碳酸锂周报：碳酸锂超跌反弹 博弈风险加大

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年12月8日碳酸锂周报 碳酸锂超跌反弹博弈风险加大 核心观点 碳酸锂 宝城期货研究所 姓名：王妤 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03113557投资咨询证号：Z0018785电话：0571-87006873 邮箱：wangyu@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬 本周，碳酸锂期货价格呈现深“V”走势，前半周大跌，刷新上市以来新低，随后超跌反弹，连续两天涨停，新晋主力2402合约周内跌幅在2.15%。现货价格受需求疲软及期货带动的影响，持续走跌，周度跌幅13.7%。 供应来看，周内碳酸锂产量继续缩减。青海地区受环保舆论影响，加上气温下降，对供应量有少量影响。四川地区锂辉石矿生产较为稳定，企业表示短期内不会停产。而江西地区，对于外购矿以及回收料生产企业，由于成本倒挂，可能会出现有选择性地减产。行业传统春节前后会出现检修期，预期供应会进一步减少。 需求方面：下游市场终端需求较为清淡。下游企业控制库存，多减产去库，开工率普遍降低，企业出货不畅，场内让利订单增加，此外锂价持续下行，利空成本。整体来看，需求面依旧偏弱，预计24年一季度有望有明显去库，从而改善需求结构。 目前，碳酸锂行业基本面仍就偏弱，供需关系并未发生太大改变，但是前期市场全面看空，期货超跌完全超出了上下游产业的预期，产业资金进场抄底，多空博弈剧烈。我们认为，短期反弹情绪主导，锂价上行空间仍在，而长期来看，超跌反弹情绪热度减退后，碳酸锂将回归自身基本面，下跌趋势还会持续，未来需关注储能需求激增的可能。 （仅供参考，不构成任何投资建议） + 专业研究·创造价值 碳酸锂|周报 1/19请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾5 1.1周度综述5 1.2周度数据对比5 2价格6 2.1基差6 2.2现货6 3成本利润7 3.1锂矿价格7 3.2成本利润7 4供应9 4.1产量9 4.2进口10 5需求11 5.1三元材料11 5.2磷酸铁锂12 5.3钴酸锂13 5.4锰酸锂14 5.5六氟磷酸锂14 5.6动力电池15 6库存17 7结论17 图表目录 图1碳酸锂主力合约收盘价（元/吨）6 图2碳酸锂主力基差（元/吨）6 图3电池级碳酸锂价格（元/吨）6 图4工业级碳酸锂价格（元/吨）6 图5粗颗粒电池级氢氧化锂价格（元/吨）7 图6微粉级电池级氢氧化锂价格（元/吨）7 图7锂辉石价格：澳大利亚CFR（美元/吨）7 图8锂云母价格（元/吨）7 图9碳酸锂成本——全国（元/吨）8 图10碳酸锂成本——江西（元/吨）8 图11碳酸锂成本——四川（元/吨）8 图12碳酸锂成本——青海（元/吨）8 图13碳酸锂利润——全国（元/吨）8 图14碳酸锂利润——江西（元/吨）8 图15碳酸锂利润——四川（元/吨）9 图16碳酸锂利润——青海（元/吨）9 图17碳酸锂产量（吨）9 图18碳酸锂周度开工率（%）9 图19碳酸锂产量——江西（吨）10 图20碳酸锂产量——四川（吨）10 图21碳酸锂产量——青海（吨）10 图22碳酸锂进口量（吨）10 图23碳酸锂进口价格（美元/吨）10 图24碳酸锂进口量——智利（吨）11 图25碳酸锂进口量——阿根廷（吨）11 图26三元正极材料价格：523型（元/吨）11 图27三元正极材料价格：622型（元/吨）11 图28三元正极材料价格：811型（元/吨）12 图29三元正极材料产量（吨）12 图30三元正极材料开工率（%）12 图31磷酸铁锂价格：动力型（元/吨）12 图32磷酸铁锂产量（吨）12 图33磷酸铁锂开工率（%）13 图34钴酸锂价格：4.35V国产（元/吨）13 图35钴酸锂产量（吨）13 图36钴酸锂开工率（%）13 图37锰酸锂价格：动力型（元/吨）14 图38锰酸锂产量（吨）14 图39锰酸锂开工率（%）14 图40六氟磷酸锂价格：国产（万元/吨）15 图41六氟磷酸锂产量（吨）15 图42六氟磷酸锂开工率（%）15 图43动力电池产量：合计（MWH）15 图44动力电池产量：三元材料（MWH）15 图45动力电池产量：磷酸铁锂（MWH）16 图46动力电池装车量：合计（MWH）16 图47动力电池装车量：三元材料（MWH）16 图48动力电池装车量：磷酸铁锂（MWH）16 图49新能源汽车产量（万辆）16 图50新能源汽车销量（万辆）16 图51碳酸锂工厂库存（吨）17 表格1周度数据跟踪5 1市场回顾 1.1周度综述 本周，碳酸锂期货价格呈现深“V”走势，前半周大跌，刷新上市以来新低，随后超跌反弹，连续两天涨停，新晋主力2402合约周内跌幅在2.15%。现货价格受需求疲软及期货带动的影响，持续走跌，周度跌幅13.7%。目前，下游刚需采购，成交寥寥，市场全面看空，锂价跌势完全超出了上下游产业的预期。 供应方面：本周碳酸锂产量在7996吨，较上周下降423吨，供应量再次缩减。据了解，由于现货价格持续下跌，部分企业表示已经跌破成本，开始考虑减产或者停产。有赣州回收企业表示，目前的碳酸锂价格导致企业经营难以维持，考虑1月全面停产。青海地区受环保舆论影响，加上气温下降，对供应量有少量影响。目前四川地区锂辉石矿生产较为稳定，企业表示短期内不会停产。