金属期权日报

金属期权日报 期权研究2024年8月12日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 铜：上周三大交易所库存环比增加4.7万吨，其中上期所库存减少0.9至28.6万吨，LME库存增加5.0至29.6万吨，COMEX库存增加0.6至2.1万吨。上海保税区库存环比减少0.1万吨。 锌：上周锌精矿国产TC1450元/金属吨，进口TC-30美元/干吨。精矿港口库存9.1万吨，工厂库存天数15.5天。镀锌结构件开工率录得57.70%，原料库存1.4万吨，成品库存45.3万吨。压铸锌合金开工率录得56.26%，原料库存1.4万吨，成品库存1.1万吨。 铝：2024年7月份国内建成产能4458.85万吨，国内运行产能4346.3万吨，较上月产能增加15.5万吨，环比提高0.36%；较去年同期增加66万吨，同比上涨1.54%。7月份产能运行率为97.48%，较上月运行率提高0.35个百分点，较去年同期运行率提高1.32个百分点。2024年7月份国内原铝产量为367.75万吨，较上月增加13.57万吨，环比增加3.83%，同比增加3.49% 铁矿石：全国45个港口进口铁矿库存为15043.96万吨，周环比变化-46.35万吨。日均疏港量308.02万吨，周环比变化+9.63万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2409)经过近期两个月以来的空头下行，市场空头力量逐渐释放，而后维持近两周以来低位宽幅区间大幅震荡后延续空头下行，上周以来低位弱势震荡逐渐回升，市场整体表现为沿着空头趋势方向弱势下行后小幅盘整的行情走势，涨幅0.13%报收于71510。 期权分析：期权隐含波动率中位数偏上水平后小幅波动持续上升报收于21.72%（-0.25%）；期权持仓量PC低位小幅盘整报收于0.74，表明空头力量偏强。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情持续下跌至低行权价，则动态地调整持仓行权价，使得当前行情处于行权价之间；若市场行情急速大涨，则平仓离场，如CU2409，S_CU2409P73000，S_CU2409P74000和B_CU2409P71000，B_CU2409P70000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2409)经过前期两个月以来的空头下跌后，上周以来逐渐企稳，形成低位区间宽幅震荡，整体表现为空头趋势方向下低位弱势盘整的行情走势形态，涨幅0.24%报收于19125。 期权分析：期权隐含波动率小幅波动维持在历史中位数偏下水平报收于14.97%（-0.02%）；期权持仓量PCR持续回落报收于0.83，表明市场行情持续空头。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如AL2409，S_AL2409P18900@10，S_AL2409P19000@10和B_AL2409P19300@10，B_AL2409P19400@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2409)前两周快速下跌跌破颈线，上周以来跌幅有所减缓低位大幅波动，而后连续大幅反弹回升，延续上方有压力的区间大幅震荡行情，涨幅2.21%报收于22890。 期权分析：期权隐含波动率大幅度上升后小幅波动报收于20.38%（-0.79%）；沪锌期权持仓量PCR报收于0.87，表明市场行情大幅震荡。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，当行情行情持续下跌，跌至低行权价时，则动态的调整持仓行权价，构建新的熊市价差组合策略；若市场行情快速上升至高行权价，则逐渐平仓离场，如ZN2409，S_ZN2409P2200，S_ZN2409P22200和B_ZN2409P22800，B_ZN2409P22600。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2410)近三个月以来维持高位区间大幅度震荡，每次大幅回落后逐渐反弹回暖上升，整体表现为中期趋势方向向上短期大幅震荡短期偏弱的行情走势，涨幅0.32%报收于562.20。 期权分析：期权隐含波动率中位数水平小幅波动报收于20.00%（-0.99%）；期权持仓量PCR报收于1.01，市场行情高位逐渐回升。 策略建议：构建偏中性的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态的调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速大涨或急速大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2410，S_AU2410P560@10，S_AU2410P552@10和S_AU2410C560@10，S_AU2410C568@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2501)延续一个多月以来的空头下跌，整体表现为空头压力线下的弱势震荡下行的市场行情走势形态，跌幅1.01%报收于734.50。 期权分析：期权隐含波动率持续上升维持较高位置水平收于30.96%（-0.10%）；期权持仓量PCR报收于1.31，表明市场行情延续弱势偏空。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2501，S_I2501-P-700@10，S_I2501-P-710@10和S_I2501-C-740@10，S_I2501-C-750@10 。