综合晨报：美国ADP就业不及预期

日度报告——综合晨报 美国ADP就业不及预期 报告日期：2023-12-07 外汇期货 美国11月ADP就业人数增10.3万人 最新的ADP就业不及预期，表明了劳动力市场的进一步走弱压力，因此可能非农就业会继续走弱。 股指期货 大公国际维持中国本币主权信用等级为iAAsc+ 市场对于地产风险的讨论依旧较多，近期政策端对于房企融资监管出现明显松绑，但从政策到落地效果仍需要时间观察，在 综新旧动能切换之际，仍需审慎评估新动能对经济的拉动力。 合国债期货 晨央行开展2400亿7天期逆回购操作，中标利率为1.8% 报央行逆回购净回笼资金1980亿元，资金面整体均衡，但存单利率仍然偏高。市场消息面较为平静，债市整体处于窄幅震荡的行情之中。 黑色金属 力拓将斥资62亿美元建设西芒杜铁矿石项目 短期维持震荡市，单边观望。5-9正套建议继续持有有色金属 HaritaNickel预计26年产3600万湿吨镍矿 在中上游供应量预期增加和下游需求端疲软的供需差异下，沪镍价格向下压力仍存，需关注后续供应端增量变化。交易层面建议关注逢高做空机会。 能源化工 阿尔及利亚重申减产可能延长至明年一季度之后油价维持跌势，美国汽油库存大幅上升引发担忧。 王冬黎首席分析师（金工量化）从业资格号：F3032817 投资咨询号：Z0014348Tel：15802167045 Email：dongli.wang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、外汇期货（美元指数）4 1.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）6 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭）7 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）8 2.4、黑色金属（铁矿石）8 2.5、有色金属（铜）9 2.6、有色金属（碳酸锂）9 2.7、有色金属（工业硅）10 2.8、有色金属（氧化铝）10 2.9、有色金属（铝）10 2.10、有色金属（镍）11 2.11、能源化工（原油）12 2.12、能源化工（碳排放）12 2.13、能源化工（LLDPE/PP）13 2.14、能源化工（甲醇）13 2.15、能源化工（PX）14 2.16、能源化工（PTA）14 2.17、能源化工（苯乙烯）14 2.18、能源化工（纸浆）15 2.19、能源化工（PVC）15 2.20、能源化工（纯碱）15 2.21、能源化工（玻璃）16 2.22、农产品（豆粕）16 2.23、农产品（菜粕/菜油）17 2.24、农产品（豆油/棕榈油）17 2.25、农产品（生猪）18 2.26、农产品（白糖）18 2.27、农产品（玉米淀粉）19 2.28、农产品（玉米）19 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美国11月ADP就业人数增10.3万人(来源：Bloomberg) 美国11月ADP就业人数增10.3万人，前值增11.3万人。11月份留职者工资较上年同期上涨5.6%，增速连续�14个月下降，降至2021年9月以来的最弱增长水平。 欧洲央行管委：欧洲央行可能会在2024年考虑降息(来源：Bloomberg) 欧洲央行管委FrancoisVilleroydeGalhau表示，除非发生重大意外，否则欧洲央行已完成加息，并可能在2024年的某个时候考虑降息。 耶伦：市场预期可以补充美联储的政策(来源：Bloomberg) 美国财政部长耶伦不赞同交易员目前对美联储降息的预期，她说市场有时可以补充政策制定者的行动。耶伦周三在墨西哥城与政府官员会晤间隙表示：“市场根据对即将公布的数据的解读来预测美联储未来的行动”“在某种程度上，这是一种健康的反应，如果市场在阅读这些数据时深思熟虑的话，它可能有助于作为货币政策的补充。”但她同时补充说，“美联储将采取他们认为合适的任何行动，而市场状况是促成这一行动的因素之一。” 点评：我们看到最新的ADP就业不及预期，表明了劳动力市场的进一步走弱压力，因此可能非农就业会继续走弱。美国11月ADP就业10.3万人，不及预期的13万人，薪资增速也 创下连续14个月下降，因此ADP就业表明了美国劳动力市场进一步降温，可能预示着11月非农就业会继续走弱。短期内市场风险偏好继续维持弱势，市场还是会继续关注非农数据的状况，美元短期继续反弹。 投资建议：美元短期延续反弹。 1.2、股指期货（美股） 耶伦：不需要高失业率就能控制通胀(来源：iFind) 美国财长耶伦周二表示，那些预测需要高失业率来抑制通胀的经济学家现在正在“收回他们的话”。耶伦指出，劳动力市场和消费者需求几乎没有显示出疲软的迹象。她表示:“我们没有看到通常会让人担心经济衰退的劳动力市场疲软迹象。控制通胀的斗争似乎根本不需要更高的失业率。”耶伦还指出，需求仍然足以“推动经济以趋势增长率向前发展”，她指的是GDP的长期非通胀(中性)增长。受企业投资强劲和消费者支出弹性的推动，美国经济�三季度增长5.2%，为近两年来最大增幅。 美国11月就业意外放缓(来源：iFind) ADP就业报告显示，11月私营部门的就业岗位增加了10.3万个，预期13万，前值修正值 10.6万人，与此同时，11月就业人员的年工资增长率为5.6%，是自2021年9月以来的最低 增幅。而换工作的人的工资增长也在放缓，薪资增幅为8.3%，是自2021年6月以来的最小同比增幅。 分行业看，服务相关行业就业有所增长，制造业下滑就业下滑14000人。其中教育与健康服务、贸易运输和金融活动推动了就业增长，分别增加了44000、55000和11000人；制造业、建筑业就业人数继续下滑，分别减少15000人、4000人。