2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键

消费行业2024年展望

投资偏好顺序与基本面分析

投资偏好顺序：

• 国产体育品牌：多品牌战略优于单品牌战略，安踏（2020 HK/买入）优于李宁（2313 HK/买入）。
• 食品饮料：关注出海、下沉市场及品类扩张的机会，伊利、蒙牛（2319 HK/买入）优于光明、妙可蓝多。
• 体育用品经销商：耐克/阿迪达斯在2024年有望复苏，偏好滔博（6110 HK/买入）多于宝胜。
• 乳制品：看好大型乳制品企业通过出海、下沉和品类扩张增长，伊利、蒙牛优于其他品牌。
• 啤酒：预计2024年高端化增长放缓，华润啤酒（291 HK/买入）优于百威亚太。

市场趋势与策略：

• 预计2024年消费复苏将逐渐展开，重点关注确定性高的长期结构性趋势和公司基本面。
• 在消费谨慎的环境下，具有自主销量增长能力的公司表现将优于同行。
• 海外市场、下沉市场和积极的市场细分与品类拓展被视为相对“蓝海”。

销量增长动力：

1. 海外扩张：国际市场为销量增长提供了机会。
2. 下沉市场：关注低线城市和农村地区的增长潜力。
3. 市场细分与品类拓展：利用客户管理与大数据技术拓展市场细分和品类。

利润影响：

• 原材料成本的下降幅度在收窄，2024年提价空间有限，成本趋势对毛利率至关重要。
• 纸质品、乳制品和即饮饮料等受到白糖、玻璃和棉花成本的影响较大。

估值与市场表现：

• 提供了覆盖股票的估值比较，强调了安踏、伊利、蒙牛、滔博等公司的优势，同时也调整了九毛九（9922 HK/买入）的偏好，对宝胜国际（3813 HK/买入）进行了分析。
• 强调了消费谨慎环境下的策略，如利用客户数据管理和数字化增强竞争力。

结论：

• 2024年消费复苏将持续，但节奏渐进，关注结构性趋势和公司基本面，特别是在海外、下沉市场和产品创新方面的表现。通过综合分析，推荐特定的公司作为投资选择，以应对消费市场的复杂性和不确定性。