碳酸锂月报：超跌反弹，关注供给端边际变化

超跌反弹，关注供给端边际变化 碳酸锂月报2023/12/08 有色金属组吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924 联系人曾宇轲zengyuke@wkqh.cn0755-23375139 从业资格号：F03121027 CONTENTS 1 月度评估与策略推荐 月度要点小结 期现市场：12月7日，SMM电池级碳酸锂报价115000-126000元，较一月前跌23%。碳酸锂合约超跌反弹。12月7日，碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价95600元，较一月前跌32.15%，主力合约报价与现货贴水24900元。矿端供给宽松兑现，资源端供给过剩逐渐兑现。近期锂盐厂出货压力较大，现货成交以长协为主，零单报价提高折扣力度。电池材料生产逐渐步入淡季，碳酸锂需求走低。近两周高成本冶炼厂减停产，此背景下去库速度仍有限，尚未驱动锂价企稳。基本面弱势背景下，现货尚缺乏支撑，长期将探底锂云母一体化成本，主力合约基差将持续修复。短期关注期货盘面反弹持续性，环保整治对青海盐湖企业影响和非洲锂矿供给兑现。 供给：12月1日国内碳酸锂周产量报8984吨，环比上周减5.8%，连续3周下降。外购矿冶炼厂有减停产计划，一体化锂盐厂投产爬坡，预计11月放量较10月乐观，环增约5%。 需求：中汽协数据显示，10月新能源汽车产销分别完成98.9万辆和95.6万辆，同比分别增长29.2%和33.5%，销量环比增长约5.8%，市场占有率达到33.5%。据动力电池创新联盟，10月我国动力和储能电池合计产量为77.3GWh,环比略有下降（-0.1%），同比增长23.2%。1-10月，我国动力和储能电池合计累计产量为611.0GWh，累计同比增长41.8%。乘联会预计本月新能源销售量环比增6，终端消费旺季持续。电池材料端生产高峰已过，国内碳酸锂消费量将逐步下降。 库存：据SMM12月7日数据显示，本周国内碳酸锂去库72吨，其中锂盐厂去库300吨，下游及贸易商累库228吨。 成本：锂价弱势向上传导，海外锂精矿4季度定价调整，矿价与第三方报价和锂盐同步性增强。12月7日SMM锂精矿均价 1640美元/吨，较一月前降20.58%。以国内外锂精矿报价（最低价）测算，冶炼利润在盈亏平衡点下方。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 无无 国内碳酸锂供需平衡 类别 产量/消耗量/库存 单位 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月E 12月E 2023累计 2022年 同比 碳酸锂总供给量 吨 47335 38848 46422 39649 42057 53047 57537 54641 54806 50870 53400 53200 591812 平衡表 碳酸锂总需求量 吨 35980 36348 34654 37694 46316 53674 57770 58695 57710 56167 52599 48732 576342 碳酸锂供需差 吨 11355 2500 11768 1955 -4259 -627 -233 -4054 -2904 -5297 801 4468 15470 碳酸锂进口量 吨 12081 9461 17428 11313 10109 12787 12930 10800 13656 10762 13000 12000 1 进出口 碳酸锂出口量 吨 672 1416 951 1013 1434 863 707 1181 574 318 800 800 碳酸锂净进口 吨 11409 8045 16477 10300 8675 11924 12223 9619 13082 10444 12200 碳酸锂产量总 吨 35926 30803 29945 29349 33382 41123 45314 45022 41724 40426 4 其中：锂辉石 吨 11142 9535 11632 10919 11319 12579 12591 14269 12853 12753 供给量 锂云母 吨 14267 10913 8649 6613 8452 10489 13110 11666 10527 盐湖 吨 5038 5726 5851 6072 7678 9299 9917 10567 98 回收 吨 5479 4629 3814 5744 5933 8756 9696 8520 磷酸铁锂产量 吨 87400 85200 78600 93381 119570 141862 156680 15 三元材料产量 吨 39795 46090 44900 42605 44610 48660 53020 其中：3系NCM 吨 224 224 220 220 272 326 5系NCM 吨 5791 6878 6490 6472 6864 83 6系NCM 吨 10982 12630 12920 12353 14040 8系NCM 吨 21548 25058 24070 22460 需求量 NCA 吨 1250 1300 1200 1100 磷酸锰铁锂产量 吨 3000 3000 3000 钴酸锂产量 吨 3300 4150 50 锰酸锂产量 吨 4160 4400 六氟磷酸锂 吨 12487 锂电碳酸锂总耗用量 吨 3298 传统工碳需求 吨 总库存 其中：冶炼厂 库存 正 资料来源：Mysteel、SMM、百川盈孚、五矿期货研究中心 航天 锂合金 金属锂 氯化锂 制药 回收 丁基锂 化工 3C数码 消费电池 钴酸锂 锂粘土等 两轮车等 氟化锂 锂云母 电化学储能 动力电池 三元锂 氢氧化锂 电动车 盐湖 锰酸锂 玻璃陶瓷 碳酸锂 锂辉石 磷酸铁锂 2 期现市场 图1：电池级碳酸锂现货报价（元/吨，美元/kg) 上海有色网均价元/吨（左）Fastmarkets低价美元/kg（右）Fastmarkets高价美元/kg（右） 600,00090 80 500,000 70 400,00060 50 300,000 40 200,00030 20 100,000 10 00 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 12月7日，SMM电池级碳酸锂报价115000-126000元，较一月前跌23%。持货商降价出售，下游原材料低库存运行常态化，电池材料生产逐渐步入淡季，锂价承压弱势运行。 图2：电池级碳酸锂和工业级碳酸锂现货含税价格（元/吨） 图3：电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂现货含税价格（元/吨） 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 价差：电池级-工业级工业级碳酸锂电池级碳酸锂 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 0 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 价差：氢氧化锂-碳酸锂碳酸锂价格氢氧化锂价格 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 -60,000 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 -80,000 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为13500元。 2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差10000元。 图4：广期所碳酸锂主力合约价格走势 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 碳酸锂合约触底反弹。12月7日，碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价95600元，较一月前跌32.15%，主力合约报价与现货贴水24900元。 3 供给端 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2023-07-28 2023-08-04 0 中国碳酸锂周度产量 8984 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023-08-11 2023-08-18 2023-08-25 2023-09-01 2023-09-08 2023-09-15 2023-09-22 2023-09-29 2023-10-06 2023-10-13 2023-10-20 2023-10-27 2023-11-04 2023-11-09 2023-11-17 2023-11-24 2023-12-01 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、12月1日国内碳酸锂周产量报8984吨，环比上周减5.8%，连续3周下降。锂价下行，下游需求有限，外购矿冶炼企业减停产持续。 2、10月碳酸锂产量40426吨，环比仅减3.2%，较月初预计供给乐观（-8%）。外购矿冶炼厂增加代加工份额，奉新时代、广西华友等新建锂盐厂持续爬坡，供给端实际减产有限。预计11月产量将环比提升。 16000 14000 12000 2020202120222023 16000 14000 12000 2020202120222023 1000010000 80008000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、受减停产影响，10月锂辉石碳酸锂产量环比减0.8%，实际减产有限。11月非洲锂矿进口增量显著，锂辉石碳酸锂产量大概率反弹。 2、宜春锂云母在7月刷新历史产量上限后，产量延续走低。但近期奉行时代一期3万吨碳酸锂投产，10月锂云母碳酸锂产量环比减4%，减量收窄。 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020202120222023 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、青藏高原盐湖告别生产旺季，10月产量环比降10%，11月预计仍将小幅减少。近期盐湖企业面临环保问