传媒行业简评报告：贺岁档排片逐渐明朗，关注AIGC新变化

贺岁档排片逐渐明朗，关注AIGC新变化 传媒|行业简评报告|2023.12.6 评级：看好 李甜露 联席首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-81152690 辛迪分析师 SAC执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn 1 传媒 沪深300 0.5 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 30-Nov 19-Sep 9-Jul 28-Apr 15-Feb 5-Dec 资料来源：聚源数据 相关研究 短视频拓宽商业化路径，上市公司电影储备密集释放 影视产业链或持续高景气，关注游戏、出版防御属性 短剧业态创造弹性，关注影视行业估值修复 核心观点 【核心观点】成立于今年4月的Pika于11月29日正式推出了最新一代视频生成模型Pika1.0，视频生成质量提升并支持3D动画、动漫、电影等多种风格，以及用户画布延展、局部修改、视频时长拓展等编辑需求，带动AI+应用热度提升。我们认为，ChatGPT推出一周年以来，AIGC行业加速发展，国内大模型、垂类模型及AI+应用陆续推出，有望加速赋能传统行业生态，带来效率提升。电影方面，上周，华谊兄弟、中国电影出品的《非诚勿扰3》宣布元旦档上映。随着贺岁档临近，定档信息密集披露，上市公司储备释放节奏更为透明。12月及元旦档已公布的片单中，猫眼娱乐一口气出品了《怒潮》、《一闪一闪亮星星》、《金手指》、《年会不能停》等4部电影；万达电影主控出品《三大队》、参投《瞒天过海》；百纳千成主控出品了《敦煌英雄》；光线传媒出品《照明商店》；博纳影业出品《爆裂点》。从估值性价比及业绩稳定性角度，继续推荐游戏及出版行业，建议自下而上精选标的。推荐标的：1）游戏行业：腾讯、网易、吉比特、恺英网络、神州泰岳；2）受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行；3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；4）港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；5）影视行业：百纳千成、光线传媒、华策影视、中国电影、万达电影；6）文娱消费：泡泡玛特。 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅1.75%，跑赢深证成指、创业板指、上证综指，在30个中信一级行业中位列第3位。从细分行业来看，上周游戏板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅5.21%，信息搜索与聚合、影视表现次之。 【重要行业新闻】抖音开放平台发布短剧小程序审核公告，将对未入库和审核结果为“不可播放”的短剧进行运营限制；快手拟于近期切断第三方微短剧小程序的商业推广和投放；11月票房TOP5分别为《拯救嫌疑人》《涉过愤怒的海》《无价之宝》《惊奇队长2》 《河边的错误》；《非诚勿扰3》定档12月30日上映；RockstarGames发布了《GTA6》的预告片宣传图；字节跳动宣布剥离游戏业务，取消所有在研项目；11月份国产网络游戏审批信息出炉，共有87款游戏获批。 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 1本周核心观点 技术驱动进步，关注AI+新变化。成立于今年4月的Pika于11月29日正式推出了最新一代视频生成模型Pika1.0，视频生成质量提升并支持3D动画、动漫、电影等多种风格，以及用户画布延展、局部修改、视频时长拓展等编辑需求，带动AI+应用热度提升。我们认为，ChatGPT推出一周年以来，AIGC行业加速发展，国内大模型、垂类模型及AI+应用陆续推出，有望加速赋能传统行业生态，带来效率提升。 多部电影定档元旦及明年1月，宽松环境下行业长期向好。上周，华谊兄弟、中国电影出品的《非诚勿扰3》宣布元旦档上映。随着贺岁档临近，定档信息密集披露，上市公司储备释放节奏更为透明。12月及元旦档已公布的片单中，猫眼娱乐一口气出品了《怒潮》、《一闪一闪亮星星》、《金手指》、《年会不能停》等4部电影；万达电影主控出品《三大队》、参投《瞒天过海》；百纳千成主控出品了《敦煌英雄》；光线传媒出品《照明商店》；博纳影业出品《爆裂点》。从中长期来看，政策呵护为行业长期健康发展注入信心，建议关注优质内容储备丰富的影视制作公司及深耕行业、内容判断能力强的院线公司。 从估值性价比及业绩稳定性角度，继续推荐游戏及出版行业，建议自下而上精选标的。版号常态化之下，游戏行业供给周期逐步开启，行业景气度持续抬升。同时，游戏行业作为AIGC降本增效落地最确定的方向，在行业加速投入下，降本增效及玩法创新等行业变革均将逐步体现。当前游戏行业估值性价比较高，建议关注pipeline确定性强及核心产品仍处于爬坡期的头部及二梯队游戏公司，，此外小游戏火爆为行业带来新增量。。出版行业高分红、低估值，具备较强防御属性，且兼具业绩基数低、AI教育赋能、数据语料等三大优势，在主线不够明朗的行情下以及年末估值切换等时点具备较高配置价值，关注积极拥抱AI技术升级、边际变化显著的公司。 推荐标的：1）游戏行业：腾讯、网易、吉比特、恺英网络、神州泰岳；2）受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行；3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；4）港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；5）影视行业：百纳千成、光线传媒、华策影视、中国电影、万达电影；6）文娱消费：泡泡玛特。 2市场表现回顾 2.1板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅1.75%，跑赢深证成指、创业板指、上证综指，在30个中信一级行业中位列第3位。