棉纺产业周报：期价反弹高度受限

长江期货棉纺产业周报 期价反弹高度受限 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2023-12-11 01周度观点 1整体观点：宏观节奏定调为国内复苏与国外远期衰退预期，形成拉扯局面，目前下游成品库存都在累积库存，棉纱社会库存偏高，下游消费偏弱，纺纱亏损惨重，未来需要有个去库的过程，新疆新棉套保压力较大，短中期市场偏弱，目前来看，棉价在12月-1月期间会期现回归，有反弹的可能，但是15500以上套保压力较大，反弹高度有限。从长远看，棉花为宽幅震荡趋势，如果远期海外衰退明显，不排除棉花远期有进一步走弱的可能。 2策略建议：皮棉加工企业建议对棉花库存套保；纺织用棉企业建议暂时观望；投机者建议逢高做空。 3风险因素：需求恢复持续性、宏观环境不确定性。 本周花纱价格延续反弹，下游需求好于前期，部分市场纯棉纱走货量尚可，但整体来看增量依旧不大，下游家纺订单增量有所增加，询价相比前期积极，主要是下游贸易商备货为主。针织订单也持续生产，多是布行囤货为主，但是囤货量增加有限。 02行情回顾 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：国内外贸维持稳定增长 据海关统计，今年11月份我国进出口总值3.7万亿元，同比增长1.2%，连续两个月保持正增长。其中，出口2.1万亿元，增长1.7%；进口1.6万亿元，增长0.6%；贸易顺差4908.2亿元，扩大5.5%。 11月财新中国服务业PMI录得51.5，较10月回升1.1个百分点，为近三个月来最高。当月财新中国综合PMI从10月的50升至51.6，创近三个月来新高，反映中国企业生产经营活动改善。 11月份全球制造业PMI为48%，环比小幅上升0.2个百分点，连续14个月运行在50%以下，全球经济弱势下行趋势没有改变。 美国11月ADP就业人数增10.3万人，预期增13万人，为连续第四个月不及预期，前值自增11.3万人修正至增10.6万人。11月份薪资增长5.6%，为2021年9月以来最低速度。 美国10月贸易帐逆差643亿美元，预期逆差642亿美元，前值自逆差615亿美元修正至逆差612亿美元。 欧元区10月零售销售同比降1.2%，预期降1.1%，前值降2.9%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值自降0.3%修正至降0.1%。欧元区10月PPI同比降9.4%，连续第六个月下降，预期降9.4%，前值降12.4%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.5%。欧元区11月服务业PMI终值48.7，预期48.2，初值48.2；11月综合PMI终值47.6，预期47.1，初值47.1。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：纺织品服装出口额同比降幅缩窄环比由负转正 海关总署最新数据显示，2023年11月，我国纺织品服装出口总额236.65亿美元，同比降幅2.96%，连续第七个月呈下降态势，但降幅较上月缩窄，环比增加3.05%，由负转正;其中纺织品出口额111.2亿美元，同比下降1.3%，环比增加3.82%；服装出口额125.45亿美元，同比下降4.38%，环比增加2.37%。2023年1-11月，我国纺织品服装累计出口额2685.61亿美元，同比下降8.88%;其中纺织品出口额1233.63亿美元，同比下降9.2%，服装出口1451.98亿美元，同比下降8.6%。 11月巴西棉花出口25.4万吨，环比（22.6万吨）增加12.4%，同比（26.9万吨）减少5.6%，为本年度单月出口最高水平。从巴西本年度（2023.7-2023.11）累计情况来看，巴西累计棉花出口84.3万吨，同比（79.6万吨）增加6%。据悉，本年度出口棉花中包括少量上一年度陈棉。 据巴基斯坦棉花加工协会（PCGA）最新数据显示，截至11月30日，近两周上市量约5.9万吨，环比11月上半月(8.9万吨)减少约34%，上市进度有所放缓。从累计情况来看，巴基斯坦籽棉累计上市量折皮棉约120.2万吨，已经超过2021/22年度总产（114.7万吨）。其中，信德省上市量折皮棉约62.3万吨；旁遮普省上市量折皮棉约57.9万吨。从已上市新花流向来看，目前纺企采购量在104.7万吨，占比约87.1%；出口约4.5万吨；轧花厂库存约11.0万吨。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：期末库存继续调增 据USDA最新发布的12月份全球棉花供需预测报告，2022/23年度，全球棉花总产预期2539.17万吨；全球消费量2427.86万吨；出口量806.12万吨；全球期末库存1803.30万吨。 2023/24年度，全球棉花总产预期2458.18万吨，环比调减11.8万吨；全球消费量预期2475.84万吨，环比调增34.28万吨；出口量预期939.38万吨，环比调减3.37万吨；全球期末库存增至1793.76万吨，环比增加19.53万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：2023/24年度供应&期末库存均下调 2022/23年度，保持稳定。 总供应方面，期初库存为569万吨。产量方面，今年新疆北疆棉花减产较为明显，南疆减产情况尚不明朗，将新疆产量下调20万吨至537万吨。 进口方面，虽然9月份我国棉花月度进口量同比大幅增加，10月有望继续保持增加，但年度后期国内纺织需求情况尚不明朗，且内外棉价差运行存在变数，本月暂维持年度进口量180万吨预期。 