环保与公用事业周报：大力发展新能源和清洁能源，深入打好蓝天保卫战

行情回顾：本周各板块普遍下跌，申万(2021)公用事业行业指数下跌0.42%，环保行业指数下跌2.72％。公用事业板块中火电涨幅较大，上涨0.82%，环保板块中监测/检测/仪表跌幅较大，下跌5.08%。 行业动态环保： （1）大力发展新能源和清洁能源，持续深入打好蓝天保卫战。12月7日，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》。计划中提出，大力发展新能源和清洁能源。到2025年，非化石能源消费比重达20%左右，电能占终端能源消费比重达30%左右。持续增加天然气生产供应，新增天然气优先保障居民生活和清洁取暖需求。严格合理控制煤炭消费总量。在保障能源安全供应的前提下，重点区域继续实施煤炭消费总量控制。到2025年，京津冀及周边地区、长三角地区煤炭消费量较2020年分别下降10%和5%左右，汾渭平原煤炭消费量实现负增长，重点削减非电力用煤。重点推荐：制冷压缩机龙头，积极开拓氢气压缩机的【冰轮环境】；环境监测仪器龙头【聚光科技】；稳健的高分红供热龙头，氢能+高铁传媒打造第二增长曲线【联美控股】。建议关注：新能源环卫设备商【宇通重工】；环保+电力信息化供应商【理工能科】。 （2）纺织工业提质升级，加强工业废水循环利用。工业和信息化部等四部门近日联合印发《纺织工业提质升级实施方案（2023—2025年）》，提出到2025年，70%的规模以上纺织企业基本实现数字化网络化，绿色低碳循环发展体系得到健全，单位工业增加值能源、水资源消耗进一步降低，主要污染物排放强度持续降低，废旧纺织品循环利用质量和规模不断提高。创建一批纺织工业废水循环利用试点企业，组织开展工业节能诊断服务工作。组织纺织重点领域碳达峰相关研究，鼓励开展纺织重点产品碳足迹核算。完善纺织清洁生产评价体系，推动印染、化纤等行业清洁生产审核。重点推荐：工业废水处理龙头【倍杰特】；碳监测设备技术领先的【雪迪龙】；工业膜领军者【唯赛勃】。 公用： （1）《共建中国氢能高速行动倡议》发布，燃料电池、加氢站产业提速。《共建中国氢能高速行动倡议》近期在中国燃料电池汽车大会上发布，国务院国资委等部门建议在高速公路网络上建设加氢站，启动建设中国氢能高速。《倡议》明确要加快构建以京津冀、上海、广东、郑州、河北5个城市示范群、41个城市为基础的氢能高速网络建设。同时将对高速运营车辆和高速加氢站给予政策支持，如减免高速通行费，优化加氢站建设运营成本等内容。到2025年，5大城市群目标推广燃料电池汽车超过35000辆，建设加氢站超过500座。重点推荐：深冷技术领跑者，布局加氢站和液氢的【中泰股份】；燃气龙头，布局加氢站运营的【九丰能源】。建议关注：电解槽技术领先，面向制加一体站的【昇辉科技】；燃料电池龙头【亿华通】；卡位氢能，布局燃料电池和电解槽检测的【科威尔】。 （2）形成3亿吨/年可调度煤炭产能储备，强调煤炭保供稳价。12月6日，国家发改委发布关于《关于建立煤矿产能储备制度的实施意见（征求意见稿）》公开征求意见的通知。到2027年，初步建立煤矿产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目，形成一定规模的可调度煤炭产能储备。到2030年，产能储备制度更加健全，产能管理体系更加完善，力争形成3亿吨/年的可调度产能储备，全国煤炭供应保障能力显著增强，供给弹性和韧性持续提升。产能储备煤矿要严格履行煤炭保供稳价责任，按照有关要求签订电煤中长期合同，执行国家有关价格政策。产能储备煤矿释放储备产能生产的商品煤优先接受国家统一调度，不再承担地方中长期合同签订任务。重点推荐：华能旗下火电龙头，火电盈利修复明显的【华能国际】。建议关注：安徽火电龙头，十四五装机量增长较快的【皖能电力】；火电龙头，股息率较高的【华电国际】。 本周专题：今年我国来水整体偏枯，7-10月份水电发电量较去年虽明显提升，但仍低于2020、2021年同期水平。