生猪周报：惜售情绪蔓延，猪价短期存提振

广发期货生猪周报 惜售情绪蔓延，猪价短期存提振 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年12月10日 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，后续出栏量呈持续增长态势 生猪受非瘟疫情影响，前期中部区域散户提前出栏迹象明显，一部分供应观望，激进投资者可逢高观望 前移。但集团场出栏量后移，12月出栏计划预计大增，供应压力也将持续放大。今年整体出栏量偏高，但出栏体重偏低，整体边际增量有限，但受情绪和疫情影响，供应持续提前，对价格形成压制。 成本：饲料价格略有回落，顶部已基本确立；仔猪价格反弹，母猪价格稳定。 需求：市场关键因素仍在需求端，南方天气温暖，周内需求增量有限且腌腊需求逐渐平滑，12月中旬之前，预计需求整体带动作用不大。 近期市场情绪有所增强，出栏惜售，周末现货价格反弹。但上涨后，下游整体承接依旧疲弱，持续拉涨空间预计有限。 当前市场存旺季需求预期，然而高出栏量，叠加近期有部分地区和大场疫情再度发作，阶段性供应较多，猪价压力尚未完全释放。年底市场风险加大，博弈加剧，旺季需求预期迟迟未兑现，而出栏增量，价格预期 布局03、05空单 仍将弱势。操作上待本轮情绪性拉涨过后，可逐步布局03、05空单。 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 生猪注册仓单量 生猪期货持仓量 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 本周现货价格继续回落，但受疫情炒作影响，主力03合约大幅反弹。目前市场关注3、4月份或存在阶段性出栏下滑及潜在缺口，且前期盘面跌幅较深，存超跌反弹迹象。 200.00 100.00 0.00 本周现货价格继续走弱，但周末出现一定程度的惜售反弹。目前天气仍然较暖，需求端增量不明显，且腌腊需求今年有平滑化 表现，支撑较往年继续下降。供应上来看，尽管大体重猪相对偏少，但标猪供应量大，12月规模场继续增量出栏，供应压力大， 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 生猪期现 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 -6,000.00 2500 1-3价差 2000 1500 1000 500 0 -500 0.00-8,000.00 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南-1000 03合约受疫情炒作，大幅反弹，1-3大幅走弱。 生猪期货开启现货回归模式，截至周五，期现已接近平水。 二、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 4,600.00 统计局能繁母猪存栏量 4,564 4,541 4,500 4,459 4,348 4,362 4,3794,3884,3904,367 4,329 4,324 4,343 4,296 4,290 4,298 4,268 4,277 4,305 4,284 4,296 4,258 4,271 4,2414,240 4,1854,1774,192 4,210 7.00% 4,500.00 4,400.00 4,300.00 4,200.00 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 4,100.00 1.00% 4,000.00 0.00% -1.00% 3,900.00 -2.00% 3,800.00 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 -3.00% 农业农村部消息，据测算，10月末全国能繁母猪存栏量4210万头，为4100万头正常保有量的102.7%。 能繁母猪降幅略有扩大，但整体仍在高位水平区间。 10 涌益全国及区域性母猪存栏情况 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 涌益数据显示，2023年11月全国能繁母猪存栏环比减少1.57%，同比减少10.25%。 Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，10月规模场能繁母猪存栏量为510.62万头，环比减少1.92%。 11月能繁母猪存栏继续下滑，且幅度有所放大。    2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 涌益样本点能繁母猪存栏量 2020年12月 2021年2月 2021年4月 全国 2021年6月 2021年8月 2021年10月 环比 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 同比 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 2023年10月 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 440 430 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 钢联样本点能繁母猪存栏量（万头） 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 11 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为92%与8%，二元占比维持在高位，但略有下滑。 涌益咨询样本点下，受局部疫情影响，11月健仔头数较上月环比下滑，健仔头数已环比2个月下滑。 2019年1-6月 8月 10月 12月 2月 4月 6月 8月 二元及三元能繁占比 2020年10月 11月 二元能繁 2020年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 三元能繁 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 当月健仔头数（涌益样本） 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 11.50 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2020年4月 生产性能指标-产房存活率下降明显，各指标均有一定下移 窝均健仔数 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 分娩窝数 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 12 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 92.00% 91.00% 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 产房存活率 配种数 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 月度商品猪出栏量-预估值 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 该测算基础为最乐观的产能预估，实际出栏或低于该情况。从理论测算来看，不考虑疫情影响的前提下，高点或出现在24年4月份前后，随后将进入下行通道。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算； 2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 50kg以下小猪存栏量跟踪 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 -8.00% 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 80kg以上大猪月度存栏 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 20