策略观点：悲观情绪释放，政策落地前应保持谨慎

策略报告摘要

市场回顾与展望

• 市场动态：本周市场出现向下突破后的横盘震荡，部分板块如传媒、计算机、通信和农林牧渔涨幅较高，而建材、国防军工、消费者服务、轻工制造、房地产和汽车板块则出现较大跌幅。
• 政策预期：市场正等待中央经济工作会议可能带来的新政策，以扭转当前的悲观预期。同时，期待“救市”资金的持续入市，尤其是考虑12月政策可能的超预期行动。
• 策略建议：在当前环境下，建议采取防御性资产为主的策略，特别是高股息资产，因其调整时间已达2个月，具备投资空间。中长期看好科技成长板块，聚焦消费电子、半导体、汽车零部件和医药等行业。

重要事件与数据

• 国内经济数据：出口数据在6个月后首次转正，通胀数据延续回落态势，显示经济复苏进程缓慢。
• 美国经济数据：10月职位空缺数据下行，11月非农就业数据超出预期，显示美国经济韧性较强。
• 政策动态：12月政治局会议强调稳中求进，以进促稳，加大宏观调控力度，特别是财政政策的作用更为凸显。
• 评级变动：穆迪下调中国评级，前景展望从稳定下调至负面，短期内影响市场情绪。

行业预期变化

• AI领域：谷歌发布多模态大模型Gemini，涵盖不同规模版本，性能显著提升，预示AI技术在终端设备的应用将更加广泛，为消费电子产品带来新机遇。
• PC市场：AI PC成为市场热点，预计AI PC在中国PC市场中的装配比例将在未来几年快速增长。
• 公募基金交易管理：新规定落地，旨在降低佣金费率，均衡基金公司与证券公司的合作，对行业产生一定影响。

风险提示

• 经济数据不及预期、中美关系紧张、地缘政治冲突加剧、全球金融市场波动、上市公司业绩下滑等风险因素需密切关注。

研究团队

• 分析师：杨柳、曲虹宇、郭惊华、黄子崟，分别专注于不同领域分析。
• 研究助理：段利强，负责日常研究支持工作。

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