面对全球宏观不确定性的背景下，当前的2024年耐用消费品投资策略聚焦于相对性出口增量，并在趋势下筛选具备深耕优化能力的企业。家电板块在2023年呈现出明显的修复态势，涨幅超过沪深300指数，其中白电、黑电、小家电、厨电、照明电工等板块的涨幅分别为+6.2%、+53%、+1.2%、-9.3%、+21.1%。板块估值自2021年以来持续走低，目前维持在14.5倍，处于历史低位。
内销方面，消费主体渐变，表现为人均可支配收入增速放缓、消费支出占比低、收入预期压力导致的消费信心下滑，以及消费分化趋势，即高端品和廉价品需求旺盛，中端产品需求萎缩。空调需求在2023年本冷年因高温、促销力度加大以及低基数效应而得到释放，1-7月销量同比增长30.4%。相对而言，可选品类需求疲弱，产品结构下沉趋势明显。
出口方面，随着供应链的恢复，家电出口在2023年经历了一个逐步回暖的过程，一季度、二季度、三季度的出口额同比分别增长-4%、2%、7%。从宏观经济角度考虑，耐用消费品的增量机会将更多出现在户均收入高、产品均价和价格接受度高的地区，如东南亚和印度。
投资策略分为两个方向：
- 内销视角：重点关注国产替代空间、以价换量策略和降本增效。推荐关注如英华特、三花智控等国产零部件龙头、清洁电器龙头石头科技、两轮车行业龙头雅迪控股、以及小熊电器、安克创新等企业。
- 出口视角：聚焦于出口链上的强α个股，包括全地形车出海龙头春风动力、扫地机出海龙头石头科技、以及空气炸锅外销代工龙头比依股份。
风险提示包括全球经济波动、多边形势摩擦、政策调控超预期、市场竞争加剧和原材料价格大幅波动。
整体而言，2024年的耐用消费投资策略在于识别相对性增量机会，特别是出口领域，利用弱β优势，同时深挖具有深耕优化能力的企业。在当前消费环境承压的情况下，内销和出口策略并重，寻找在特定领域具有竞争优势的企业。