而江西地区，对于外购矿以及回收料生产企业，由于成本倒挂，可能会出现有选择性地减产。预计下周碳酸锂产量或将继续下降。 需求方面：下游市场终端需求较为清淡。下游企业控制库存，多减产去库，开工率普遍降低，企业出货不畅，场内让利订单增加，此外锂价持续下行，利空成本。整体来看，需求面依旧偏弱，预计24年一季度有望有明显去库，从而改善需求结构。 1.2周度数据对比 表格1周度数据跟踪 锂盐 2023/12/8 2023/12/1 涨跌 碳酸锂 电池级 101,000 117,000 -16,000 工业级 92,000 109,000 -17,000 氢氧化锂（电池级） 粗颗粒 109,000 119,500 -10,500 微粉级 118,500 130,000 -11,500 主力合约 102,300 101,750 550 主力基差 -1,300 15,250 -16,550 数据来源：iFind、宝城期货研究 2价格 2.1基差 本周，碳酸锂期货价格呈现深“V”走势，前半周大跌，刷新上市以来新低，随后超跌反弹，连续两天涨停，新晋主力2402合约周内跌幅在2.15%。基差大幅走弱17950元/吨。 图1碳酸锂主力合约收盘价（元/吨）图2碳酸锂主力基差（元/吨） 碳酸锂主力合约收盘价 230000 180000 130000 80000 碳酸锂主力基差 40000 20000 0 -20000 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 2.2现货 目前，电池级碳酸锂价格101000元/吨，工业级碳酸锂价格92000元/吨，粗颗粒电池级氢氧化锂价格109000元/吨，微粉级电池级氢氧化锂价格118500元/吨。 图3电池级碳酸锂价格（元/吨）图4工业级碳酸锂价格（元/吨） 2020202120222023 600000 400000 200000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020202120222023 600000 400000 200000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 图5粗颗粒电池级氢氧化锂价格（元/吨）图6微粉级电池级氢氧化锂价格（元/吨） 2020202120222023 600000 400000 200000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020202120222023 600000 450000 300000 150000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 3成本利润 3.1锂矿价格 根据百川盈孚统计，截止12月8日，锂辉石5%澳大利亚CFR中国价格1250美元/吨，较上周下跌50美元/吨，锂云母（≥2.5%）价格2800元/吨，较上周下调700元/吨。 图7锂辉石价格：澳大利亚CFR（美元/吨）图8锂云母价格（元/吨） 2020202120222023 8000 6000 4000 2000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2023 20000 15000 10000 5000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 数据来源：百川盈孚、宝城期货金融研究所数据来源：百川盈孚、宝城期货金融研究所 3.2成本利润 本周，锂矿价格持续下调，但跌幅远不及碳酸锂价格，锂盐厂利润空间再被压缩。外购锂矿企业亏损加剧，盐湖端成本相对稳定，且生成成本相对较低，仍存利润空间，但利润空间缩小。 图9碳酸锂成本——全国（元/吨）图10碳酸锂成本——江西（元/吨） 2020202120222023 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020202120222023 400000 300000 200000 100000 0 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 数据来源：百川盈孚、宝城期货金融研究所数据来源：百川盈孚、宝城期货金融研究所 图11碳酸锂成本——四川（元/吨）图12碳酸锂成本——青海（元/吨） 2020202120222023 500000 400000 300000 200000 100000 0 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020202120222023 100000 80000 60000 40000 20000 0 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 数据来源：百川盈孚、宝城期货金融研究所数据来源：百川盈孚、宝城期货金融研究所 图13碳酸锂利润——全国（元/吨）图14碳酸锂利润——江西（元/吨） 2020202120222023 350000 250000 150000 50000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 -50000 2020202120222023 300000 200000 100000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01