商品日报

商品日报20231205 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银冲高回落，调整还将继续 周一国际贵金属期货价格冲高回落，大幅收跌，COMEX黄金期货盘中创历史新高后快速回落，跌1.99%报2048.2美元/盎司，COMEX白银期货跌3.72%报24.895美元/盎司。市场对过于乐观的降息预期进行调整，金银价格大幅下挫。昨日美元指数反弹至一周高位，涨0.43%报103.64，美债收益率全线上涨，10年期美债收益率涨5.3个基点报4.256%，美国三大股指全线收跌。之前因美国经济数据持续走弱，市场不顾美联储官员打压降息预期的言论，抢跑降息预期。美银和大摩之后，高盛也发出警告：市场对美联储降息预测过头。高盛预计明年只降息25个基点。最新的美联储观察工具显示，交易员预计美联储在3月份首次降息的可能性为57%，低于周五预期的63%。数据方面：美国10月工厂订单环比降3.6%，为2020年4月以来新低，预期降2.6%，前值由升2.8%修正至升2.3%。欧元区12月Sentix投资者信心指数为-16.8，预期-16.4，前值-18.6。 我们认为当前市场对于美联储明年降息的预期依然过于乐观，预计这个预期差还将调整和修正，短期金银价格将继续回调。 操作建议：逢高沽空 铜：投行警告降息预期过度风险，铜价大幅下挫 周一沪铜主力2401合约冲高回落，全天上涨0.37%，收于68580元/吨。国际铜2402合约昨日震荡偏强，涨幅0.59%，收于61110元/吨，夜盘方面，伦铜大幅下挫带动沪铜低开低走。周一上海电解铜对2312合约升水500~600元/吨，均升水550元/吨，较上一日下降150元/吨。近期铜价进入高位震荡区间，近月BACK结构大幅走扩，现货进口窗口关闭，周一现货市场成交清淡，持货商难挺升贴水报价，绝对价格冲高叠加高升水抑制下游补库情绪。宏观方面：鲍威尔讲话给市场的提前降息预期泼了冷水，称当前猜测政策何时宽松还为时过早，必要时可能会进一步收紧政策，虽然市场似乎并不买单反而普遍加大了对美联储降息的押注，但国际投行美银、摩根斯坦利和高盛分别发声警告市场对美联储降息预期过头的风险， 认为利率互换的市场定价过于激进，而高盛则认为明年只有一次降息且幅度仅为25个基点。产业方面：智利铜业委员会称，Codelco(智利国营)11月矿产铜12.8万吨，创今年以来的单月最高产量，但同比仍有所下滑，旗下Escondida矿山11月产铜8.8万吨，环比继续下降。 虽然近期市场加大了对美联储降息的押注，但三大投行警告市场对美联储降息过度预期的风险，认为当前利率互换的市场定价过于激进；高盛则预测明年只有一次降息且幅度仅为25个基点，对市场短期情绪起到了明显的冷却作用，美元指数反弹令铜价高位承压回落，预计铜价短期将维持高位区间震荡走势。 操作建议：观望 铝：供需双弱，铝价区间下移 周一沪铝主力涨0.22%，收18595元/吨。夜盘沪铝震荡，LME期铝跌1.13%报2184美元/吨。现货SMM均价18700元/吨，涨40元/吨，对当月贴水10元/吨。南储现货均价18810 元/吨，涨60元/吨，对当月升水100元/吨。现货市场货源稍有收紧，但成交改善不大。据 SMM，12月4日铝锭库存58.9万吨，较上周四减少0.9万吨。铝棒9.42万吨，较上周四增加0.08。宏观面，美国10月工厂订单环比降3.6%，为2020年4月以来新低，预期降2.6%，前值由升2.8%修正至升2.3%。欧元区12月Sentix投资者信心指数为-16.8，预期-16.4，前值-18.6。产业消息，全球铝业公司海德鲁（Hydro）与嘉能可（Glencore）完成了一项重大交易，海德鲁出售在巴西氧化铝厂HydroAlunorte的30%股份和铝土矿生产商MineracãoRiodoNorte（MRN）5%的权益，以及Vale在MRN的40%股份。 宏观一方面有美联储持续放鸽的利好心态，另一方面近期中美经济数据下滑，需求担忧亦浓，市场情绪分歧，行情波动较大。