净额 -178 -195 3 3 股本 330 330 330 330 现金及现金等价物净增加额 -297 240 461 505 资本公积金 3880 3880 3880 3880 未分配利润 1270 1496 2053 2729 少数股东权益 0 5 12 20 其他 136 211 309 428 所有者权益合计 5616 5922 6584 7386 负债和所有者权益总计 6889 7092 7930 8956 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。 市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债 评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推