高仓单和负基差对价格反弹有一定压制

高仓单和负基差对价格反弹有一定压制 姓名：肖彧 期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296 姓名：杨黎 期货从业证号：F031079252023年12月11日 01周度观点 目录 CONTENTS 02周度重点 03PVC 04供需平衡表及其他 周度观点 01 PVC观点与策略 上周主要观点：进入12月之后，移仓换月进行时，可能会出现行情与基本面发生背离趋势，整体基本面变量不多，供需博弈下的高库存以及现货消化不畅始终制约期现两市。策略建议：目前15价差跌至-200左右后已达前期的预期位，此头寸可适当止盈离场，低位价格存在一部分多单抵抗，预计后市偏弱整理为主，难以再度大跌，逢高短空逻辑维持，而05合约交易宏观偏强预期，可逐步布局多单 本周走势分析：整体呈“V”型走势，周初期限两市价格大幅下行，期价持续走弱一度逼近主连前低，但在5642触底反弹，空单获利了结移仓换月，叠加后半周宏观情绪氛围稍暖，低价刺激采买意愿刺激交投氛围。现货方面，贸易商价格上调，5型当地库提主流价格在5700-5720元/吨左右，乙烯法齐鲁S1000报价在5700元/吨，S700报价在5800元/吨 本周主要观点：短期盘面价格以反弹观点看待，驱动主要来自于市场情绪带动，自身供需面未能提供持续有效的弹性，目前上方价格压力主要来自于（1）负基差带来的仓单压力，随着交割月的临近，矛盾不断被激化（2）房地产市场疲软，需求压制很难将市场预期打满（3）淡季讲预期，而近期政策利好集中度相对较低，刺激力度不强。目前市场买跌不买涨情绪浓厚，后半周期现价格反弹后，点价货源优势消失，整体成交氛围再度走弱，始终无法与盘面价格形成共振，05合约的上涨在一定程度上引发了套保单的移仓。策略建议：01合约不建议入场，下方风险加剧，上周提及注意05合约底部布局多单，目前低多05合约安全边际较高，头寸可继续持有，预计未来价格偏弱反弹为主 •供给端：本周PVC综合开工率在81.23%，环比增加2.73%；其中电石法在79.56%，环比增加1.55%，乙烯法在86.27%，环比增加6.28%。本周辽宁航锦、沧州聚隆、苏州华苏、河南联创、山东恒通等开工提升，所以PVC整体产量环比上周增加，预计下周开工率仍会小幅走强 •库存：本周PVC社会库存在43.90万吨，环比增加0.48%（+0.21万吨）；其中华东地区在39.80万吨，环比增加1.50%；华南地区在4.10吨，环比减少8.48%。PVC厂库32.78万吨，环比减少3.9%（-1.34万吨） •成本：本周动力煤价格小幅走弱，兰炭跟跌煤价，目前尚未传导至电石价格，各区域主流出厂报价及下游接收价格均以稳定为主，市场心态表现比较谨慎，供应端企业库存处于低位，目前局部地区电石生产企业装置有临时降负的情况，同时也有装置恢复生产中，市场供应量整体稍有下降，但对市场支撑并不明显，不过PVC行情较弱对电石有一定拖累，加深市场观望情绪，电石上行阻力较大，而兰炭看空情绪明显，对电石支撑较弱；氯碱方面，产品持续低位运行导致生产企业压力较大，虽开工率未有较大改变，若持续下行或导致生产端出现减产避险，不过后半周价格反弹缓解了此矛盾 •进出口：本周亚洲PVC市场价格环比持稳，CFR中国报770美元/吨，CFR东南亚报770美元/吨，CFR印度涨5报810美元/吨，印度市场询盘热烈，市场交投 气氛回暖，本周出口成交或放量 •需求：本周下游开工率偏弱整理为主，PVC型材开工率持稳，管材开工率小幅走弱1.16%至37.69%，后市需求并无明显走强预期 风险提示：关注出口表现 PVC 03 22-7-4 PVC现货价格 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1⽉2⽇ 1⽉11⽇ 22-8-4 2018年 1⽉20⽇ 1⽉29⽇ 22-9-4 华东:PVC主流价:电⽯法华东:PVC主流价:⼄烯法 2⽉7⽇ 