出境游行业事件点评：国资参与凯撒重组，行业有望估值修复

*ST凯撒重组进展及投资建议

事件概述

• 资产重整：*ST凯撒宣布其资产重整方案已获法院裁定批准，引入环海湾文旅和财务投资人作为重整投资人。
• 控股股东质押股票处置：凯撒旅业控股股东的9,300万股股票将以3.78亿元价格过户给金谷信托。

国资布局文旅产业

• 重组方背景：环海湾文旅为青岛市市北区国资委全资控股企业，注册资本30亿人民币。
• 投资计划：重整投资人计划出资8.69亿，其中3.60亿元由环海湾文旅出资，受让17.02%股权，成为实际控制人，锁定期36个月；其他国资机构（如山东高速、青岛华通）受让22.51%股权，需出资3.61亿元用于取得股票，并提供5.08亿资金解决控股股东的资金占用问题，锁定期12个月。

经营方案亮点

• 资源整合：依托青岛环海湾文旅的文旅资源，与公司进行深度整合，特别聚焦于游轮业务、元宇宙信息化项目以及目的地场景的导入。
• 发展战略：
  • 快速恢复旅行社和食品核心业务的正常运营。
  • 加强与环海湾文旅资源的整合，包括但不限于游轮业务和元宇宙信息化项目的开发。
  • 扩大与山东省内大型文旅集团、航空公司的合作范围。
• 板块规划：
  • 旅行社板块：拓展全球销售网络，建立至少20家海外分支机构，重点布局特色游轮资源，确保极地旅游市场领先地位，优化信息化平台。
  • 食品业务：升级产能，扩大餐食配送业务合作伙伴范围。
  • 目的地业务：推进目的地整合营销，深化景区内容运营和目的地体育业务发展。

投资建议

• 随着2023年出境游逐步复苏，供给端的格局改善带动毛利率提升，加之国资参与重组体现了对*ST凯撒出境游资源的认可，旅行社龙头可能迎来估值修复。
• 各地方政府对文旅产业的重视及资源整合预期为上市文旅平台带来机会，推荐关注众信旅游，同时关注*ST凯撒和岭南控股作为潜在受益标的。

风险提示

• 出境目的地风险：包括政治、经济、安全等因素带来的不确定性。
• 债务重组进程：重组过程中可能出现的不确定性和挑战。
• 行业竞争加剧风险：随着市场复苏，可能面临更为激烈的竞争压力。