巴斯夫携手沃莱新材，或将加速光伏复材边框应用进程

事件：12月5日，巴斯夫与沃莱新材签署合作谅解备忘录，双方拟就光伏复合材料边框领域，在原材料供应、产品开发、市场拓展及推广等方面开展互补合作。 光伏边框是光伏组件重要组成部分，目前以铝合金边框为主 光伏边框是组件的重要辅材之一，按照材料分类，光伏边框可分为铝合金边框、钢边框、复合材料边框等，其中铝合金边框使用广泛，在市场中占据主导地位，目前渗透率达到95%以上。在光伏组件成本结构中，电池片成本占据比例约55%，以目前通用的铝边框尺寸及重量来看，光伏边框占比在13%左右，是成本占比最高的辅材。受益于组件市场持续增长，带动光伏边框放量，未来光伏边框需求量有望进一步提升，据CPIA与永臻股份招股说明书预测，乐观情况下2030年市场规模有望突破600亿。 复材边框助力光伏组件提质降本和系统端稳定运行 复合材料边框目前大多为玻璃纤维增强聚氨酯复合材料，主要成分为玻璃纤维和聚氨酯树脂，经过拉挤工艺生产而成，一般玻纤含量75-85%，聚氨酯含量15-25%。复合材料边框具有优秀的力学性能、耐腐蚀性能和绝缘性能，在满足光伏组件性能要求的前提下，可以实现组件低碳排放和良好的性价比，同时大幅降低系统端PID产生风险。 综合性能优异，复材边框有望加速渗透 复合材料边框具备材料成本低、耐候性能出色、安全性高及质轻美观等独特优势，有望在海上光伏等环境严苛或对美观度有要求的BIPV/BAPV等应用场景率先应用，渗透空间广阔。此次巴斯夫与沃莱新材跨界合作，充分发挥各自优势形成有效互补，或将加速复合材料边框应用进程。建议关注复合材料边框行业及公司相关进展。 风险提示：技术发展不及预期风险；下游需求不及预期风险；产业政策推进不及预期风险。 1.光伏边框：光伏组件重要组成部分，目前以铝合金边框为主 光伏边框位于光伏产业链中游，是组件的重要辅材之一，主要用于保护光伏玻璃边缘、加强组件密封性能、提高组件机械强度，对组件寿命有着重要影响，耐候性要求较高。 光伏边框目前以铝合金边框为主，是光伏组件中成本占比最高的辅材。按照材料分类，光伏边框可分为铝合金边框、钢边框、复合材料边框等，其中铝合金边框使用广泛，在市场中占据主导地位，目前渗透率达到95%以上。在光伏组件成本结构中，电池片成本占据比例约55%，以目前通用的铝边框尺寸及重量来看，光伏边框占比在13%左右，高于EVA、玻璃、背板、焊带等其他辅材，是成本占比最高的辅材。 图1：光伏边框处于光伏产业链中游 图2：光伏组件成本结构（2022） 受益于组件市场持续增长，带动光伏边框放量，未来光伏边框需求量有望进一步提升，乐观情况下2030年市场规模有望突破600亿。据CPIA预测，在全球各国双碳目标、清洁型能源转型及绿色复苏的推动下，乐观情况下2023年全球光伏装机规模将达330GW，2030年有望达516GW，CAGR为6.6%。在不考虑未来大尺寸硅片趋势及其他边框渗透率等因素影响的情况下，据CPIA与永臻股份招股说明书预测，乐观估计2030年铝合金光伏边框年需求量可达320万吨，以每吨光伏边框2.2万元计算，2030年未来光伏边框市场规模在600亿元以上，市场前景广阔。 图3：全球光伏边框需求量有望持续增长（单位：万吨） 2.综合性能优异，复材边框有望加速渗透 复合材料边框综合性能优异，助力光伏组件提质降本和系统端稳定运行。复合材料边框目前大多为玻璃纤维增强聚氨酯复合材料，主要成分为玻璃纤维和聚氨酯树脂，经过拉挤工艺生产而成，一般玻纤含量75-85%，聚氨酯含量15-25%。复合材料边框具有优秀的力学性能、耐腐蚀性能和绝缘性能，在满足光伏组件性能要求的前提下，可以实现组件低碳排放和良好的性价比，同时大幅降低系统端PID产生风险。 图4：复合材料光伏边框示意图及原料构成 由于材料构成差异，三种边框性能各具特色，与主流的铝合金边框相比，复合材料边框具有以下优势： 1）材料成本低：复合材料边框价格较铝边框低20%-25%，后续有望进一步降低售价。 2）耐候性能出色：复合材料边框耐湿热、耐酸碱、耐盐雾，适用于海洋、沙漠等恶劣工况环境。 3）安全性高：复合材料边框绝缘，系统无需接地，有助于降低系统端PID风险，提高系统运维安全性。 4）质轻美观：复合材料边框密度低，轻量化且美观，便于运输安装。 另一方面，复合材料边框应用仍存在投入大、产效低、且不易回收等瓶颈因素，我们认为随着相关技术的不断创新与进步，伴随生产效率的提升，有望逐步打破复合材料边框应用瓶颈。 表1：各类光伏边框性能比较 从应用场景来看，复合材料边框有望在海上光伏等环境严苛或对美观度有要求的BIPV/BAPV等应用场景率先应用，并在未来凭借成本及耐候性优势对其他场景铝边框逐步替代，渗透空间广阔。 从竞争格局来看，目前入局复合材料边框的企业主要有：爱康等铝边框企业；沃莱新材、德毅隆、博菲电气等绝缘复材企业；中材科技等建材企业；振石集团、重庆国际复材等玻纤企业；科思创、万华化学、巴斯夫等聚氨酯企业。巴斯夫与沃莱新材已达成合作谅解备忘录，在原材料供应、产品开发、市场拓展及推广等方面开展互补合作。具体来看，巴斯夫特性材料部门和涂料部门将主要在材料、成型工艺及涂料等方面提供支持，沃莱新材则主要在边框设计、安装结构及连接方式等方面具备优势。双方将聚焦聚氨酯复合材料边框，探索产品在“海、漠、房”等不同光伏场景中的应用。 从认证流程来看，目前，多家企业已经拿到莱茵等相关认证机构的报告，艾邦光伏网预计2023年多家企业将完成认证流程，2024-2025年复材光伏边框或将逐步起量。 综述所述，复合材料边框具备材料成本低、耐候性能出色、安全性高及质轻美观等独特优势，有望在海上光伏等环境严苛或对美观度有要求的BIPV/BAPV等应用场景率先应用，渗透空间广阔。巴斯夫与沃莱新材跨界合作，充分发挥各自优势形成有效互补，或将加速复合材料边框应用进程。建议关注复合材料边框行业及公司相关进展。 3.风险提示 技术发展不及预期风险；下游需求不及预期风险；产业政策推进不及预期风险。