达势股份盈利拐点与比萨行业展望
达势股份作为达美乐比萨在华独家特许经营商，在中国市场的成功运营展现出其独特的战略优势和市场潜力。
一、公司概况与增长
- 盈利能力拐点：达势股份正处于高速扩张阶段，预计到2025年，其门店数量将突破1,300家，伴随收入规模效应和成本费用率的优化，公司的盈利拐点即将显现。
- 门店扩张策略：公司正积极向新一线城市及以下城市扩张，旨在进一步扩大市场份额。
二、比萨行业发展趋势
- 高标准化的市场：比萨行业被视为一个具有高标准化的优质市场领域，尤其是对于头部品牌而言，存在巨大的发展机遇。
- 市场规模预测：据Frost & Sullivan的数据，中国比萨市场规模在2022年达到了375亿元，预计到2027年将增长至771亿元，复合年增长率高达15.5%。
- 市场竞争格局：2022年，必胜客以35.2%的市场份额位居首位，达势股份则以5.3%的市场份额位列第三。日韩两国每百万人比萨店数量是中国的近两倍，显示中国市场的增长潜力巨大。
三、达势股份品牌优势与市场表现
- 产品口味：达势股份提供行业领先的饼底与馅料选择，自2018年起推出了130个SKU，频繁推出本土化口味爆款。
- 服务效率：通过精准门店布局、自建专业配送车队和智能订单调度系统，确保“30分钟必达”的承诺得以实现，90%的订单能在30分钟内送达。
- 品牌粘性：通过线上线下营销活动和广泛的定价策略吸引并维持大量用户，2022年总会员数量达到860万人，活跃会员数量390万人，显示出强大的用户粘性。
- 经营业绩：2023上半年，公司整体单店日销销售额为1.2万元，新增长市场订单量快速增加，单店日销同比增速达30%。门店经营利润率稳定在13.5%。
四、盈利预测与投资评级
- 财务预测：预计2023-2025年营收分别为29.9亿元、39.1亿元、51.3亿元，同比增长48.1%、30.8%、31.0%；净利润预计分别为-0.8亿元、0.4亿元、1.5亿元。
- 估值与评级：当前市值对应2024年的市销率为2.4倍，考虑到比萨市场的快速增长、公司单店模型的优质性以及同店持续增长的潜力，给予达势股份2024年2.4xPS估值，目标价80港元，首次覆盖给予“买入”评级。
五、风险提示
- 宏观经济波动：可能影响餐饮行业的整体增长。
- 门店扩张与单店经营：面临扩张速度与单店盈利能力的挑战。
- 行业竞争加剧：市场内的激烈竞争可能导致利润空间压缩。
- 食品安全与负面新闻：对品牌形象和市场信任度构成潜在威胁。