上半年偏枯的来水加重了水库的蓄水压力，进入主汛期后水库蓄水运行，导致发电能力尚未充分释放。展望明年，从过去50余年的情况看，我们认为在厄尔尼诺次年的降水量或将明显增加，来水转丰概率大，同时叠加蓄水进展良好，水电的盈利能力有望提升。此外，水电类债属性强，在海外降息的预期下，以长江电力为代表的高股息资产吸引力将更加凸显，估值具备向上弹性。 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。重点推荐：国林科技、倍杰特；建议关注：冰轮环境、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。重点推荐：南网科技、中国核电、华电重工、中泰股份、申菱环境；建议关注：穗恒运A、科汇股份、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 本周投资组合 1.行情回顾 1.1.板块指数表现 本周各板块普遍下跌，申万(2021)公用事业行业指数下跌0.42%，环保行业指数下跌2.72％。 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%） 1.2.细分子板块情况 分板块看，环保板块子板块中，水务板块下跌1.00%，大气治理下跌1.50%，园林下跌3.99%，监测/检测/仪表下跌5.08%，固废处理下跌2.12%，水治理下跌3.00%，环境修复下跌4.12%，环保设备下跌2.41%；公用板块子板块中，水电板块上涨0.34%，电能综合服务下跌1.10%，热电下跌2.42%，新能源发电下跌0.76%，火电上涨0.82%，燃气下跌1.05%，节能利用下跌3.85%。 图2：环保及公用事业各板块上周涨跌幅（%） 1.3.个股表现 上周环保板块，涨幅靠前的分别为中航泰达、新安洁、中持股份、金圆股份、森远股份、ST龙净、洪城环境、渤海股份、理工能科、三聚环保；跌幅靠前的有中创环保、路德环境、聚光科技、宝馨科技、中国天楹、百川畅银、和达科技、兴源环境、华控赛格、奥福环保。 上周公用板块，涨幅靠前的分别为凯添燃气、南京公用、川能动力、新天绿能、兆新股份、深圳燃气、浙能电力、陕天然气、国网信通、国电电力；跌幅靠前的分别为九丰能源、世茂能源、通宝能源、苏文电能、卓越新能、荣晟环保、露笑科技、江苏新能、杭州热电。 图3：环保行业周涨幅前十（%） 图4：环保行业周跌幅靠前（%） 图5：公用行业周涨幅前十（%） 图6：公用行业周跌幅靠前（%） 1.4.碳市场情况 本周全国碳市场碳排放配额(CEA)总成交量379.68万吨，总成交额2.62亿元。挂牌协议交易周成交量157.30万吨，周成交额1.11亿元，最高成交价72.90元/吨，最低成交价65.58元/吨，本周五收盘价为70.71元/吨，较上周五上涨0.26%。大宗协议交易周成交量222.38万吨，周成交额1.51亿元。 截至12月8日，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量4.27亿吨，累计成交额238.60亿元。各碳交易市场看，湖北本周成交量最高，为78.17万吨，重庆本周无成交。 图7：本周全国碳交易市场成交情况 图8：本周国内碳交易市场成交量情况 1.5.天然气价格 根据Wind发布的数据，国内LNG出厂价格指数为5862.00元/吨（12月8日），周环比下降6.00％。 图9：中国LNG出厂价格指数（单位：元/吨） 图10：中国液化天然气（LNG）到岸价（单位：美元/百万英热） 图11：期货结算价（连续）：IPE英国天然气（单位：便士/色姆） 图12：期货收盘价（连续）：NYMEX（单位：美元/百万英热单位） 1.6.煤炭价格 根据煤炭市场网，本周环渤海港口煤炭库存2738.2吨（12月8日），较上周下跌2.8%；京唐港Q5500混煤价格为938.0元/吨（12月8日），周环比上涨0.32%。 