连粕震荡运行，空单减仓换月

【冠通研究】 连粕震荡运行，空单减仓换月 制作日期：2023年12月5日 【策略分析】 国外方面，马托格洛索播种接近完成，巴西中北部降雨再度预期增加，南部降雨则有所消退，基于种植季的计价过程已经结束，若产量损失可控，很难从根本上扭转原料端颓势。未来两周的天气，有利于中北部产区的生长，而南部产区尚留有播种窗口，多头炒作空间极为有限。关注巴西国内弃种/重播的比例仍有很大不确定性，从IMEA的种植面积预估上看，弃种有限。本周六凌晨，美国农业部将公布最新供需报告，届时关注市场机构对巴西减产500-800万吨预期的兑现情况，若未超预期，则较难推动盘面持续上行。 美豆销售环比好转，但距离峰值仍有较大距离；国际贸易流紧张情况受到印度豆粕出口增加而边际改善，利多支撑持续减弱。但短期又很难在有巴西产量博弈结束前流畅下跌。 国内方面，11-12月大豆到港高位，国内潜在供应压力依然较大，库存环比增加。需求上，受企稳持续偏暖，腌腊预期落空风险大，养殖端有抛货情绪，需求或有松动。规模场一致压栏或出分歧；标肥价差坚挺，但由于收储量偏低，以及产能过剩，市场情绪依然悲观，猪价未出现明显止跌态势，散户二育维持谨慎。 当前巴西复杂的天气依然是重要的边际变量，多头仍需看到明确减产的信息，否则难起波澜。整体看，下行趋势短期难扭转。 盘面来看，豆粕主力震荡运行。现实预期博弈仍在持续，市场情绪偏空。操作上，豆粕空单适量持有，01临近交割，逢低止盈，移仓换月。 【期现行情】期货方面： 投资有风险，入市需谨慎。 截至收盘，豆粕主力合约收盘报3905/吨，+0.62%，持仓-124331手。 现货方面： 截至12月5日，江苏地区豆粕报价3870元/吨，较上个交易日+40。盘面压榨利润，美湾1月交货为-430元/吨，美西为-400元/吨、巴西交货为-430元/吨。 现货方面，12月4日，油厂豆粕成交7.55万吨，较上一交易日+3.86吨，其中现货成交7.25万吨，远月基差成交0.3万吨。 （豆粕主力1h行情） 数据来源：博易大师 【基本面跟踪】消息上： 据咨询机构AgRural周一发布的调查显示，截至上周四，巴西2023/24年度大豆播种工作完成85%，之前一周为74%，去年同期为91%。AgRural表示，播种工作向前推进，巴西南部降雨过多，中部-西部天气干旱，不但干扰了播种，还削减了本年度前几周的产量潜力。与之前一周相比，大豆播种工作改善，因南里奥格兰德州的播种进度显著推进，当地大豆农户可以在暴雨的间隙播种。截至上周四的一周内，巴西北部和东北部地区的播种工作也相对良好，但不规律的降雨令许多地区的播种困难。由于温度过高，且马托格罗索州等主要产区缺乏降雨，上周AgRural下调巴西2023/24年度大豆总产量预估。AgRural表示， 投资有风险，入市需谨慎。