6相和8相控制器已通过英特尔测试

报告要点总结

公司动态与产品发布

• Vcore电源解决方案：公司发布了符合Intel SVID协议及IMVP9.1规格的Vcore电源解决方案，包括多相控制器和智能功率级DrMOS，并在第二届全球数字贸易博览会上展示了多款数字化创新专利产品，如多相控制器、DrMOS、模拟前端AFE、大电流电子保险丝芯片等。

国信电子观点与业绩预测调整

• 市场前景：在AI及汽车自动化对算力需求增加的背景下，多相控制器和DrMOS的市场规模预计会增长。
• 业绩预期调整：鉴于通讯和工业需求较弱以及客户去库存的压力，业绩预测被下调，预计2023-2025年的收入分别为14亿、17亿、21亿元，归母净利润分别为-3.91亿、-1.85亿、0.34亿元。对应的市销率PS分别为10.2、8.2、6.7倍。
• 评级保持：尽管面临短期盈利挑战，但考虑到公司自有工艺平台在高端模拟芯片领域的潜力，评级维持“买入”。

产品亮点与应用领域

• 电源管理芯片：公司提供符合英特尔标准的VRM解决方案，支持多相控制器和智能功率级，如JWH6396和JWH7030。
• AFE产品：已量产工业级AFE，并正在研发汽车级AFE，适用于电池管理、充电/放电控制等功能。
• 完整产品矩阵：计划在PC、服务器、AI、自动驾驶等领域形成完整的多相+DrMOS产品矩阵。

风险提示

• 产品研发风险：可能面临技术开发未达预期的风险。
• 客户导入与市场需求风险：新产品的市场接受度和客户需求存在不确定性。
• 市场竞争加剧：行业内的竞争可能会加大。
• 限售股解禁风险：未来可能存在股东减持的情况。

投资建议与免责声明

• 投资建议：尽管面临短期挑战，但长期看公司自有工艺平台的优势，建议维持“买入”评级。
• 免责声明：报告中的信息仅供参考，不构成具体投资建议。投资者应自行评估风险并作出决策。