2023年初以来，中信传媒指数涨跌幅29.38%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第1位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2细分行业表现 从细分行业来看，上周游戏板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅5.21%，信息搜索与聚合、影视表现次之。年初以来，表现最佳的板块是信息搜索与聚合，出版、游戏、互联网广告营销表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 300418.SZ 昆仑万维 16.89 002137.SZ 麦达数字 -17.18 603721.SH 中广天择 16.56 002712.SZ 思美传媒 -11.58 300781.SZ 因赛集团 15.46 300364.SZ 中文在线 -11.41 300280.SZ 紫天科技 14.16 002103.SZ 广博股份 -11.36 300494.SZ 盛天网络 12.30 300063.SZ 天龙集团 -7.21 300182.SZ 捷成股份 9.61 002238.SZ 天威视讯 -6.22 300459.SZ 金科文化 9.45 002027.SZ 分众传媒 -5.97 002858.SZ 力盛赛车 7.11 603598.SH 引力传媒 -5.93 300654.SZ 世纪天鸿 6.89 601929.SH 吉视传媒 -5.70 300533.SZ 冰川网络 6.66 603533.SH 掌阅科技 -5.39 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 002137.SZ 麦达数字 LED 24.49 证券代码证券简称所属中信三级行业周平均换手率（%） 603598.SH引力传媒互联网广告营销20.29 300364.SZ 中文在线 出版 19.26 300063.SZ 天龙集团 互联网广告营销 17.56 002103.SZ广博股份互联网广告营销17.98 601929.SH 吉视传媒 广播电视 15.00 002712.SZ思美传媒互联网广告营销15.69 300242.SZ 佳云科技 互联网广告营销 13.43 300280.SZ紫天科技互联网广告营销13.53 603721.SH中广天择影视13.05 资料来源：Wind，首创证券 3本周消息面 3.1行业新闻 表3上周传媒行业新闻一览表 类别新闻内容 行业监管 1.2023年第11期《旗帜》杂志刊发中央宣传部副部长、中央网络安全和信息 化委员会办公室主任、国家互联网信息办公室主任庄荣文署名文章。党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央高度重视中央和国家机关党的建设，习近平总书记多次对党组（党委）落实机关党建主体责任作出重要指示、提出明 确要求，科学回答了机关党建为什么抓、谁来抓、怎么抓等重要问题，为新征程上更好落实主体责任、推动机关党建高质量发展提供了根本遵循。近年来，中央网信办深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想特别是习近平总书记关于网络强国的重要思想，认真贯彻落实习近平总书记关于机关党建的重要讲话和重要指示精神，贯彻落实新时代党的建设总要求，始终突出政治机关定位，紧密结合网信部门实际，紧紧扭住责任制这个“牛鼻子”，坚持班子带头、以上率下，全面抓好机关党建主体责任落实，不断提高机关党的建设质量，为推动网信事业高质量发展、建设网络强国提供坚强政治保证。 流媒体抖音：1.近日，抖音开放平台发布短剧小程序审核公告，抖音表示，为进一 步提升短剧小程序内容质量、确保短剧小程序合规运营，平台将对未入库和审核结果为“不可播放”的短剧进行运营限制。2.抖音生活服务于近日推出平台级新品营销IP“抖音心动上新日”的全新子IP“抖音心动上新日·超级CP”，聚焦细分的品牌跨界营销场景。3.近日，抖音官方账号发布了抖音打击矩阵号不当获利行为的最新规则。《新规》明确，平台将严格打击有组织批量发布低质同质甚至违法违规内容的矩阵号；或者自身发布内容未违规，但通过其他违规账号（小号）引流不当获利的账号（大号）。 快手：1.11月30日，快手电商举行双12招商大会，面向平台商家和达人发 布大促活动节奏、扶持政策、营销玩法等信息。快手双12招商报名已于今日 正式启动；大促正式期为12月7日至12月12日。商家和达人可通过快手小店商家版APP的“大促玩法中心”完成报名。2.快手拟于近期切断第三方微短剧小程序的商业推广和投放，专注发展基于快手小程序和快手内部链路的原生微短剧生态和商业链路。此举将有助于加强平台自有微短剧的审核和运营。 爱奇艺：1.12月1日，爱奇艺副总裁孙斌来到钛媒体2023T-EDGE全球创新大会，并在创新趋势论坛上带来了爱奇艺的AIGC实践分享。孙斌表示，目前爱奇艺已经在内容策划、开发、制作、宣发等核心环节开始应用生成式AI。例如在开发环节，生成式AI辅助人工阅读，将3-4天的阅读时间缩短至1小时左右，对剧本的场景和人物拆解的准确率也超过了90%。 哔哩哔哩：1.11月29日，哔哩哔哩港交所公告，2023年第三季度净营业额总 额为58亿元，与2022年同期持平；净亏损为13亿元，较2022年同期收窄 22%；经调整净亏损为8.6亿元，较2022年同期收窄51%。 腾讯视频：1.12月3日，第32个国际残疾人日，腾讯视频与中国盲文出版 社、中国盲文图书馆联合宣布，腾讯视频将于2024年初上线“无障碍剧场”专区，通过各方共享版权影视内容、共同制作影视作品无障碍版，分批次上线600余部热门经典影视作品的无障碍版本，为广大视障人士提供免费观影服 务，丰富他们的精神文化生活。2.12月3日，腾讯视频在“无障碍剧场”专区中首期授权115部独家版权优质影视作品，包括《流浪地球2》《三体》 音频 1.11月28日，魅族宣布与QQ音乐达成深度合作，使其最新款手机魅族21 成为首款通过QQ音乐“臻品认证”的手机，支持“外放臻品全景声”。这一合作也意味着未来，魅族与腾讯音乐将共同努力，为音乐爱好者提供全场景的高品质音频体验。最后，这一深度合作为用户带来了更丰富的音乐体验，同时也突显了魅族21手机的出色性能