2022年10月大宗商品市场展望报告

世界银行报告 2022年10月 大宗商品市场展望 大流行，战争，衰退：铝和铜价的驱动因素 2022年10月 大宗商品市场展望 ©2022国际复兴开发银行/世界银行1818HStreetNW，华盛顿特区20433 电话：202-473-1000；互联网：www.worldbank.org保留部分权利。 这项工作是世界银行工作人员在外部贡献下的产物。这项工作中表达的调查结果，解释和结论不一定反映世界银行，其执行董事会或其代表的政府的观点。世界银行不保证本工作中包含的数据的准确性、完整性或货币性，也不对信息中的任何错误、遗漏或差异承担责任，也不对使用或未能使用所规定的信息、方法、过程或结论承担责任。本作品中任何地图上显示的边界、颜色、面额和其他信息并不意味着世界银行对任何领土的法律地位或认可或接受这些边界的任何判断。 本协议中的任何内容均不得构成或被解释为或被视为对世界银行的特权和豁免的限制或放弃，所有这些特权和豁免均已明确保留。 权限和权限 本作品可在知识共享署名3.0IGO许可(CCBY3.0IGO)http://creativecommons.org/licenses/by/3.0/igo下获得。根据知识共享署名许可，您可以在以下条件下自由复制、分发、传输和改编本作品，包括用于商业目的： 归因-请列举如下工作：世界银行集团。2022年。大宗商品市场展望：大流行、战争、衰退：铝和铜价的驱动因素，2022年10月。世界银行，华盛顿特区。许可证：知识共享署名CCBY3.0IGO。 翻译-如果您创建此作品的翻译，请添加以下免责声明以及归属：本翻译不是由世界银行创建的，不应被视为世界银行的正式翻译。世界银行对本翻译中的任何内容或错误概不负责。 适应-如果您创建了这项工作的改编，请添加以下免责声明以及归属：这是对世界银行原创作品的改编。改编中表达的观点和意见是改编作者的唯一责任，世界银行不予认可。 第三方内容-世界银行不一定拥有工作中包含的内容的每个组成部分。因此，世界银行不保证使用作品中包含的任何第三方拥有的单个组件或部分不会侵犯这些第三方的权利。此类侵权导致的索赔风险完全由您承担。如果您希望重新使用作品的组成部分，您有责任确定是否需要重新使用许可，并获得版权所有者的许可。组件的示例可以包括但不限于表、图或图像。 有关权利和许可证的所有查询均应发送至世界银行出版物，世界银行集团，华盛顿特区西北1818号H街，美国，DC20433；电子邮件 ：pubrights@worldbank.org。 本报告中使用的数据的截止日期为2022年10月21日。 目录 Acknowledgmentsv 执行摘要1 特别关注大流行，战争，衰退：铝和铜价的驱动因素7 大宗商品市场发展与展望17 能源19 Agriculture27 肥料35 金属和矿物36 贵金属39 数字1商品价格发展2 SF.1全球铝和铜市场的最新发展10 SF.2铝和铜价格动态12 SF.3铝和铜价格波动的分解13 SF.4全球衰退期间铝和铜价的驱动因素14 SF.5铝和铜价自疫情低谷以来的驱动因素15 2石油市场发展19 3石油生产20 4石油市场展望22 5天然气市场发展24 6煤炭市场发展26 7农产品价格发展28 8谷物和食用油的全球供应条件29 9食品商品前景面临的风险30 10国内食品价格上涨31 11粮食不安全32 12饮料商品市场发展33 13农业原材料市场发展34 14肥料市场发展35 15金属和矿物市场-供应结构和价格预测37 16金属和矿物市场发展38 17贵金属市场发展39 Table1世界银行大宗商品价格预测（名义美元）5 iii Acknowledgments 这份世界银行集团报告是公平增长，金融和机构（EFI）副主席展望小组的产物。该报告由JohnBaffes在AyhanKose和FranziskaOhnsorge的一般指导下管理。 