短时需求担忧为市场主要焦点，铝价继续向下寻找支撑。考虑到铝锭社会库存继续去化支撑，预计下方空间有限，主力关注18300元/吨支撑。 操作建议：观望 镍：需求忧虑，镍价偏弱震荡 周一沪镍主力跌0.74%，报收128460元/吨。夜盘沪镍震荡LME期镍跌2.01%报16700美元/吨。现货方面12月4日，长江现货1#镍报价129450-133050元/吨，均价131250元/吨，涨100，广东现货镍报129900-132700元/吨，均价131300元/吨，涨200。今日金川公司板状金川镍报132500元/吨，较上一交易日涨500元。宏观面，美国10月工厂订单环比降3.6%，为2020年4月以来新低，预期降2.6%，前值由升2.8%修正至升2.3%。欧元区12月Sentix投资者信心指数为-16.8，预期-16.4，前值-18.6。 美元走强和需求疑虑浓，镍价缺乏继续反弹动力。基本面纯镍社会库存仍然累库，下游订单未大幅转暖，现货市场成交氛围弱，预计镍价维持弱势震荡。 操作建议：观望 锌：市场修正降息预期，锌价弱运行 周一沪锌主力2401合约日内震荡回落，夜间延续弱势，跌1.37%,报20555元/吨。伦锌回吐涨幅，跌3.21%,报2438.5美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在20900~21040元/吨，转为对2401合约升水80-90元/吨。贸易长单交易为主，下游前期已采买，刚需采购。美银和大摩之后，高盛也发美股警告：市场对美联储降息预测过头。潘功胜、李云泽、易会满重磅发声：如何贯彻落实中央金融工作会议精神。易会满：加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。Boliden公司表示，如果能在2月的第一周达成协议，该公司希望在明年第二季度重新开放Tara矿。Buenaventura：三季度锌精矿产量3762吨，同比减少62%，前三季度产量10275吨，同比减少66%。SMM：截止至本周一，社会库存 8.57万吨，较上周五下降0.22万吨。下游逢低备货，周末提货带动库存续降。 整体来看，海外投行警告市场对美联储降息预期过头，美元反弹，锌价承压。不过锌价及加工费同步走跌，炼厂利润压缩，市场担忧存减产动作，供应压力或边际减弱，同时下游逢低备货库存维持去化，将缓解锌价跌势，短期关注20500一线支撑。 操作建议：观望 铅：沪铅跌势缓和，弱稳震荡 周一沪铅主力2401合约日内探底回升，夜间窄幅震荡，跌0.45%,报15630元/吨。伦铅 大跌1.58%,报2093.0美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15675元/吨，对沪期铅2312合 约平水报价；江浙市场济金、江铜铅15675元/吨，对沪铅2312合约平水报价。沪铅持续走弱，持货商报价较上周差异不大，期间炼厂厂提货源南北差异较大，偏北方市场供应充足，多以贴水出货，而华南市场供应偏紧，炼厂报价普遍转向升水，下游需求一般，维持刚需采购，散单活跃度下滑。SMM：截止至本周一，社会库存7.76万吨，较上周五增加700吨。 整体来看，市场修整降息预期，美元反弹，伦铅大跌，沪铅跌势相对温和。废旧电瓶价格回落，导致成本支撑下游。不过目前单一再生铅企业亏损扩大，供应端存减产预期，且精废价差维持在50元/吨低水平，部分出现倒挂，铅价下方空间受限，短期跌势放缓弱震荡。 操作建议：观望 螺纹：现货成交低位，螺纹震荡调整 周一螺纹钢期货2401合约震荡调整，收3886。现货市场，唐山钢坯价格3620，环比下跌10，全国螺纹报价4055，环比下跌5。宏观方面，根据公开发债数据，2023年前11个月，全国发行地方政府债券总计约9.14万亿元，地方政府发债首次突破9万亿元关口，远 远超过2022年全年发债规模（约7.4万亿元），相当于今年前三季度地方一般公共预算本 级收入（约9.1万亿元）。