总需求方面，今年“金九”传统旺季纺企新订单和棉花消费情况尚可，但“银十”表现不及9月及往年同期，年度中后期在国家多措并举提振消费，以及中美外交互动增加有望带动贸易回暖等因素影响下，棉花消费情况尚不十分明朗，本月暂保持纺棉消费770万吨不变。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：陆地棉签约量连续减少装运量增加 据美国农业部（USDA），11.24-11.30日一周美国2023/24年度陆地棉净签约26399吨（含签约35902吨，取消前期签约9503吨），较前一周减少47%，较前四周平均减少63%。装运陆地棉31570吨，较前一周增加57%，较近四周平均增加50%。净签约本年度皮马棉726吨，较前一周增加95%，装运皮马棉907吨，较前一周减少55%。签约新年度陆地棉6713吨，未签约新年度皮马棉。 当周中国对本年度陆地棉净签约量13404吨，较前一周减少9%；装运13721吨，较前一周增加61%。本年度皮马棉净签约量522吨，装运本年度皮马棉318吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08美棉苗情：采摘进度同比持平得州采摘同比落后 据美国农业部统计，至11月26日，全美采摘进度83%，较去年同期基本持平，较近五年平均水平领先4个百分点。其中得州采摘进度为74%，较去年同期落后2个百分点，较近五年平均水平领先1个百分点。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09工商业库存增加，高于去年同期 10月底全国棉花商业库存240.52万吨，较上月增加109.06万吨，增幅82.96%，高于去年同期8.49万吨。 截至10月底，棉纺织企业棉花工业库存呈增加态势。据调查，截至10月底纺织企业在库棉花工业库存量为90.7万吨，较上月底增加4.99万吨。纺织企业可支配棉花库存量为137.54万吨，较上月底增加2.38万吨。 工商业库存合计331.22万吨，同比增加52.68万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 10美棉气候：中南&东南棉区旱情困扰得州土壤墒情暂改善 西南棉区：据美国最新干旱监测地图显示，得州大部分地区土壤墒情有所改善。从干旱程度来看，得州西部部分地区无干旱，狭地及高原地区旱情自“异常干燥”至“中度干旱”不等。得州南部也无明显干旱情况，但由于灌溉棉田较少，因此需要额外降水来改善土壤墒情。此外，南部平原地区采摘工作已接近尾声，棉田正在做过冬准备，该地区土壤墒情有所改善，未来数月仍需要更多降水的加持，以确保地下水位供应充足。 中南棉区：周四当地天气晴朗、气候温暖，未来几日在新一轮冷锋入境前，该地区或将出现暴风雨天气，降雨量在19-38mm之间，将有助于缓解该地区土壤干旱，未来仍需更多冬季降水来缓解干旱问题。 东南棉区：截至12月5日一周，佐治亚州南部土壤墒情略有改善，阿拉巴马州和卡罗来纳州棉区干旱程度自“异常干燥”至“重度干旱”不等。当地仍需冬季降水将补充地下水位， 缓解当地旱情。数据来源：中国棉花信息网、长江期货 11新疆地区：北疆及南疆多地有降雪东疆风口风力9级左右 8日，北疆西部、塔城地区、克拉玛依市、石河子市等地的部分区域和阿勒泰地区山区、南疆西部山区等地的局部区域有雨夹雪或小雪，其中伊犁州山区的部分区域有中到大雪，局地暴雪。东疆有4～5级西北阵风，风口风力9级左右。全疆其它地区以晴或多云天气为主，风力不大。 影响预报与风险预警提示：未来三天，北疆大部、天山山区、东疆等地有降雪降温大风天气，道路湿滑及部分路段结冰，能见度差，局地伴有风吹雪，对交通出行、农牧业生产、旅游及城市运行有不利影响，需加强防范。 数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 12仓单量持续增加，外盘基金持仓净多单减少 郑棉仓单：仓单量有所增加，仓单数量4048张，有效预报3222张，仓单总量7270张，较上周增加2466张； CFTC持仓：截至11月28日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单9672张，较前一周增加429张；仅期货非商业性持仓净多单6184张，增加176张；商品指数基金净多单55060张，减少1904张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货棉纺产业服务中心 13棉花基差缩小棉纱基差缩小 本周花纱价格震荡反弹； 当前棉花基差835元，较上周缩小529元； 当前棉纱基差1290元，较上周缩小425元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 14内外棉价差缩小，内外棉纱价差缩小 内外棉价差：内外棉价差小幅缩小，目前价差140元，较上周缩小150元，国内棉花现货价格维持强势； 内外棉纱价差：内外棉纱价差倒挂，价差缩小，目前价差135元，较上周缩小344元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 15产业链负荷：继续下滑速度放缓 开机方面，本周纯棉纱走货速度有所加快，但增幅不大，开机率仍维持下滑状态，但下滑速度放缓。 数据来源：TEEB、长江期货 16产业链库存：库存累积持续 库存方面，纺企库存虽累积速度放缓，但仍居高难下，故减停产现象继续增加，尤其是新疆地区近期听闻的减产情况也有明显增加。 数据来源：TEEB、长江期货 17产业链利润：纱线利润依旧处于亏损状态 棉纱利润来看，由于近期棉花反弹而纱价继续偏弱，纺企即期亏损再次扩大，当前内地纺企C32S即期亏损再次扩大至2500元/吨左右，新疆纺企也仅能保住现金流。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不