供应预期变化 期价反弹走高

【冠通研究】 供应预期变化期价反弹走高 制作日期：2023年12月5日 【策略分析】 现货市场来看，仍处于相对焦灼的状态。价格回调后，高氮复合肥生产旺季，低库存企业原材料采购仍在继续，工业需求相对回暖，采购亦存支撑，加上淡储虽然不同节点规模要求下降，但总量储备需求仍在，农业经销商逢低备货，价格回调后成交改善，尿素企业订单稳定之下，价格现阶段仍存支撑；与此同时，西南地区部分气头尿素装置陆续公布检修计划，加上阳煤平原关停100万吨固定床产能，引发市场对供应能否维持同比偏高的担忧，提振市场情绪。不过，从目前日产规模来看，依然远高于往年同期水平，库存有别于往年同期的回调而正在逐渐累库，尿素政策端保供稳价的工作仍在持续深入开展，近期严控尿素出口，将有效保证国内需求。价格强势能否延续，还需要继续观察需求端在现价反弹后的采购情况，中期市场而言，一旦淡储以及高氮复合肥采购趋于结束，价格中期仍面临较大的压力。 期货盘面来看，尿素1月合约虽然临近交割月，但依然增仓上行，突破了短期均线附近的压制，震荡走强，但临近交割月，基差收窄后，现价将绝对期价的反弹高度，加上仓单维持高位，价格或难有明显上行空间。远期5月合约价格虽然震荡偏强，但短期均线相对焦灼，暂时高位震荡对待，上方关注前高附近压力。 【期现行情】 期货方面：尿素主力2401合约开盘于2301元/吨，最低回踩2295元/吨后强势反弹， 日内增仓上行，最高上行至2426元/吨，下午盘回吐部分涨幅，报收于2387元/吨，呈现一根带长上影线的大阳线实体，涨幅3.29%。成交量持仓量环比扩大，临近交割月前持仓增加，显示出市场的乐观预期。从主力席位来看，尿素前二十名席位多空主力席位均有增持，多头主力增仓更为积极主动，从前五名变动较大席位来看，多头席位中，国泰君安、中信期货、东证期货以及华泰期货分别增持1679手、1560手、2218手以及2435手；空头席位中，中信期货减持2227手，方正中期增持2140手。 远期5月合约亦有所反弹走高，期价收于一根大阳线实体，成交量增持更为明显，不过远月合约持仓量表现谨慎，前二十名席位呈现多减空增的态势，超过千余手的增减仓变动较为有限。 2023年12月5日，尿素仓单数量6543张，环比持平；目前仓单数量仍处于绝对高位，未来期货可交割数量增加，对于期价将形成压力。 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 现货方面：尿素现货价格仍以区间震荡为主，价格回调后工厂收单量再次有所增加，低端报价有所反弹，不过高报价工厂暂时维稳，变动有限。目前尿素企业订单较为稳定，需求阶段性支撑下，目前销售压力不大，现货报价稳定偏强。今日山东、河北及河南尿素工厂出