国务院国资委强调，聚焦信托公司、财务公司、商业保理公司、私募股权投资基金等“四个领域”，坚决防范化解中央企业金融板块业务风险问题，同时要全面研判企业金融板块整体风险。产业方面，上周螺纹产量261万吨，环比增6，表需252 万吨，减少15，螺纹厂库168万吨，增加7，社库360万吨，增加2，总库存529万吨，增加9万吨。 现货成交低位运行，贸易商持观望态度，建材市场情绪不佳。供应端，近期部分钢厂复产，螺纹产量低位反弹，库存压力增大。螺纹供需偏弱，冬季需求压力较大，期价震荡承压。 操作建议：逢高做空 铁矿：海外发运增加，铁矿高位调整 周一铁矿石2401合约高位调整，收于962。现货市场，日照港PB粉报价976元/吨，环比下跌12元/吨，超特粉855元/吨，环比下跌15元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差121元/吨，环比上涨3。需求端，上周高炉复产多为小高炉，检修多为大型高炉，铁水产量维持下降趋势。供应端，铁矿石发运和到港量延续增势，非主流矿山发运较好，到港增加，库存增加。11月27日-12月3日，中国47港铁矿石到港总量2575万吨，环比减少0.2万 吨；中国45港到港总量2474.4万吨，环比减少42.0万吨；北方六港到港总量为1181万吨， 环比减少307.7万吨。11月27日-12月3日，澳洲巴西铁矿发运总量2668.7万吨，环比增 加16.0万吨。澳洲发运量1720.0万吨，环比减少152.9万吨，其中澳洲发往中国的量1455.5 万吨，环比减少152.5万吨。巴西发运量948.7万吨，环比增加169.0万吨。库存方面，全国45个港口进口铁矿库存为11497.66，环比增188.56；日均疏港量305.78增4.25。 需求端，近期钢厂盈利有所回暖，上周高炉复产多为小高炉，检修多为大型高炉，铁水产量维持下降趋势。供应端，铁矿石发运延续增势，非主流矿山发运较好，库存增加。整体上认为铁水处于下降周期，需求偏弱，叠加监管趋严，期价或高位调整。 操作建议：逢高做空 工业硅：仓单大量注销，工业硅窄幅震荡 周一工业硅主力2402合约窄幅震荡，全天收跌0.04%，收于13995元/吨。昨日华东 553#现货对2402合约升水705元/吨，华东421#最低交割品现货对2312合约贴水445元/ 吨，交割套利空间继续缩小。12月4日，广期所仓单库存量为20476手，环比上周四减少 7812手，合计仓单总库存10.24吨。昨日华东地区部分主流牌号变化不大，华东通氧553# 现货成交区间在14600-14800元/吨，不通氧553#成交区间维持在14200-14400元/吨，421# 成交区间在15500-15600元/吨。下游方面，多晶硅致密料成交均价维持在64.5元/千克，跌势暂缓；短期下游电池组件开工率继续下降空间有限，电池年底排产回暖推动中游硅片快速消化库存，而多晶硅新一轮招标启动对硅料需求持续增加，产业中下游消费边际有所回升。有机硅DMC现货维持在14320元/吨，受行业产能过剩较多生产利润微薄等影响，有机硅企业开工率十分低迷，出口订单方面也无明显好转。铝合金供应端，川滇地区的部分硅厂停炉意愿强化产量略有受损，新疆地区复产遭遇瓶颈期，开工率大幅提升的空间有限，交易所注册仓单集中注销隐性库存压力大幅减弱，从而支撑现货价格继续企稳。 整体来看，川滇地区周度产量环比回升，北方大厂开工率进一步回暖，虽然交易所集中注销了大量仓单，但供应端偏稳格局依旧；光伏产业来看，电池组件年底排产回升托底消费中枢，中游硅片库存压力也明显缓解，多晶硅招标启动对短期硅料需求有所增加，但有机硅开工率仍然偏弱运行，铝合金产量回升幅度较小，预计期价短期将维持低位震荡运行。 操作建议：观望 碳酸锂：偏空预期一致，锂价再度跌停 周一碳酸锂2401合约尾盘跌停，收96350元/吨，单日跌幅6.95%。现货市场持续下跌； SMM电池级碳酸锂现货均价12.8万元/吨，较昨日下跌0.2万元/吨；工业级碳酸锂