图13：环渤海港口煤炭库存（吨） 图14：京唐港Q5500混煤价格（元/吨） 1.7.光伏原料价格 根据Wind数据，截至2023年12月6日，多晶硅致密料周现货均价为65元/kg，周环比不变。单晶硅片-210本周现货均价为0.411美元/片，周环比上涨0.24%，单晶硅片-182本周现货均价为2.2元/片，周环比下跌4.35%。单晶PERC-210/单晶现货周均价0.06美元/瓦，周环比下跌27.5%。PERC-182电池片现货周均价0.40元/瓦，周环比下跌4.76%。 图15：多晶硅致密料现货周均价 图16：单晶硅片现货周均价 图17：单晶PERC电池片周均价 2.专题研究 2.1.23年来水整体偏枯，下半年已明显改善 2023年上半年来水偏枯，下半年转好但仍不及20、21两年。1-10月全国水电累计发电量同比-7.1%，下半年以来水电发电量较去年明显提升，7-10月全国水电累计发电量达5294万亿千瓦时，较去年同期+13.3%，但仍低于2020、2021年同期水平。从三季度情况看，乌东德水库来水总量460.3亿立方米，较上年同期偏丰15.4%；澜沧江流域来水同比偏丰4-7成。我们认为上半年偏枯的来水加重了水库的蓄水压力，加之Q3进入主汛期后水库蓄水运行，发电能力未能充分释放，预计Q4发电量将继续改善。 图18：2020-2023年10月国内水电月度发电量（单位：亿千瓦时） 2.2.来水转好+股息凸显，水电板块表现值得期待 厄尔尼诺现象有望提升南方降水。厄尔尼诺现象平均2-7年发生一次，通常持续9-12个月。其形成原因与热带太平洋中部和东部的洋面升温相关。根据世界气象组织（WMO）预测，2023年7月到9月间出现厄尔尼诺事件并持续到年底的可能性为90%，且“至少为中等强度”，当前的厄尔尼诺事件预计将至少持续到2024年4月，将推动陆地和海洋温度进一步飙升。 图19：厄尔尼诺现象 参考余荣等人《厄尔尼诺对长江中下游地区夏季持续性降水结构的影响及其可能机理》，根据1961-2016年2400多站的逐日降水观测数据，在厄尔尼诺次年，我国长江以南地区的降水结构从短持续性和非持续性向长持续性降水事件转变，同时降水强度也有所增强。而在长江以北地区，以湖北地区为主，降水结构从非持续性事件向短持续性降水事件转变，降水强度也略有增大。而我国水电装机、发电量均以南方区域为主，因此从历史情况来看，明年我国整体来水转丰或将是大概率事件。 图20：2022年主要省份水电发电量占比 图21：全国水电装机容量分布（截至2022年底） 水电类债属性强，受益美债回落。截至12月7日，美国10年期国债收益率已跌破4.2%，远低于其在10月份达到的近5%的历史高位；而18年以来，中国国债收益率整体温和下跌，截至12月8日达2.66%，对比水电板块个股来看，长江电力2022年股息率达3.8%，近五年平均股息率达3.3%；桂冠电力、华能水电近五年平均股息率分别为3.5%、2.9%。我们认为在海外降息的预期下，以长江电力为代表的高股息资产吸引力将更加凸显。 图22：中美10年期国债收益率走势（单位：%） 图23：德邦水电板块个股近五年股息率一览（单位：%） 3.行业动态与公司公告 3.1.行业动态 1.生态环境部部长黄润秋出席COP28高级别会议 12月2日，生态环境部部长黄润秋出席《联合国气候变化框架公约》第二十八次缔约方大会（COP28）全球盘点减缓高级别会议并发言。黄润秋指出，当前全球面临地缘政治危机、能源和粮食危机、疫后复苏不均衡等问题，特别是逆全球化持续加剧，一些发达国家借气候之名实施单边措施、绿色壁垒，将极大增加全球气候行动成本。目前，发达国家在落实承诺特别是在向发展中国家提供资金、技术、能力建设支持方面仍有差距，发展中国家气候行动所需实施手段支持严重不足。 2.云南能源监管办组织召开2023年云南油气监管座谈会 近日，云南能源监管办组