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2409 71,510 90.00 0.13 11.27 399.79 AL AL2409 19,125 45.00 0.24 14.32 135.42 ZN ZN2409 22,890 495.00 2.21 14.34 156.85 AU AU2410 562.20 1.82 0.32 18.16 1,009.01 AG AG2410 7,078.00 24.00 0.34 15.36 159.67 LC LC2411 77,550.00 -1,850.00 -2.33 13.73 109.01 SI SI2410 9,825.00 -365.00 -3.58 11.79 60.07 RB RB2410 3,227.00 -59.00 -1.80 144.58 475.21 I I2501 734.50 -7.50 -1.01 45.39 335.80 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2409 71,000 1,082.00 1,366.00 70,716 -626.00 -0.88 36.00 18 2024-08-26 AL2409 18,900 248.00 209.00 18,939 23.00 0.12 -6.00 18 2024-08-26 ZN2409 21,800 401.00 355.00 21,846 20.00 0.09 11.00 18 2024-08-26 AU2410 560 11.82 15.64 556 0.10 0.02 0.08 47 2024-09-24 AG2410 6,900 306.00 298.00 6,908 -26.00 -0.37 -4.00 47 2024-09-24 LC2411 79,000 3,610 3,900 78,710 -1,860 -2.31 210 67 2024-10-14 SI2410 10,000 252.00 286.00 9,966 -316.00 -3.07 16.00 29 2024-09-06 RB2410 3,250 81.50 74.00 3,258 -49.50 -1.50 3.50 47 2024-09-24 I2501 730 51.50 51.80 730 -18.30 -2.45 0.20 131 2024-12-17 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2409 21.03 22.30 21.72 -0.25 18.47 20.52 16.42 AL2409 14.41 15.48 14.97 -0.02 13.11 14.16 12.06 ZN2409 19.56 20.85 20.38 -0.79 17.85 19.61 16.10 AU2410 19.84 20.12 20.00 -0.99 18.06 19.81 16.32 AG2410 32.66 33.54 33.05 -0.44 0.00 0.00 0.00 LC2411 39.70 28.93 36.51 -1.68 0.00 0.00 0.00 SI2410 27.10 22.32 24.87 -0.28 0.00 0.00 0.00 RB2410 19.40 17.67 18.57 -0.13 0.00 0.00 0.00 I2501 30.25 31.54 30.96 -0.10 19.25 21.20 17.29 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2409 8,101 15,465 1.91 -0.19 48,342 35,628 0.74 -0.04 AL2409 1,355 1,821 1.34 0.30 27,716 23,056 0.83 0.02 ZN2409 1,281 3,386 2.64 0.02 22,361 19,493 0.87 0.03 AU2410 13,827 13,651 0.99 -0.21 34,474 34,703 1.01 0.02 AG2410 1,951 2,026 1.04 -0.22 42,113 29,497 0.70 -0.01 LC2411 2,570 3,113 1.21 0.16 60,049 18,706 0.31 -0.01 SI2410 1,683 2,683 1.59 0.80 32,663 16,987 0.52 0.06 RB2410 3,142 5,739 1.83 0.35 421,942 220,491 0.52 -0.01 I2501 3,036 6,001 1.98 -0.62 33,968 44,643 1.31 -0.09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2024-01-29 2024-02-01 2024-02-06 2024-02-19 2024-02-22 2024-02-27 2024-03-01 2024-03-06 2024-03-11 2024-03-14 2024-03-19 2024-03-22 2024-03-27 2024-04-01 2024-04-08 2024-04-11 2024-04-16 2024-04-19 2024-04-24 2024-04-29 2024-05-07 2024-05-10 2024-05-15 2024-05-20 2024-05-23 2024-05-28 2024-05-31 2024-06-05 2024-06-11 2024-06-14 2024-06-19 2024-06-24 2024-06-27 2024-07-02 2024-07-05 2024-07-10 2024-07-15 2024-07-18 2024-07-23