2024 年展望 - 负面 ， 因为金融状况紧张和经济放缓

OUTLOOK 2023年12月4日 TABLEOFCONTENTS Summary1 负面前景的关键驱动因素2 在紧缩的货币政策下，经营环境将恶化3 贷款质量将受到流动性不足和还款收紧的挤压 容量7 盈利能力的改善将因更高的融资成本、更低的贷款增长和贷款损失拨备而消退 需要11 资金和流动性将更具挑战性，因为货币 政策收紧14 资本将保持大致稳定18 主要区域趋势摘要19 银行评级和展望概述26 联系人 费利佩卡瓦洛+52.5.1253.5738 副总裁高级信贷官felipe.carvallo@moodys.com 尼克希尔+33.1.5330.1029 MD-金融机构 SallyYim,CFA+852.3758.1450 MD-金融机构 银行-全球 2024年展望-负面，因为金融状况紧张和经济放缓 Summary 我们对2024年全球银行的展望是负面的，因为各国央行收紧的货币政策导致GDP增长下降。流动性减少和偿还能力紧张将挤压贷款质量，导致更大的资产风险。盈利能力的增长可能会因为更高的融资成本、更低的贷款增长和储备积累而消退。资金和流动性将更加困难。然而，资本将保持稳定，受益于有机资本产生和适度的贷款增长，以及一些美国最大的银行积累资本。 »在紧缩的货币政策下，经营环境将恶化。主要央行将开始降息，但资金仍将紧张，导致2024年GDP增长下降。通货膨胀正在放缓，但地缘政治和气候风险依然存在。由于私人支出低迷，出口疲软和房地产市场持续调整，中国（A1稳定）的经济增长将放缓。 »贷款质量将受到流动性不足和还款能力收紧的挤压。 先前的加息将导致更大的资产风险和准备金积累。发达经济体失业率上升将削弱贷款表现。美国和欧洲的商业房地产（CRE）风险越来越大；在亚太地区，特定的房地产市场面临压力。中资银行面临经济增长放缓和房地产长期低迷带来的二级影响的风险。 »盈利能力将因更高的融资成本、更低的贷款增长和贷款损失拨备需求而下降。过去两年的盈利能力增长可能会开始消退，但仍然稳健。较高的融资成本将缩小净息差，而贷款产量将继续减弱，因为加息限制了需求，信贷标准收紧。准备金支出将随着资产风险的增加而增加，而运营支出将与技术相关投资和新的监管成本相抗衡 。 »由于货币政策收紧，资金和流动性将更具挑战性。随着存款转移到更昂贵的帐户或退出银行系统，而市场资金增加，存款增长将减速。较低的贷款增长将限制资金压力。外币短缺将使某些前沿市场的流动性紧张。 »资本将保持大致稳定。欧洲的银行将保持高于监管最低限额的充足缓冲。在美国(Aaa负值)，一些最大的银行将因为监管变化而建立资本。在亚太地区，有机资本产生和审慎的股息将允许资本稳定。 MariannaWaltz,CFA +55.11.3043.7309 MD-CorporateFinancemarianna.waltz@moodys.com 安娜Arsov+1.212.553.3763 MD-金融机构 “联系人在最后一页继续 Outlook定义 负面前景反映了我们对未来12个月全球银行业信贷基本面的看法。行业前景与评级前景截然不同，除了行业动态外，评级前景还反映了发行人的具体特征和行动。行业前景并不代表正在审查的升级，降级或评级的总和或评级前景的平均值。 负面前景的关键驱动因素 附件1 什么可以改变我们的前景 来源：穆迪投资者服务公司 本出版物不宣布信用评级行动。有关本出版物中引用的任何信用评级，请参阅https://ratings.moodys.com上的发行人/交易页面，以获取最新的信用评级行动信息和评级历史记录。 在紧缩的货币政策下，经营环境将恶化 尽管主要央行开始降息，但由于经济增长低于趋势和全年高利率，银行在2024年面临更加困难的经营状况。较低的经济扩张将限制业务前景，导致贷款略有适度 增长，这将抑制更高利率给银行带来的好处。相反，在大多数情况下，高利率将导致现有借款人的融资成本和资产风险增加。