2⽉16⽇ 22-10-4 2⽉25⽇ 3⽉6⽇ 22-11-4 3⽉15⽇ PVC华东电石法价格（单位：元/吨） 2019年 3⽉24⽇ 22-12-4 PVC现货主流价（单位：元/吨） 4⽉2⽇ 4⽉12⽇ 4⽉21⽇ 23-1-4 4⽉30⽇ 5⽉10⽇ 23-2-4 2020年 5⽉19⽇ 5⽉28⽇ 23-3-4 6⽉6⽇ 6⽉15⽇ 23-4-4 6⽉24⽇ 7⽉3⽇ 2021年 7⽉12⽇ 23-5-4 7⽉21⽇ 7⽉30⽇ 23-6-4 8⽉8⽇ 8⽉17⽇ 23-7-4 华南:PVC主流价:电⽯法华南:PVC主流价:⼄烯法 8⽉26⽇ 2022年 9⽉4⽇ 23-8-4 9⽉13⽇ 9⽉22⽇ 10⽉7⽇ 23-9-4 10⽉16⽇ 23-10-4 10⽉25⽇ 11⽉3⽇ 2023年 11⽉12⽇ 23-11-4 11⽉21⽇ 11⽉30⽇ 12⽉9⽇ 12⽉18⽇ 12⽉27⽇ 15000 13000 11000 9000 7000 5000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1⽉2⽇ 1⽉11⽇ 2018年 1⽉20⽇ 1⽉29⽇ 2⽉7⽇ 2⽉16⽇ 2⽉25⽇ 3⽉6⽇ 3⽉15⽇ 2019年 3⽉24⽇ 4⽉2⽇ 4⽉12⽇ 4⽉21⽇ 4⽉30⽇ 5⽉10⽇ 2020年 5⽉19⽇ 5⽉28⽇ 6⽉6⽇ 6⽉15⽇ 6⽉24⽇ 7⽉3⽇ 2021年 7⽉12⽇ 7⽉21⽇ 7⽉30⽇ 8⽉8⽇ 8⽉17⽇ 8⽉26⽇ 2022年 9⽉4⽇ 9⽉13⽇ 9⽉22⽇ 10⽉7⽇ 10⽉16⽇ 10⽉25⽇ 11⽉3⽇ 2023年 11⽉12⽇ 11⽉21⽇ 11⽉30⽇ 12⽉9⽇ 12⽉18⽇ 12⽉27⽇ 1⽉2⽇ 1⽉13⽇ 2018年 1⽉24⽇ 2⽉4⽇ 2⽉15⽇ 2⽉26⽇ 3⽉9⽇ PVC华北电石法价格（单位：元/吨） 2019年 PVC华东乙烯法价格（单位：元/吨） 3⽉20⽇ 3⽉31⽇ 4⽉12⽇ 4⽉23⽇ 5⽉5⽇ 2020年 5⽉16⽇ 5⽉27⽇ 6⽉7⽇ 6⽉18⽇ 6⽉29⽇ 2021年 7⽉10⽇ 7⽉21⽇ 8⽉1⽇ 8⽉12⽇ 8⽉23⽇ 2022年 9⽉3⽇ 9⽉14⽇ 9⽉25⽇ 10⽉12⽇ 10⽉23⽇ 2023年 11⽉3⽇ 11⽉14⽇ 11⽉25⽇ 12⽉6⽇ 12⽉17⽇ 12⽉28⽇ 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1⽉2⽇ 1⽉13⽇ 1⽉24⽇ 2018年 2⽉4⽇ 2⽉15⽇ 2⽉26⽇ 3⽉9⽇ 3⽉20⽇ 2019年 3⽉31⽇ 4⽉12⽇ 4⽉23⽇ 5⽉5⽇ 5⽉16⽇ 2020年 5⽉27⽇ 6⽉7⽇ 6⽉18⽇ 6⽉29⽇ 7⽉10⽇ 2021年 7⽉21⽇ 8⽉1⽇ 8⽉12⽇ 8⽉23⽇ 9⽉3⽇ 2022年 9⽉14⽇ 9⽉25⽇ 10⽉12⽇ 10⽉23⽇ 11⽉3⽇ 2023年 11⽉14⽇ 11⽉25⽇ 12⽉6⽇ 12⽉17⽇ 12⽉28⽇ 1⽉2⽇ PVC现货价格 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1⽉13⽇ 2018年 1⽉24⽇ 2⽉4⽇ 2⽉15⽇ 2⽉26⽇ PVC华南-华东电石法价差（单位：元/吨） 3⽉9⽇ PVC华南电石法价格（单位：元/吨） 2019年 3⽉20⽇ 3⽉31⽇ 4⽉12⽇ 4⽉23⽇ 5⽉5⽇ 2020年 5⽉16⽇ 5⽉27⽇ 6⽉7⽇ 6⽉18⽇ 6⽉29⽇ 2021年 7⽉10⽇ 7⽉21⽇ 8⽉1⽇ 8⽉12⽇ 8⽉23⽇ 2022年 9⽉3⽇ 9⽉14⽇ 9⽉25⽇ 10⽉12⽇ 10⽉23⽇ 2023年 11⽉3⽇ 11⽉14⽇ 11⽉25⽇ 12⽉6⽇ 12⽉17⽇ 15000 13000 11000 9000 7000 5000 12⽉28⽇ 