许多人对这份报告做出了贡献。ChristiaeBameister，GillermoVerdzco-Bstos和FrazisaOhsorge特别关注“大流行，战争，衰退：铝和铜价格的驱动因素”。部分作者包括彼得·纳格尔（能源），约翰·巴夫（农业），弗朗西斯科 ·阿罗约·马里奥利（金属）和WeeChiaKoh（肥料和贵金属）。ShaeStreifel提供了意见并审查了报告。KaltriaTemaj提供了研究援助并管理了数据库。MariaHazelMacadagdag制作了预测表。设计和生产由AdriaaMaximiliao负责。GraemeLittler制作了随附的网站。 HananeAhmed，JohnPaxtonDearborn，BettyDow ，GraemeLittler，PatrickAlexanderKirby，FranzUlrichRuch和GarimaVasishtha审查了报告。报告的外部事务是 由JosephRebello和NanditaRoy管理，得到PaulBlake 、SandyaDeviah、JoseCarlosFerreyra和TorieSmith的支持。笔译和口译服务股的工作人员提供了传播材料的翻译。 世界银行大宗商品市场展望每年4月和10月发布两次。该报告为主要商品类别提供了详细的市场分析，包括能源，农业，化肥，金属和贵金属。提供了46种商品的价格预测。商品价格数据更新在每个月初单独发布。 报告和数据可访问：www.worldbank.org/ 商品 有关查询和信函，请发送电子邮件至：commodures@worldbank.org v 执行摘要 全球经济增长急剧放缓以及对即将到来的全球衰退的担忧正在打压大宗商品价格。但是，在许多经济体中，由于货币贬值，以本国货币计算的价格仍然很高。这可能会加深一些国家已经发生的粮食和能源危机。随着全球经济增长放缓的加剧，预计大宗商品价格将在未来两年有所回落，但在过去五年中，价格仍将大大高于平均水平。预计能源价格将在2023年下降11％，在2024年下降12％。农产品和金属价格预计在2023年分别下降5%和15%，然后在2024年企稳。然而 ，这种前景在短期和中期都面临许多风险。随着对欧洲即将到来的冬季能源供应的担忧加剧，能源市场面临一系列供应担忧。高于预期的能源价格可能会传导到非能源价格，特别是粮食价格，从而延长与粮食不安全相关的挑战。全球经济增长急剧放缓是一个关键的下行风险，尤其是对原油和金属价格而言。特别关注部分表明，对全球经济衰退可能的担忧已经导致铜价从2022年3月的峰值下跌，而铝需求的转变也导致铝价下跌。随着能源转型的展开以及需求从化石燃料转向可再生能源，价格可能会保持波动，这将使一些金属生产商受益。金属出口国可以在中期内充分利用由此产生的增长机会，同时通过确保它们拥有精心设计的财政和货币框架来限制价格波动的影响。 近期趋势 在大流行后需求激增和乌克兰战争之后，随着全球增长放缓和对全球衰退的担忧加剧，大多数大宗商品价格已经从峰值回落。然而，个别商品在供应条件的差异及其对需求软化的反应中出现了不同的趋势(fiGURE1。A).此外，许多国家的货币贬值导致以当地货币计算的商品价格高于以美元计算的商品价格。S.美元(fiGURE1。B). 例如，从2022年2月到2022年9月，美国布伦特原油价格S.美元下跌近6%。然而，由于货币贬值，近60%的石油进口新兴市场和发展中经济体在此期间本币油价上涨。与美国的上涨相比，这些经济体中的近90％的小麦价格以当地货币计算也出现了更大的上涨S.美元。因此，在许多货币贬值的国家，大宗商品驱动的通胀压力可能比最近全球大宗商品价格下跌所表明的更为持久。这可能会延长已经影响到许多发展中经济体的粮食和能源危机。 能源价格自乌克兰战争爆发以来，分歧很大，而且非常不稳定。布伦特原油价格由于对2023年全球经济衰退和紧缩融资条件的担忧，2022Q3期间大幅下跌（2022年9月相对于2022年6月的峰值下降了近四分之一）。