我们预计20国集团（G-20）的实际GDP增长将在2024年保持低于趋势的2.1％，低于2023年的预期2.8％和2022年的2.8％（图表2）。 我们在美国银行和欧洲银行中看到的收紧承保标准，以应对不断上升的资产风险，可能导致信贷收缩，从而降低增长。经济放缓是在积极取消货币刺激和 撤回COVID-19大流行援助计划和俄罗斯对乌克兰的战争（Ca稳定）。以色列（A1回顾）和哈马斯之间的军事冲突可能会通过油价和市场情绪对信贷状况产生负面影响。 附件2 2024年GDP增长将减速，特别是在发达经济体 3.5% 4.3%3.7%3.8% 2.3%1.7%1.0%1.8% 091011121314151617181920212223F24F25F 经济增长 G-20骨料8% G-20发达经济体(AE) G-20新兴市场(EM) 占全球GDP的份额 G-20AE47% 休息 22% G-20EM31% 4% 0% -4% 来源：穆迪投资者服务公司 然而，发达经济体和新兴经济体的经营状况将存在关键差异，但这些市场内部也存在差异。20国集团发达经济体的GDP增长将下降，尤其是美国，因为失业率上升和消费支出下降，受利率抑制，拉低了经济活动。从好的方面来看，过去两年颁布的大规模基础设施投资和产业政策，再加上人工智能和大数据的创新，可能会提高长期生产率和增长。 我们预计欧元区，英国（Aa3稳定）和韩国（Aa2稳定）将相对加速。但是，欧元区的下行风险仍然与今年冬天能源价格复苏带来的冲击有关，当时能源需求趋于上升。 在20国集团新兴市场中，与2022年和2023年相比，GDP增长将保持相当稳定。由于私人支出低迷，出口疲软和房地产市场持续调整，中国面临的GDP 增长从2023年的5％放缓至2024年的4％。 与其他20国集团新兴市场相当强劲的经济增长相比，不包括中国，20国集团新兴市场将在2024年增长3.3%，略低于2023年估计的3.5%。 主要在新兴市场的弹性GDP增长的口袋将更好地维持银行运营 各新兴市场银行的经营状况将受益于较早的宽松或稳健的货币政策以及更高或有弹性的GDP增长。那些不严重依赖国际贸易、国内经济强劲的国家将保持高GDP增长，包括印度（Baa3稳定），2024年将以6.1%的速度增长，印度尼西亚（Baa2稳定）将以5%的速度增长。在巴西（Ba2稳定），以农业和采矿业为首的强劲表现已经减弱，但在2024年仍有上行潜力。与此同时，南非（Ba2稳定）经济仍然容易受到滚动停电的影响，导致2023年经济增长放缓，然后在2024年和2025年开始温和复苏，假设能源状况有所改善。 海湾地区的银行系统将受益于高油价和强劲的非碳氢化合物GDP扩张，这将支持经济活动，包括多样化议程。独立国家联合体（独联体）的国家，如哈萨克斯坦（Baa2正），阿塞拜疆（Ba1稳定），亚美尼亚（Ba3稳定）和乌兹别克斯坦（Ba3稳定），也将从油价，更高的贸易量和新的贸易角色中受益，因为俄罗斯与西方国家的商业联系减少了。 中国与美国/欧盟之间的地缘政治紧张局势（Aaa稳定）正在重塑产业政策，并引发供应链多元化，从而使墨西哥的GDP增长加快（Baa2稳定）。地缘政治紧张局势也将使东南亚国家联盟（ASEAN）的国家受益1在中美洲，以及印度。 通胀将降至央行目标 通货膨胀将放缓（图表3和4），但风险依然存在。由于气候冲击以及中东和乌克兰不断恶化的地缘政治事件而导致的大宗商品价格飙升，有可能破坏跌势。由于以色列和哈马斯之间的军事冲突，与俄罗斯-乌克兰战争有关的不确定性或东亚和东南亚或拉丁美洲等主要粮食生产地区的气候导致的农业产出损失，油价上涨。强烈的厄尔尼诺现象可能导致更高的通货膨胀。 