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1⽉2⽇ 1⽉13⽇ 1⽉24⽇ 2018年 2⽉4⽇ 2⽉15⽇ 2⽉26⽇ 3⽉9⽇ 3⽉20⽇ 2019年 3⽉31⽇ 4⽉12⽇ 4⽉23⽇ 5⽉5⽇ 5⽉16⽇ 2020年 5⽉27⽇ 6⽉7⽇ 6⽉18⽇ 6⽉29⽇ 7⽉10⽇ 2021年 7⽉21⽇ 8⽉1⽇ 8⽉12⽇ 8⽉23⽇ 9⽉3⽇ 2022年 9⽉14⽇ 9⽉25⽇ 10⽉12⽇ 10⽉23⽇ 11⽉3⽇ 2023年 11⽉14⽇ 11⽉25⽇ 12⽉6⽇ 12⽉17⽇ 12⽉28⽇ 1⽉2⽇ 1⽉13⽇ 2018年 1⽉24⽇ 2⽉4⽇ 2⽉15⽇ 2⽉26⽇ 3⽉9⽇ PVC华南乙烯法价格（单位：元/吨） 2019年 3⽉20⽇ PVC华东乙电价差（单位：元/吨） 3⽉31⽇ 4⽉12⽇ 4⽉23⽇ 5⽉5⽇ 2020年 5⽉16⽇ 5⽉27⽇ 6⽉7⽇ 6⽉18⽇ 6⽉29⽇ 2021年 7⽉10⽇ 7⽉21⽇ 8⽉1⽇ 8⽉12⽇ 8⽉23⽇ 2022年 9⽉3⽇ 9⽉14⽇ 9⽉25⽇ 10⽉12⽇ 10⽉23⽇ 2023年 11⽉3⽇ 11⽉14⽇ 11⽉25⽇ 12⽉6⽇ 12⽉17⽇ 12⽉28⽇ 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 1⽉1⽇ 1⽉12⽇ 1⽉23⽇ 2018年 2⽉3⽇ 2⽉14⽇ 2⽉25⽇ 3⽉8⽇ 3⽉19⽇ 2019年 3⽉30⽇ 4⽉10⽇ 4⽉21⽇ 5⽉2⽇ 5⽉13⽇ 2020年 5⽉24⽇ 6⽉4⽇ 6⽉15⽇ 6⽉26⽇ 7⽉7⽇ 2021年 7⽉18⽇ 7⽉29⽇ 8⽉9⽇ 8⽉20⽇ 8⽉31⽇ 2022年 9⽉11⽇ 9⽉22⽇ 10⽉3⽇ 10⽉14⽇ 10⽉25⽇ 2023年 11⽉5⽇ 11⽉16⽇ 11⽉27⽇ 12⽉8⽇ 12⽉19⽇ 12⽉30⽇ 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 2020-01-06 PVC现货价格（外盘） 2020-03-06 2020-05-06 2020-07-06 PVC(悬浮):⻄北欧:离岸价 PVC(悬浮):美国海湾:离岸价 2020-09-06 PVC外盘价格（单位：美元/吨） PVC印度CFR（单位：美元/吨） 2020-11-06 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 PVC(悬浮):印度:到岸价 PVC(悬浮):中国:到岸价 2022-01-06 2022-03-06 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 2022-11-06 2023-01-06 2023-03-06 2023-05-06 2023-07-06 2023-09-06 2023-11-06 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 2000 1500 1000 500 0 1⽉2⽇ 1⽉12⽇ 1⽉23⽇ 2018年 2⽉2⽇ 2⽉13⽇ 2⽉23⽇ 3⽉5⽇ 3⽉16⽇ PVC-CFR东南亚（单位：美元/吨） 2019年 3⽉26⽇ 4⽉6⽇ 4⽉16⽇ 4⽉27⽇ 5⽉7⽇ 2020年 5⽉18⽇ 5⽉28⽇ 6⽉8⽇ 6⽉18⽇ 6⽉29⽇ 7⽉9⽇ 2021年 7⽉20⽇ 7⽉30⽇ 8⽉10⽇ 8⽉20⽇ 8⽉31⽇ 2022年 9⽉10⽇ 9⽉21⽇ 10⽉1⽇ 10⽉12⽇ 10⽉22⽇ 2023年 11⽉2⽇ 11⽉12⽇ 11⽉23⽇ 12⽉5⽇ 12⽉17⽇ 12⽉30⽇ 2022-10-01 2022-11-01 PVC期货价格 6700 6500 6300 6100 5900 5700 55