原本带动了疫情后就业复苏的休闲和酒店业上月减少了7000个从业人员。 点评：不及预期的ADP数据发布后进一步强化市场对于货币政策转向的预期，美国10年期国债收益率延续下行趋势，但美股上涨幅度并没有进一步加大，反而是开盘上涨后逐渐走低，最终收跌，说明市场此前对于降息预期已经充分计价，很难产生进一步驱动。但是目前市场对于经济韧性的乐观预期，却很容易在经济增速超预期回落后收到打击，给美股带来压力。 投资建议：预计短期波动率加大，美股承压 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 大公国际维持中国本币主权信用等级为iAAsc+(来源：wind) 大公国际维持中国本币主权信用等级为iAAsc+，外币主权信用等级为iAAAsc，评级展望稳定。在货币、财政、产业等政策的协同合力作用下，中国经济将持续恢复向好。中国各级政府债务负担率总体仍处于较低水平，加之经济的平稳恢复，政府仍具有充足的财政空间，保障了中国政府很强的本币偿债能力。中国总外债规模处于很低水平，经常项目持续顺差、庞大的外汇储备以及净债权国地位保障了极强的外币偿付能力。 社保基金境内投资新规出炉(来源：wind) 财政部就《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》征求意见。社保基金会开展直接股权投资和私募股权基金投资，要坚持安全至上、优中选优原则，审慎选择投资项目和股权基金管理人，全面研判防范风险，确保基金安全和保值增值。《办法》增加和调整全国社保基金投资范围，具体包括公司债、非金融企业债务融资工具、养老金产品等，同时根据金融市场发展，适当增加套期保值工具，具体包括股指期货、国债期货、股指期权等。《办法》明确，社保基金会直接投资范围限于银行存款、同业存单，符合条件的直接股权投资、产业基金、股权投资基金（含创业投资基金）、优先股，经批准的股票指数投资、交易型开放式指数基金。 发改委：中国经济发展仍然具备较多有利条件和支撑因素(来源：wind) 国家发改委就当前宏观经济形势答记者问称，中国经济发展仍然具备较多有利条件和支撑因素。今年以来，中国经济战胜困难挑战、顶住下行压力，经济恢复呈现波浪式发展、曲折式前进的特征，经济运行总体回升向好，今年对全球经济增长的贡献将达到三分之一，仍然是全球增长最大引擎。中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广，长期向好的基本面没有变也不会变，有信心、更有能力实现长期稳定发展，并不断以中国新发展为世界带来新动力、新机遇。 点评：市场对于地产风险的讨论依旧较多，近期政策端对于房企融资监管出现明显松绑，但从政策到落地效果仍需要时间观察，对后续经济修复的影响仍具有较大不确定性。在新旧动能切换之际，仍需审慎评估新动能对经济的拉动力。 投资建议：基本面修复仍在进行中，临近年末重要经济相关会议召开之际，建议均衡配置，等待明确机会。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 大公国际维持中国本币主权信用等级为iAAsc+(来源：Wind) 大公国际维持中国本币主权信用等级为iAAsc+，外币主权信用等级为iAAAsc，评级展望稳定。在货币、财政、产业等政策的协同合力作用下，中国经济将持续恢复向好。中国各级政府债务负担率总体仍处于较低水平，加之经济的平稳恢复，政府仍具有充足的财政空间，保障了中国政府很强的本币偿债能力。中国总外债规模处于很低水平，经常项目持续顺差、庞大的外汇储备以及净债权国地位保障了极强的外币偿付能力。 央行开展2400亿7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月6日以利率招标方式开展2400亿元7 天期逆回购操作，中标利率为1.8%。因有4380亿元逆回购到期，实现净回笼1980亿元。发改委:中国长期向好的基本面没有变也不会变(来源：国家发改委) 国家发改委就当前宏观经济形势答记者问称，中国经济发展仍然具备较多有利条件和支撑因素。今年以来，中国经济战胜困难挑战、顶住下行压力，经济恢复呈现波浪式发展、曲折式前进的特征，经济运行总体回升向好，今年对全球经济增长的贡献将达到三分之一，仍然是全球增长最大引擎。中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广，长期向好的基本面没有变也不会变，有信心、更有能力实现长期稳定发展，并不断以中国新发展为世界带来新动力、新机遇。 点评：央行逆回购净回笼资金1980亿元，资金面整体均衡，但存单利率仍然偏高。市场消息面较为平静，债市整体处于窄幅震荡的行情之中。一方面，中央较为关注资金空转问题，央行资金投放相对较为谨慎，叠加12月信贷大概率同比多增，资金面紧平衡的状态难以改变。但是另一方面，基本面不支持资金利率继续大幅上行，且国债收益率已经偏高，利率也难以持续上行。中央经济工作会议即将召开，关注市场预期变化。 投资建议：短期内以震荡市行情对待。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美国财长耶伦：美联储希望创造与降低通胀一致的金融条件(来源：wind) 美国财长耶伦：美联储希望创造与降低通胀一致的金融条件，市场状况对此起到推动作用，不清楚增加的财政（国债发行）供应在最近长期利率上升中扮演了什么角色，很难将对财政、货币路径的预期与影响国债期限溢价的其他因素分离开来。 美国11月ADP就业不及预期(来源：wind) 美国11月ADP就业人数10.3万人，预期13万人，前值11.3万人。 点评：金价震荡收涨，美元指数继续上行，但美债收益率下行，市场风险偏好下降。11月美国ADP就业人数低于市场预期，生产部门就业减少1.4万人，主要是制造业，服企业中教育