附件3 通胀正在消退，但地缘政治或气候冲击带来的风险依然存在 部分发达经济体的平均通货膨胀率(%) 附件4 主要新兴市场的通货膨胀率已经下降，并将继续下降到2024年 部分新兴市场经济体的平均通货膨胀率(%) 美国英国日本德国法国 中国巴西印度 沙特阿拉伯哈萨克斯坦南非 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 20162017201820192020202120222023F2024F2025F 来源：穆迪投资者服务公司 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 20162017201820192020202120222023F2024F2025F 来源：穆迪投资者服务公司 鉴于风险，大多数发达经济体的利率将保持相对较高，从而限制了新兴市场的大幅宽松。在欧元区，利率高于2008年全球金融危机之前，在美国，利率与2008年底一样高（图表5）。我们预计美联储在Q2末左右首次降息，累计降幅至少100bp至。 到2024年12月4.25％-4.50％，如果经济状况大致符合我们的预测，那么到2025年将增加125个基点至2.75％-3％的终端利率。欧洲央行（ECB）也可能在2024年上半年结束之前开始降息。我们预计欧洲央行将在2024年底之前将再融资利率降至3.25％，到2025年底降至2.25％。 与此同时，在通胀加剧和工资上涨的情况下，日本央行正寻求将其超大规模的货币政策正常化。 Exhibit5 发达经济体的利率将保持相对较高 美联储基金利率英国中央银行利率欧元区中央银行利率日本 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% Jun-07 Oct-07 Feb-08 Jun-08 Oct-08 Feb-09 Jun-09 Oct-09 Feb-10 Jun-10 Oct-10 Feb-11 Jun-10 Oct-11 Feb-12 Jun-12 Oct-12 Oct-12 Feb-13 Jun-13 Oct-13 Feb-14 Jun-14 -14-14 Oct-14 Oct-23 0% 资料来源：事实集，穆迪投资者服务公司 中国人民银行（PBOC）可能会维持宽松的货币政策立场。中国人民银行降低了贷款利率和存款准备金率，以促进银行贷款，我们可能会在未来几个月看到进一步的降息以支撑经济复苏。拉丁美洲和东欧的中央银行，包括巴西和匈牙利（Baa2稳定），已开始降息 在通货膨胀缓和的情况下。其他主要新兴市场中央银行在2023年达到稳定，包括印度和南非（图表6）。然而，印度尼西亚和菲律宾（Baa2稳定）在10月恢复了加息，后者在意外的非周期加息以锚定长期通胀。新兴的亚太地区可能会继续加息，以应对资本流动和货币波动的大幅波动，同时防范仍然严重的本地通胀。 Exhibit6 新兴市场中央银行已经达到稳定或已经开始放宽利率 地方政策利率 中国巴西印度南非匈牙利印度尼西亚 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% Jun-07 Oct-07 Feb-08 Jun-08 Oct-08 Feb-09 Jun-09 Oct-09 Feb-10 Jun-10 Oct-10 Feb-11 Jun-10 Oct-11 Feb-12 Jun-12 Oct-12 Oct-12 Feb-13 Jun-13 Oct-13 Feb-14 Jun-14 -14-14 Oct-14 Oct-23 0% 资料来源：事实集，穆迪投资者服务公司 失业率将上升，对市场信心产生影响 我们预计，除日本（A1稳定）和德国（Aaa稳定）外，大多数20国集团发达经济体的失业率将在2024年上升；英国和加拿大（Aaa稳定）的增幅最高 （图表7）。失业率是信贷风险的关键领头羊，尤其是对家庭而言。它将保持在20国集团发达市场的22年平均水平以下。 Exhibit7 发达经济体的失业率将上升，但仍低于22年平均水平 12% 10% 8% 6% 4% 2% 2023年最新时期平均（2000-2022年）最低（2000-2022年）穆迪2024年预测 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%0% 来源：穆迪投资者服务公司 尽管生