传媒：11月版号顺利发放，头部游戏开启官网直充

2023年12月05日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 11月版号顺利发放，头部游戏开启官网直充投资要点事件：12月4日，国家新闻出版署官网公布2023年11月国产网络游戏版号过审名单。此次国产网络游戏版号过审的游戏数量为87款，其中移动游戏52款，移动-休闲益智25款，客户端游戏1款，移动&客户端游戏7款，移动&网页游戏2款，移动&客户端&Switch游戏1款。今年国产网络游戏版号总量较去年有明显增幅。根据DataEye游戏观察统计，2023年以来，国家新闻出版总署共发放了881个国产游戏版号。国产版号整体发放数量也逐步稳定，每个月版号发放数量均在90个左右。游戏版号逐渐放开，获批门槛相对有所降低，利于整个游戏行业发展。且今年版号获批时间周期缩短，通过率大大提高，按要求提交相应材料及可获得对应版号。11月过审的游戏公司及产品主要有：游族网络《少年西游记2》、恺英网络《古怪的小鸡》、雷霆互动《纽扣兄弟》、阅文集团《斗破苍穹：三年之约》、网易雷火《世界之外》、完美世界《诛仙2》等。其中，由胖布丁工作室开发的绘本风叙事解谜游戏《落日山丘》获得移动端、PC端和NS端版号，为本月唯一获得主机端版号游戏。部分游戏开启安卓平台官方直充。此前下线的米哈游支付中心小程序，再次上线支付宝安卓端（苹果端无法搜到）。同时，在官方社区米游社APP内，支付中心入口再次出现。两个端口均仅支持《原神》《崩铁》《崩坏3》的官服充值。官方直充、不上线安卓平台，有望成为发展趋势。官网方直充（绕开渠道充值）：以米哈游、莉莉丝为代表。不上传统安卓渠道：以网易《全明星街球派对》、祖龙《以闪亮之名》、心动《铃兰之剑》为代表。字节跳动、TapTap对传统安卓出现一定程度挤压。1、买量方面：根据DataEyeADX数据显示2021、2022、2023年1-11月，游戏APP（不含游戏平台、小游戏）投放于苹果端的买量素材（去重后）占比为35.12%、39.29%、41.40%，占比逐年提升。游戏行业在降本增效态势下，更倾向于优先获取付费情况更高的用户来提ROI，而不是以更低成本去获取付费偏低的用户。2、效果型达人营销方面：字节系营销模式，对传统安卓渠道的挤压。玩家通过抖音达人视频、直播下的锚点/下载链接下游戏，是不会跳到安卓应用商店的（存在被安卓系统拦截可能性）。3、渠道方面：不上传统安卓发行，让安卓用户无法通过商店下载，但却可以主动去到游戏官网或TapTap下载（上半年国内TapTap平均月活为3400万人）。投资建议：版号稳定发放利于游戏行业发展，头部游戏开启官方直充有望影响整体行业进一步实现降本增效。建议关注相关标的：恺英网络（002517.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）、吉比特（603444.SH）、汤姆猫（300459.SZ）、巨人网络（002558.SZ）等。风险提示：游戏版号发放不确定性、游戏行业相关监管不确定性，用户对于新游戏接受程度不确定性等。 投资评级领先大市-A维持首选股票评级一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益12.668.9441.25绝对收益9.2-1.1630.64 分析师倪爽 SAC执业证书编号：S0910523020003nishuang@huajinsc.cn 相关报告传媒：广电总局明确监管要求，大屏端用户体验提升-华金证券-传媒-行业快报2023.11.29传媒：“数据要素X”赋能文创IP资产确权，助力文化产业发展-华金证券_传媒_行业快报2023.11.27传媒：垂类大模型赋能产业，助力微短剧发展-华金证券-传媒-行业快报2023.11.24传媒：网文IP赋能各类型载体助力行业发展-传媒-行业快报2023.11.23传媒：监管促进微短剧生态正向发展-华金证券_传媒_行业快报2023.11.21传媒：文化出海，游戏+IP携手先行-行业快报2023.11.18传媒：抖音测试短视频付费；回顾各平台布局微短剧措施-行业快报2023.11.17传媒：微短剧大会召开；游戏产业IP发展报告发布-行业快报2023.11.13传媒：“天与空创意节”：AIGC赋能创意营销-传媒-行业快报2023.11.12 http://www.huajinsc.cn/1/3请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业评级体系 收益评级： 领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；风险评级： A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 倪爽声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司办公地址： 上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层 北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层 深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话：021-20655588 网址：www.huajinsc.cn