完美医疗（1830.HK）公司研究
业绩概览
- 2023年中期业绩：公司实现营业收入7.18亿港元，同比增长7.5%；净利润1.66亿港元，同比增长10.4%；经调整净利润1.66亿港元，同比增长27.1%。
- 分红政策：每股派息0.14港元，派息比率为108%，连续九年派息比率超100%。
业务亮点
- 医疗健康与医疗美容：医疗美容服务贡献80.7%的销售合同额，同比增长4.0个百分点。客户平均消费增长显著，医疗美容客户平均消费提升至27,188港元，非医疗美容业务客户平均消费亦增长至15,554港元。
- 社区店模式：公司于2023年6月在荃湾开设首间商场社区店，20个营业日销售合同收入超过400万港元，快速吸引大量消费者。计划在2024财年内在港增设10间“医疗+美容”服务中心。
- 战略合作：与Goku SPA开展合作，计划在未来三年在香港及中国大陆新设约60家店铺，预计贡献超12亿港币收益，Goku SPA是知名深度按摩店，具有较高品牌认可度。
财务预测
- 营收与利润预测：预计FY2024-2026年营业收入分别为16.75亿、20.06亿、23.87亿港元，净利润分别为4.03亿、4.94亿、6.06亿港元，分别增长21%、23%、23%。
- 估值：PE分别为15.61倍、10.73倍、8.74倍、7.13倍；P/B分别为8.11倍、4.30倍、2.90倍、2.07倍；EV/EBITDA分别为7.30倍、6.76倍、4.60倍、2.77倍。
投资建议
- 维持“买入”评级，认为公司作为大湾区医美健康行业的龙头，通过“医美+医疗”双核心业务模式，有望实现持续增长。预计FY2024-2026年的净利润增长率分别为28%、23%、23%。
风险提示
- 收购医院经营及新建医院的爬坡速度可能低于预期。
- 智能电表订单量可能未达预期。
财务报表与盈利预测
资产负债表
利润表
现金流量表
注：财务数据与预测基于公司公告及华安证券研究所分析，详细数据请参照原始报告。
分析师与研究助理简介
- 谭国超：医药首席分析师，拥有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。
- 陈珈蔚：研究助理，专注于医疗服务行业的研究工作。
重要声明与免责声明
- 分析师声明：报告作者遵守合规规则，信息来源可靠，但不对准确性或完整性作任何保证。
- 免责声明：报告内容仅供特定客户参考，未经授权不得复制、分发或引用，华安证券及其关联机构可能持有报告提及的公司股票并进行交易。