在10月5日欧佩克成员国宣布将其产量目标每天减少200万桶 （mb/d）之后，价格在10月部分反弹，但此后一直不稳定。天然气价格由于几个国家采取了积极的行动来重建库存以及减少来自俄罗斯的天然气流量，欧洲在2022年8月达到了历史最高水平。此后，随着库存达到目标水平和需求下降，价格急剧下降。煤炭价格2022Q3继续增加，因为许多国家转向煤炭作为天然气的替代品。在过去的四个季度中，欧洲的天然气价格和海运煤炭价格分别比过去五年的平均水平高出420和180％。 非能源价格2022Q3（q/q）下降13%。金属价格下降幅度最大，很大程度上反映了全球增长疲软和对中国经济放缓的担忧(figure1.C)。贵金属价格由于全球兴趣下降了9%(环比) 图1商品价格发展 自乌克兰战争开始以来，商品价格出现了分歧，能源价格保持高位，非能源价格下降。然而，在许多国家，大多数商品价格以当地货币计算要高得多，因为美元的强势S.美元 。随着全球经济减速，大多数地区的金属需求增长有所下降。2021-22年谷物产量强劲 ，但预计2022-23年将下降。展望未来，预计油价将在2023-24年回落，但前景存在很大不确定性；一个关键的下行风险是全球经济衰退的可能性。 利率大幅上升。农产品价格跌落 在2022Q3（q/q）中占11％。对今年早些时候粮食短缺的担忧逐渐缓解。乌克兰的出口重新启动，主要农作物的库存仍高于历史水平，从而为正在进行的2022-23季节提供了动力。尽管农产品价格从2022年 3月的高点下跌，但仍高出近9％ E.石油价格预测 A.商品价格B.以当地货币计算的石油和小麦价格变化在当前季节，一些关键商品，尤其是玉米的预期供应短缺，加上不利的天气和高能源价格，可能会在当前季节保持价格高（figure1.D）。 展望和风险 .谷物供应 C.金属需求增长 D mmt，年度变化250200 150 100 50 0 -50 2005 2007 2009 2011 -100 1990-2021年平均 在2022年预期飙升60％之后，能源价格预计将在2023年下降11％，在2024年进一步下降12％。前景的主要驱动因素包括全球增长放缓，随着家庭和工业消费减少，天然气需求减弱，以及一些供应反应，主要是煤炭。然而 ，到2024年，价格仍将比五年平均水平高出50%以上。持续的高能源价格将继续产生通胀影响，特别是通过第二轮影响，如更高。 2013 2015 2017 2019 2021 2022 F.周围石油需求的变化经济衰退 料来源：彭博社；共识经济学；美国农业部；世界 .月度数据。最后一次观察是2022年9月。 .2022年2月至2022年9月期间以当地货币计算的价 .金属需求同比增长。月度数据。最后一次观察是2022 ；世界金属统计局。 百分比。 。 资银行 A B格变化 C年8月 D.供应是开始库存和生产的总和。年份是指作物季节（例如，2022年是指2022-23年）。 E.来自2022年10月调查的共识预测。2022年10月3日至10月21日期货价格平均。 F.虚线显示IEA根据2022年10月石油市场报告对2022年和2023年的预测。 企业的运输和电力成本。商品价格带来的通胀压力将在货币对美元大幅贬值的国家进一步加剧。 预计布伦特原油价格在2023年平均为92美元/桶，低于2022年预计的100美元/桶，然后在2024年放缓至80美元/桶（图1。E).随着中国逐步重新开放，以及从天然气向石油的转变，特别是在发电方面，预计2023年石油消费将继续增长不到2%。全球经济增长放缓幅度超出预期，以及中国持续的COVID限制是石油消费的主要下行风险。在之前的全球经济衰退期间，石油需求在第一年下降了约2％，在第二年下降了1％，尽管差异很大（图1 。F). 石油市场预计将在未来几个月收紧，因为额外的制裁限制了俄罗斯的出口，几个国家战略储备的石