激光雷达行业点评：车型增加带动需求放量，供应链公司取得明确进展
事项： 近期随着激光雷达配置车型的增加，国内以禾赛科技（美国纳斯达克上市，代码：HSAI.O）和速腾聚创（港股准备上市）为代表的激光雷达供应商出货量不断新高，同时广州车展上仍有较多激光雷达配置车型即将发布。从供应链角度，以炬光科技（科创板上市，代码688167.SH）为代表的厂商在欧洲市场也拿到定点项目。 国信通信观点： 2022年是激光雷达车型上车元年，当时配置车型的售价（如蔚来ET7、理想L9等）均在30万元以上，销售相对有限，2023年一方面配置激光雷达的车型不断增加，另一方面激光雷达车型的售价也从30万元以上逐步下移到20万-30万元区间，可以证明激光雷达受众群体在增加且产品和产业链也在不断成熟和优化。 我们认为随着部署车型、品牌和售价范围的不断拓展，激光雷达行业出货量有望进入加速阶段。 投资建议：激光雷达出货量的快速增长有望带动产业链相关公司营收取得增长。建议重点关注：发射模组、发射端芯片、光学元件或者器件等环节，如发射模组厂商【炬光科技（科创板上市，代码688167.SH）】、激光器芯片厂商【长光华芯（科创板上市，代码688048.SH）】、【源杰科技（科创板上市，688498.SH）】、光学元件或者器件厂商【天孚通信（深交所创业板上市，代码300394.SZ）】、【光库科技（深交所创业板上市，代码300620.SZ）】等。 风险提示：激光雷达行业进展不及预期；部分供应商导入不及预期。 评论： 激光雷达车型：价格下沉至20-30万区间 激光雷达配置车型在2023年继续增加，车型价格已有下沉。2022年是激光雷达上车元年，当年配置车型价格基本都在30万以上，如蔚来的ET7、ET5等；2023年一方面，蔚来、理想、小鹏、问界等继续推出激光雷达配置车型，另一方面，激光雷达车型的售价也在不断下降，如小鹏P7i车型，激光雷达作为选配方案，其中配置版本为Max版本，起售价26.99万元；智己LS6全系标配1颗激光雷达，官方售价区间为22.99万元-29.19万元。 车型上：极氪007、零跑C10均为即将推出的激光雷达车型，售价上或推动激光雷达配置车型价格进一步下沉。 图1：2023年激光雷达新车型-问界M7 图2：2023年激光雷达新车型-智己LS6 激光雷达厂商：速腾聚创、禾赛科技（美国纳斯达克上市，代码：HSAI.O）出货量实现快速增长 速腾聚创单月激光雷达出货量不断新高。截止2023年10月，速腾聚创已经取得21家整车厂及Tier1客户的61款车型的前装量产订单预期订单，并成功助力11家整车厂以及Tier1客户的19款车型先后开启大规模量产交付。 2023年1到10月，速腾聚创车载激光雷达总销量达到13.6万台，其中车载激光雷达总销量近12.2万台，月交付数量上，从2023年6月以来，速腾聚创仅用四个月时间实现单月交付数量增长3倍，其中2023年10月单月激光雷达总销量达到近3万台。 禾赛科技（美国纳斯达克上市，代码：HSAI.O）：经营进入正向循环阶段，营收保持快速增长。11月14日，禾赛科技公布了其2023年第三季度未经审计的财务数据。2023年第三季度实现营收4.5亿元，同比增长33.5%，超过了公司营收指引的上限。前三季度实现营收13.2亿元，同比增长65.8%，增势强劲，屡创新高。此外，在经营质量上，禾赛科技已连续三个季度实现正向经营现金流，达到4,760万元。截至三季度末，公司现金储备充裕，达32亿元，为产品迭代与技术创新提供有力保障。 交付数量上，2023年前三季度公司交付激光雷达一共13.4万台，其中ADAS激光雷达交付11.4万台，同比增长516.6%。 图3：速腾聚创激光雷达出货量快速提升 图4：禾赛科技激光雷达出货量快速增长 炬光科技（科创板上市，代码688167.SH）：获得欧洲Tier 1客户激光雷达项目定点 激光雷达业务获得欧洲Tier 1客户定点，2025年上半年量产。 2023年12月3日，公司发布公告，公司于近日获得了某欧洲知名汽车Tier1客户（客户代号：AG公司）最新一代激光雷达线光斑发射模组项目的正式定点函，公司被选中成为AG公司激光雷达线光斑发射模组供应商，由炬光科技为AG公司最新一代激光雷达提供炬光科技自主开发设计的线光斑发射模组产品及解决方案。该定点项目终端车企客户为某知名车企，发射模组量产时间预计为2025年上半年。根据客户预测，该定点项目生命周期内预计需求量约50万套。 炬光科技和AG公司项目合作不止于激光雷达，有望获得新的项目定点。根据公司公告，该定点项目是炬光科技与AG公司之间的首个量产定点项目，炬光科技已经通过AG公司的稽核和评估，并正式成为AG公司的合格供应商。基于此，炬光科技与AG公司正在扩展更多项目合作，可以预期未来可能产生新的潜在项目定点。 图5：炬光科技激光雷达发射模组（部分） 图6：炬光科技在激光雷达部分可供应光学元件（部分） 投资建议： 激光雷达出货量的快速增长有望带动产业链相关公司营收取得增长。建议重点关注：发射模组、发射端芯片、光学元件或者器件等环节，如发射模组厂商【炬光科技（科创板上市，代码688167.SH）】、激光器芯片厂商【长光华芯（科创板上市，代码688048.SH）】、【源杰科技（科创板上市，688498.SH）】、光学元件或者器件厂商【天孚通信（深交所创业板上市，代码300394.SZ）】、【光库科技（深交所创业板上市，代码300620.SZ）】等。 表1：重点公司盈利预测与估值 风险提示：激光雷达行业进展不及预期；部分供应商导入不及预期。
