沥青周报：冷空气来袭 沥青刚需走弱

冷空气来袭沥青刚需走弱 主要观点 沥青主力本周震荡走势，BU主力运行区间[3500，3900]。 驱动逻辑 1、“自愿减产”引市场担忧，油价下挫，但当前已超跌回调。 2、短期来看，开工率方面：12月7日，国内沥青81家企业产能利用率为34.1%，环比下降2.7%；54家样本企业厂家当周出货量为58.3万吨，环比增加5.5%；检修方面，12月3日，上海石化150万吨/年产能常规停产，齐鲁石化间歇转产，加之扬子石化间歇停产，预计本周产量或有下降。 能3、气温降低，北方刚需将再度受限，而长江一带有降雨天气， 源施工同样受阻，关注冬储进度。 化4、库存方面，库存低位运行。12月4日当周，国内厂家与社会 工库存较上周分别环比减少4.2%和增加0.9%。受到炼厂供应减少和移库影响，厂库去化，关注冬储行情能否带动社库累库。 组 风险提示 1、突发事件影响油价大幅波动。2、马瑞原油出口超预期或再受制裁。3、宏观经济超预期下行，沥青需求骤降。 本周关注 OPEC+产量情况，沥青库存变化，公路建设投资额，疫情发展 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 沥青周报2023年12月10日 王扬扬 （F3034541，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 研究报告•Z.C.R&DCenter 一、策略推荐 气温下降，进入下游施工淡季，关注会否出现冬储行情以及成本端油价走势。预计主力合约为震荡走势，区间[3500，3900]。仍需要关注成本端原油价格的变动，关注巴以冲突的进程。 二、行情回顾 截止12月8日，国产重交华东3730元/吨，周环比上涨30元/吨；国内均价3669元/吨，周环比；同日沥青主力合约换月至2403，收于3704元/吨，周涨幅达0.38%。 现货方面，山东地区沥青现货涨跌互现，主力炼厂推涨20-50元/吨之间，个别地炼价格 下调20-30元/吨之间，实际市场多低价资源询盘为主，部分低价资源出货有所支撑；华东地 区本周主营汽运持稳，船运上调30元/吨，区内仍有部分刚需支撑，部分出货尚可；西北地区针对大户定量释放近月低价，区内价格走跌明显。 图1：沥青现货价格图2：沥青基差（元/吨） 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 华东华南 华北 西北 西南 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2022-01-022022-05-022022-09-022023-01-022023-05-022023-09-02 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 基差期价华东现货 资料来源：wind、中财期货投资咨询总部 三、沥青原料有增加预期 随着OPEC+产量的松动，全球油品亦向重质化趋势转化，从美国墨西哥地LLS（轻质低硫原油）和Mars(中质含硫原油)价差已可见一斑，价差已经从7月份的最低点开始逐步回升。而随着24年开启的新一轮自愿减产，在执行力度难以约束的背景下，中重质原油的供应量有望进一步增加。 委内瑞拉马瑞原油作为曾经国内炼厂主要的沥青原料，在受到美国制裁后出口量减少。而国内近两年稀释沥青进口量在征收进口销费税后开始稳定，相较委内瑞拉制裁前未有明显的委缩，其中23年仅在4-5月由于通关放缓出现过大幅回落。23年10月18日，美国宣布暂时解除对委内瑞拉包括石油行业的制裁，为期六个月，但实际的增量预估将更多流向于重油来源更为贫瘠的美国，对国内供应的影响或不显著。即使委内拉瑞缩减了对国内的出口量，我国目前也有可选择的重油来源，如俄罗斯，23年1-10月累计进口量达8849万吨，同比增长22.94%。 敬请参阅最后一页之特别声明2